所有以下成立取决于一个健康的经济体/公司商业体总体环境。区别于浮躁收割主体形态。
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首先，解释一下标题，代币是一个泛指，包括目前人们参与交易的数字货币（更准确地描述，除法定数字货币）和通证代币。
证券制度28年，是以1990年沪深证券交易所正式成立的时间作为起点。从90年代，国内开始支持股份公司流通所有权凭证。
金融信息赛道，文中是指为大众提供金融数据/行情、资讯服务，辅助大众评估金融产品质量、市场实时交易信息的创投赛道。
用复制一词，连接代币与证券市场，是因为目前的代币市场，无论是交易环境与制度设计，抑或是随之而起面向大众、机构的金融信息服务，都表现出特定维度的一致。除却目前代币市场短期进程处在非明朗状态，不难想象在参与者、市场环境、基础技术成熟后，处于与传统证券市场并行位置的可能（不是这一次分享的重点）。
接下来文章会梳理、对比上文提到代币、证券市场表现出相较一致的两部分：
1、交易场所与制度设计。证券市场环境下的交易环境、企业上市流通股票权证的门槛，与代币市场目前的尝试（会提及异同点）。
第一部分，保留一个问题，代币市场与证券市场，最后是前者被并入，两者并行，或者其他状态？
2、金融信息赛道上的陪跑者。陪伴28年证券市场成长起来的金融信息企业，与目前代币市场对标的落地项目。
第二部分保留的问题是，相似的发展路径下，代币市场能否同样跑出同样、甚至更大体量的金融信息企业？
1.1 证券市场在国内的交易环境与制度设计
以90年代沪深证券交易所成立、91年正式营业为起点，试水落地阶段，支持公司在交易所发行少量股份。最初大众对股票的认知多在“国库券”，对公司股票并不看好。从92、93年，国内普遍采用认购证方式购买公司股票，部分民营企业股票，通过交易所、二级市场倒买倒卖，股价迅速升值数倍乃至更多。其中，不乏认购原始股的大众投资者成为其他人眼中幸运的一夜暴富者。财富效应彰显，92-94年间上证指数波幅达300%，深证指数160%。被人们遗忘的，也有一夜倾家荡产者。
市场的热情，迎来的是总体市值迅速上涨的证券，但与之对应的，是非对称的企业发展速度。当前者与后者不对称时，前者必然会在某个时间回到正常状态：即价格与价值对应，或上下浮动、相差不远的状态。94年末，尽管证监会出台救市政策，但证券市场热度还是回落，市值迅速上升的“牛市”状态暂时冷静下来。
1996年，证监部门出台“指标管理”机制，实行“总量限制、集中掌握、限报家数”，总量规模限制下，面向各地区分配上市配额。1998年，《证券法》颁布，证券交易正式进入法律明令监管与保护发展范围。
2001年，实施“通道制”，将上市配额分配给承销商。由证监部门实质审核，券商投行获得推荐股票发行权力，与之对应，承销商需要承担上市公司质量问题等风险。2004年，深交所开放中小板交易，这意味着国内交易所开放了更大范围的股票证券流通权限。
2006年，证券上市进入保荐制度时代。企业上市需要投行机构保荐，同时需要两名具体的投行从业者签字保荐。保荐工作覆盖上市前“尽职推荐”，上市后的“持续督导”。
2009年，国内创业板开板。同年，新股发行改革，股票发行定价有市场决定，买者风险收益自担。
在证券市场发展与制度改革节点下，有相当一部分的创新民营企业进入资本市场，证券交易市场引导了民间闲置资金流向对应企业，新股发行的市场运作模式在探索中也变得越来越清晰。
1.2 代币市场交易环境与制度尝试
梳理了证券市场的交易环境与制度设计后，现在回到代币市场交易环境（针对交易所）与落地制度尝试（现处在市场自探索期，政府还没有作为一个确定管制角色、相对开放地让市场前线参与者摸索）
