编者注：在别人都很恐惧的时候我们应该贪婪些，在别人都很贪婪的时候我们应该恐惧点，该文用数据证实了这点。
中国证券登记结算公司(简称中登公司)每周披露的股票市场账户信息，可以从一定程度上反映市场情绪，对判断市场所处阶段亦有一定指导意义。
中登公司公布的A股账户数据中，有三个指标值得重点关注：一是交易账户数，反映已经在二级市场交易的账户数，体现二级市场交易者的情绪；二是新增账户数，是投资者从其他投资产品转移到证券二级市场的账户数，体现二级市场潜在投资者的情绪，同时也一定程度上反应了新入场的资金量；三是持仓账户数，描述投资者增持股票的情绪。
保险君统计的是2008年2月25日-2015年5月29日中登公司每周披露的股票市场账户信息数据。在此，本文重点描述分析A股交易账户数所体现的投资者情绪，并揭示其对行情判断的指示作用。
A股是以散户为主体的交易市场，从一般逻辑推论，交易账户数占比处于高值时，表明散户的交易愿望强烈，同时新入场资金量很大，市场可能出现过热的情况，这可能预示着指数阶段性的高点形成。反之，交易账户数占比处于低值时，投资者尤其是散户观望情绪浓厚，同时新入场资金量很小，这时出现阶段性底部的可能性增大。因此，交易账户数占比可以从一定程度上理解为“超买超卖”指标。
此外，将2008年1月-2012年4月的交易账户数占比与沪深300指数收盘价对比发现，这种超买超卖的逻辑得到了很好的体现。交易账户数占比处于极度高值与极度低值时，往往对应着沪深300指数的阶段性顶部和底部。为了更加直观对比，将交易账户数占比的6%和20%作为市场超卖和超买的标准。
由图中看出，从2008年1月-2012年4月，A股交易账户占比高于20%共出现4次，均对应沪深300指数4个较大级别的顶部，可以认为A股交易账户数占比高于20%是沪深300指数出现较大级别顶部的充分必要条件。A股交易账户数占比小于6%共出现10次，除了2011年9月、11月两次是出现在指数上涨途中之外，其余8次均出现在指数较大级别底部附近。
值得注意的是，A股交易账户占比在指数底部的表现较指数顶部更为复杂，这实际上也符合底部比顶部判断更加困难的一般经验。从2008年1月-2015年5月的数据可以总结出，指数处于较大级别底部时，A股交易账户占比均低于6%，但A股交易账户占比低于6%却不能判断指数已经出现底部。简言之，A股交易账户占比低于6%是指数出现较大级别底部的必要条件，而非充分条件。
当然，将A股交易账户占比6%和20%作为指数超卖和超买的标准仅是历史数据的经验总结，如何设定更加合理的判断标准是值得关注的地方。但无论如何，当A股交易账户占比处于极端高值和低值时，对指示指数较大级别顶部、底部仍有较好作用。如果联合其他方法或指标进行行情的判断，无疑能够增加的胜算，对于把握价值投资标的买入时机很有帮助。
编者邓楚民： 东南大学本科，中山大学工商管理硕士（MBA)，止于至善财富管理中心创始人，明亚保险经纪公司资深合伙人、资深销售经理、高峰会会员，MDRT会员，擅长社群运营、个人品牌塑造、资源整合等，致力于为中高净值人群提供全方位理财规划咨询服务，含保险、家族信托、股票、证券投资基金、私募股权基金等。
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