全球资本市场“黑色星期一”（2015年8月24日）前的那个周末，龙宇在纽约。这个BAI创始及管理合伙人的周遭，所有基金经理都在重提“现金为王”，没人敢再去试探资本的风险。
早在一年前的北京，今日资本徐新也有类似发声。这个经历了纳斯达克泡沫的业界老人，感觉资本市场节奏太快、估值过高，泡沫正在吹大。
但这一年内，二级市场太红火了。2014年6月，A股牛市到来，上证指数开始从2000多点缓缓上扬。到2015年6月，这个数字居然达到了5178。
上证指数在2015年6月达到最高点后，迅速下跌，击穿了一级市场的泡沫。/股市通
这诱惑着众多新入场的投资人。在他们的蜂拥而至后，整个市场具备投资资格的机构超过1.7万家，仅新三板的日成交额就曾一度达到50亿元。
当时成为LP的门槛并不高，仅需300万元。这使资本市场突然成为全民领域，以往资本选企业的规则似乎在逆转。谁的投资数量多，暗示着谁的募资能力强，企业开始主动筛选这类机构。
但这些“土豪基金”的钱从哪里来？通过资金池错配，甚至民间高利贷。新锋创投合伙人谢峰曾表示，因为缺乏专业的投资机构，很多机构打着私募投资的旗号，干的却是放高利贷的事。
毫无秩序的卡位占坑，资本泡沫被越吹越大。终于，A股泡沫在上证指数达到5178点时，再也撑不住了。二级市场出现连续下挫，最终刺穿一级市场，美元基金离场、诸多尽职调查中途暂停、C轮死惊现……大多数机构没钱了，少数专业的机构要捏着钱过冬。
2018年的资本寒冬真的很冷。首先是“钱荒”加剧：据数可视统计，2018 年上半年完成募资基金规模仅为 341亿美元，同比减少了74.6%。其次是资管新规的出台，对投资私募基金的 LP（有限合伙人）设置了更高的门槛。
2018 年上半年完成募资基金规模仅为 341 亿美元，同比更是减少了 74.6%。/腾讯科技
正如赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱所言，等这轮市场调整过去，投资又将会回归小众，回归专业。
GP手里的“干火药”并不少，大量的资金储备为熬过寒冬做足准备。/诺亚研究工作坊
其实，Preqin统计称，中国大陆私募股权市场2017年Q3的可投资金额，几乎是2016年年底的2倍，谨慎的GP们正储备着富足的“干火药”等待时机。
这些专业的机构是在寻找高回报率、高退出率的好项目，而非执着于投资数量。
参考资料
[1] 屈运栩.互联网的寡头竞争·BAT圈地运动与资本新格局[M].浙江：浙江大学出版社，2015:2-7
[2] 周小燕、马炯慧.30多家互联网公司扎堆IPO：上市或解“燃眉之急”.[online].腾讯科技.2018-07-23 at:https://view.inews.qq.com/a/20180722A15B3700?uid=&chlid=news_news_tech
[3]刘敏学.再见，我的“伪寒冬”.[online] .诺亚研究工作坊.2018年6月29日 at：https://mp.weixin.qq.com/s/br33zyR3rtKtKsi3cmNODg
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