代币市场的交易，主流的场所在交易所，此外包括钱包途径在内的场外交易。代币交易所，或者主流叫法，数字货币交易所，对标的是传统证券交易所。
相同之处在于，同样是通过一定的机制/门槛，让部分公司项目上线，支持投资者进行投资交易，交易所提供撮合、促进交易流通服务。投资者可以自由选择买卖，自担风险。在现在这个代币市场初期，也有人会通过数字货币交易进行倒买倒卖实现一夜暴富，也有一夜家产倾尽。整个代币交易圈的状态，其实有些像94年左右的国内证券圈，因财富效应（至数十甚至百倍的资金变化）一阵迅速拔高的市场热情之后逐渐恢复到冷静的状态。
不同之处在于，一是政府角色。证券交易所，从起点以来，政府的角色一直保留，推动与保护发展。数字货币交易所，则是在自由市场下，一线创业者看到财富机会，自主创立，比如现在走在前面的火币、OKex、币安，还有达千个的小型数字货币交易所。二是上线交易所项目的门槛。在证券交易所，上市的公司总体来说，为大型企业、有良好营收，且经过证监会的审核。在数字货币交易所上线，目前并非经由证监会审核等，而是通过比如上币费、支持者数量等完成。甚至有一些数字货币交易所完全不承担准入风险，零门槛让项目上线。上线的项目，主要为非常早期、风险极高的初创项目。
数字货币交易所，对比证券交易所，算是在野蛮发展，有各种风险问题。不过值得关注的是，正向发展的方向上，部分数字货币交易所正在尝试对标证券交易所相关规则，让初创项目（初创项目权益通证无法在传统证券市场获得流通机会）在自由市场中获得上线流通机会的同时，降低投资者的风险。
比如前一段时间走在整个圈子中心的Fcoin交易所。尽管目前其市值表现并不是最优，但是Fcoin在尝试引入传统证券市场规则上，做了最早的落地摸索，比如引入保荐机构机制，设立专门的保荐机构项目交易区，其中底层逻辑与证券市场的保荐机制是相似的。保荐机构承担部分保荐项目的风险责任。
Fcoin的保荐机构交易区
再比如Fcoin交易区对市值相对高的项目，和更初期的项目做了区分，让投资者在不同板块自主选择，这与证券市场中的主板、中小板、创业板逻辑对应。至于上线项目的定价，除了最初由发行项目方定价， 后市场自由交易决定价格，对标了后期证券定价规则。
相较传统证券市场后设的中小板、创业板、新三板，为更大规模范围的公司提供上市融资融券机会，代币/数字货币交易市场可以说是为最最初期的项目提供了曝光、引入大众投资者的机会。即主动将大众闲置资金从大型企业股票投资，直接扩展到最早期的商业计划上（强调一下，我指的是相对健康状态下的代币市场会做好对应的扩展，目前大众投资者大部分注意力在纯粹炒币、项目方注意力在收割而非真正做事上，并不是我认为的健康状态。至于何时可以达到相对健康状态，还是一个值得关注的问题）。
以上，是对比证券市场交易环境与制度节点，与目前代币/数字货币市场反应与尝试落地的制度设计。代币市场目前并没有被明确纳入证券市场范畴，但基于相似的发展路径，未来，在国内两者是否会并行，或者前者被并入、或以其他形态进入更大众化的交易环境中？（此处，可以进一步了机的是，在国外现在有部分国家尝试将代币纳入证券体系或以独立体系予以政策监管。）
接下来会针对伴随交易市场长跑的金融信息服务商角色。目前代币市场处于发展初期，与证券市场同期相似的金融信息初创项目正在落地，我们甚至可以通过对标证券市场中长跑且最终成为顶部市场参与者的项目，看到代币市场金融信息服务赛道的中长期形态。
2.1 28年证券市场的金融信息陪跑企业
先来看证券市场的金融信息陪跑企业。陪跑企业，基于证券市场诞生，在陪跑过程，进一步推进了证券金融交易的发展，比如20世纪末陪跑企业开发线上交易服务，证券交易不再受限于线下。
