台积电

财务指标

作为行业龙头  财务上，台积电的ROE约为25%，毛利率60%，分红率3%，均为制造业公司的天花板；

技术壁垒

在壁垒方面，台积电与应用材料/ASML联合体的技术壁垒决定了全球科技树的根节点，其壁垒堪比苹果/微软的系统软件；

商业模式

在商业模式上，台积电+苹果/台积电+AMD/台积电+英伟达联合体，是最近二十年科技行业最成功的典范，成为所有科技行业的“卖水人”，

买入台积电等于买入了移动计算/HPC计算/AI计算；

产业周期

从产业周期来看，台积电最近一年跌幅60%，创近30年来最大跌幅，回顾过去7轮硅周期的最大跌幅也仅为39%，显然目前处于产业下行周期末端；

地缘风险

从地缘风险来看，台积电已经在美国建立fab备份，不仅在美新建工厂，而且将存量工厂转移到美国。

据华尔街日报报道，台积电准备在美国亚利桑那州投资120亿美元建设晶圆代工厂，晶圆厂扩产将会为未来的芯片供给提供放量，从而能够带动业绩的提升。

半导体的产业周期性