时间进入6月中旬，离本轮行情见底反转的4月27日已经有一个半月时间。
这一轮的上涨力度非常坚决，完全是单边上行，不带休息的。
但后面，行情进入三季度，可能就没有那么乐观了。
目前的指数3255点，已经回到了3月中旬上海疫情刚刚爆发时的位置。这就意味着，由疫情解封所带来的复工复产、复商复市交易，正式结束了。
接下来的行情，将由经济基本面的修复、业绩的回暖进度所带来，预期的不确定性增加了。
今天，我们重点讲讲下半年可能面临的几个风险。
1、今年的疫后修复，注定将更缓慢而艰难回顾2020年，当时的疫后修复有几个有利点：出口、库存周期、消费信心。这三点，今年统统都消失了。
另外，更加严格的疫情管控措施也将会限制经济修复的速度。
2、2020年的出口机会，在2022年却是最大风险。
今年的美国货币政策就是要压制通胀，收缩不可避免。刚出炉的美国5月份CPI数据，高达8.6%，创出1981年以来的最高值，可以预期接下来的加息力度还将增强。
美国一旦进入衰退周期，全球经济都将被拖下水。
这对出口制造业、周期资源型行业的打击，都是显而易见的。
补充一点：虽然下半年中美关税有下调的可能，但这对出口制造业的利好很有限，并非是行情反转的支撑条件。
3、科技成长股面临盈利和估值下调风险。
这是一个很多人会忽略，或者没有意识到的风险。
6月过后，马上就将进入中报发布时间了。这段时间，政策进入真空期，中报数据和未来盈利预期，将左右A股的估值。
从历史经验来看，科技成长股的中报盈利预期下调是一个普遍发生的规律。尤其是经济压力大的年份，比如201 2年和2020年，下调数据的幅度都很大。
为什么会出现这种情况呢?主要是因为券商分析师在做业绩预测的时候，通常会习惯性的高估企业的盈利预期。
并且，时间拉的越长，偏差就越大。
一旦盈利增速下滑，估值也得跟着下调，双杀之下，风险会骤然加大。
4、总的来看，时间进入三季度,虽然由经济修复带来的上行行情，大方向是正确的。
但由复工复产带来的，盈利最丰厚的一波，恐怕是结束了。接下来，风险将加大，不确定性因素变多，注定将是个犹犹豫豫、一波三折的向上行情。
在目前高层的政策没有进一步加大之前，震荡难免。
但其实这不重要。从投资的角度来看，市场关心的，从来都是相对景气度。
假设由于未知原因，科技成长股出现业绩的大幅下行，从50%以上的业绩增速一下子掉到负增长的水平，而消费股的业绩增速只是从零增长上调到10%的低增长。
资金依然会大幅调仓，纷纷从科技股撤出，转向消费赛道。
从历史经验来看，在经济困难的时候，消费股常常能跑赢科技股，就是由这种估值切换所带来的。
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