市盈率和市净率

市盈率:

市盈率（P/E）应该是大家非常熟悉的一个估值指标，它的计算方式就是用公司的整体市值除以公司一年的净利润。比如苹果公司市值 9000 亿美元，每年利润600亿美元，那么市盈率=9000/600=15倍。

怎么理解市盈率的概念呢？你可以把它想象成，如果你用钱把整个公司买下来，大概多少年之后你的投资能回本。比如你要是花9000亿美元买了苹果公司，在保持600亿美元年利润不变的情况下，你的投资十五年就能收回来了。

甚至这个指标还可以用到其他一些领域，比如你花600万买了个房子，每年可以收的租金是20万块，那么这个房子的“市盈率”可以认为是600/20=30倍。当然我们都知道，真实世界没有这么简单，但市盈率仍然是我们进行投资的时候一个最常用的指标。

那么一个指数的市盈率是什么呢？其实就是把指数里涵盖的所有公司——比如沪深300指数，就是选出来的这300家公司，看做一家很大的公司，然后用它们的总市值除以这300家公司所有的利润，就得出这个指数的市盈率了。

市净率

同样，市净率（P/B）代表着公司市值和净资产的比率。所谓的净资产，也叫账面价值，基本可以理解为公司实际能变卖的资产值多少钱，或者说是总资产减去总负债。你可以理解成，有一天这个公司需要破产清算了，它拥有的东西还能卖多少钱。所以对于一个指数来说，它的市净率就是全体公司的市值比上它们总的净资产的比率。

那么如果我们知道了一个指数的这两个指标，可以怎样指导我们的投资呢？思路是这样的：

之前我们说“定投”的时候，说的是按时按量地来投资一个指数，比如不管市场高低，都每周投资1000块钱。但实际上我们可以这么做，在指数估值相对比较低的时候，你可以多投一点，比如1500块，在指数比较贵的时候，可以少投一点，比如五六百块。这样长期操作下来，相当于你在低位投的钱比在高位多一些，那么整体的收益率就能上去了。

那么我们怎么来判断指数在高位还是低位呢？可以看我们刚才介绍的，市盈率和市净率所处于的历史百分位是多少。

“历史百分位”这个概念挺有意思的，我来用个比喻：比如你现在28岁了，成年的时间是十年。这十年来，你每天都给自己量一次体重，记录下数据，这样你就有三千多个数据点了。然后我问你说，你今天比起之前算比较胖的时候还是比较瘦的时候呢？你就去称一下今天的体重，然后把这个数字和你十年积累的所有数据一比，发现你今天的体重比起历史20%的数据重，也就是你比历史80%的时候都要轻一些，那么你就可以说，自己目前是在相对比较瘦的时候。

这里的概念，就是我们说的历史百分位。

那么对应到指数基金投资上我们怎么做呢？比如我们可以设置一个数字，假设是30%吧。那么当你投资的时候，指数的P/E或者P/B估值处于历史30%的百分位之下的话，你就加大投资力度，比如原来投资1000块，现在投资1500块，甚至2000块——这个数字主要看自己的能力和喜好；

同样，如果当前估值在历史百分位30%~70%之间，你就正常定投；而如果现在市场已经比较贵了，百分位是百分之七八十，那么你可以按照自己的喜好减少一定的金额，甚至在市场极端估值情况下，比如屡创市场新高的时候，也就是比历史数据的100%都高的时候，你可以分批卖出，及时地止盈。

这样长期积累下来，你的收益率就会有不小的提高。甚至遇到波动比较大的周期，平均每年收益提高4~5个百分点都是有可能的。

下图就有各种主流指数的估值百分位的数据，你可以参考。同样，这类数据在一些其他公众号，各指数的官网上都能查到。

学习内容来自于《老罗话指数投资》公众号。