在证券交易所开始营业后，最初投资者的需求集中在最简单的上市企业基本资料。在当时，有交易所附近用A4纸打印售卖公司基本信息的线下热销场景。对应的，最初的金融信息服务，集中在上市公司的基本面资料。所谓基本面资料，可以理解为公司基本经营数据与相关活动/新闻信息。90年代，金融数据商售卖一套上市公司资料给证券公司，可以获利数万元。
到了20世纪末，21世纪初，金融信息服务集中在：股市热点、数据行情、项目/公司测评三个方向上。同花顺、大智慧、万得、金融界、东方财富，陆续占领证券金融信息服务市场份额，其中还有其他不少在竞争中定位不清晰最后被并购或破产的项目。
从草莽期，最基本的资料信息到区别机构、大众用户，付费如专业万得对标彭博机的金融终端产品、免费如面向大众k线行情数据产品开发。进一步，为证券交易所提供行情交易系统服务，同时服务商自有平台直接引入证券交易环节，支持用户直接在自有软件平台完成证券交易。除了证券交易，后来陆续外延至多类别的基金代销服务等。在基金代销服务上，2015年东方财富平台已达七千多亿元，接近当时万亿级别的工行基金代销规模。
上述提到的陪跑企业，比如大智慧、同花顺、东方财富相继进入国内证券交易所主板、创业板。
2.2 对标证券市场，目前代币市场的金融信息赛道
在一个非常初期的代币市场环境下，公开的代币交易是否会被突然禁止，也就说代币交易是否被政策环境全否定、何时何边界，仍在未知状态。但前线的创业者们看到更多的是一个可以对标证券市场的机会。行情、资讯、项目评测、媒体类平台，都在往对标上述成型的大证券金融信息服务商终点靠拢。
在这一板块，不提及具体的项目。可以做一个基本状况的描述，比如以行情切入的初创项目中，目前有已经走到千万级融资的项目，主要就是提供k线工具，以及交易大额、市场价格变动分析、提醒服务。以评测项目等级切入，类似当年万国测评方向，但目前由于非规范化操作被一刀切。以资讯、媒体类项目是比较集中的一个切入点，该切点在今年初到6月之间不断有过高估值的融资，目前在正常运作的项目中，部分加入了行情板块，逐渐进入金融信息服务角色。
对于金融信息赛道的下一步探索，主要集中在：交易、理财服务上。这与证券市场是相近的。但代币交易与传统证券交易市场有一点区别很大，即代币交易中有去中心交易的选择，可以选择不在主流的中心交易所交易。此处可以理解为，代币金融信息服务商，完全可以进一步自立交易板块，作为一个主功能在交易的平台角色。
金融信息赛道上的项目，设置代币交易服务时，涵盖一、主流中心交易所的接入，二、自有平台接入去中心交易协议，用户可以点对点直接完成交易，三、数字货币钱包布局，让用户直接将代币存储在平台钱包，沉淀资金，形成对标传统银行等业务逻辑的储蓄、交易闭环。最后，关于代币交易，现在已经有不少进入金融理财项目的进程中，即代币理财产品与服务有落地尝试者。如果可以顺利落地，那么代币/数字货币是否可以建立一个全新的类“基金代销”商业体，是一个可以继续关注的问题。
回到本文最初提到的，对标证券市场，我们甚至可以看到代币金融信息服务商中长期的商业形态，这其中，最简单的逻辑，其实就是为投资者最先提供基础的代币项目信息面、数据工具，从免费产品切入获得基础用户，然后再连接交易、专业理财场景，让整个金融信息服务平台可以基于流量、进一步完成代币资产沉淀与付费转化。大方向与原则，几乎无异。
至于代币市场陪跑的金融信息服务项目，能否成长至对应证券市场的陪跑企业规模，从技术与运营层面是没有无可跨过的障碍，关键在于代币市场可否进入相对健康状态，以及国内政策的考量。
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以上。仅讨论国内证券与代币环境相关
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