文 | 迈爸
把时间拖到2007年4月16日，我在搜狐建了一个博客，发出了第一篇文章。彼时股市正值牛市，尚未转熊，自己刚接触到这一领域，读了几本书，就迫不及待的边学习边总结，竟然陆陆续续发了有79篇博文，还有不少的阅读量。
不过今天竟然把登录邮箱和密码忘的一干二净，当年的看法也有了变化和不同。最近朋友问起「基金定投」的看法，下面就试着分析一下。
1、轻松致富
基金定投，就是每月固定的时间，以固定的金额持续投资到指定的开放式基金中。
打开任何一个关于「基金定投」的介绍，大概都会告诉你这三点：第一，分散购入，摊平成本；第二，积少成多，控制人性；第三，长期复利，跑赢通胀。
这些都是投资者喜欢听的，每个月的某一天，扣个款给某个基金公司，帮你买一支基金，股票型或者指数型，按照连爱因斯坦都佩服的「复利」来计算，你就坐享其成，等着若干年后收益翻上几倍，轻轻松松致富。
比如下图：
再比如：
又如：
2、症结所在
不得不说，这个饼画的真是很有诱惑力，如果不做深究的话，一定是深信不疑，坐等发财了。我当年就是这么认为的。
当时我对基金的认识还有三点基础：一是股市是国家经济的晴雨表，最终会反映经济走势；二是，股市短期不可预测，但长期向好。三是基金只需要防范系统风险，而不需要防范个股风险。所以基金定投，是个不错的「懒人投资」方法。
其实问题就出在「懒人投资」这个「懒」字上。
任何事情，包括投资，你只要选择了「懒惰」模式而不是「勤奋」模式，恐怕都难有好的结果，甚至连最基本的预期都难以达到。如果「懒投」是好的投资方法，那么人人都应该是百万富翁了。
可惜真实的世界，不是这样子的。中国股市既不是晴雨表，长期的系统风险也无从防范，全靠运气。而已。
3、股市的真相
真实的世界是这样子的：
这张图很关键，用文字来解读的话，大致是这样子的：
上涨行情：虽然上涨是让人开心的一件事情，但问题在于如果你手里没有筹码，没有在行情开始上涨之前就已经在市场里，那么上涨就仅仅是增加了你后期的投资成本。显然这个时候，一次性投资的收益率要高于基金定投，上图中的（1）和（2）。没有资金一次性投资怎么办？在上涨行情中的每月分散定投带来的收益恐怕并不会比一些靠谱的 P2P 平台高多少，因为你完全不知道顶点在哪里，你该在什么时候出货。
下跌行情：下跌对定投来讲，是某种程度上的好事，因为你的后期投资成本是在减少的，虽然前期的投资蒙受了损失，但后期的追加则摊平了前期的成本，相比于一次性投资要少亏一些，基金定投亏的较少，这很好理解，上图中的（4）和（6）。但这里有一个重要的问题，则是仅仅局限于你在定投初期的时候，越到后期，下跌对于你的损失就越大，后期每月投资数在总投资额中所占的比例也就越小，摊平成本的权重也就越小。
震荡行情：两者相差不大，要看具体情况，要看你在哪个时间点进入，以及哪个时间点收割退出，上图中的（3）和（5）。
实际上，基金定投对于撤出的时间是非常敏感的，如下图：
长线定投对赎回时间更敏感
基金定投并不意味着撒手不管，就万事大吉了，选择入场和退场的时机仍然非常关键，有决定性作用。甚至从超过5年的长线投资期来看，收益率对落袋为安的退场时机非常敏感，不可不察。
4、方法论和人性
这就会牵扯出另外两个方面的问题，一个是方法论的问题，另一个则是人性。
方法论的问题，历史无法预知未来，尤其是中国股市。所有看上去很美的盈利数据都是历史数据，都是「事后诸葛」告诉我们这个是高点，那个是低点。那是在向后看，做历史回归。
站在今时今日向前看，你根本无法知道哪一点是历史上的高点或是低点，也无法预哪一天高点、低点将会到来。如果有散户兴高采烈告诉你成功逃顶，那很有可能是侥幸而已。
人性中的贪婪和恐惧，也是一个永恒的话题。有句话是说：「股市里一年赚5倍可能很容易，但5年赚一倍就很难了。」真实的情况是5年能保本就不错了，5年割完了上一茬「韭菜」，新的一茬正在待宰。
股市中的人性
上证指数在2007年10月16日达到历史高点6124.04点，这是我们今天回头来看所知道的。在6124点之前，谁会知道呢？假如在此前5年一直有做定投，账面上当然是赚了的，那么他该不该赎回呢？今天看当然应该是落袋为安，但当时当地的当事人，也许走运在高点全部赎回。但如果他设定了10年的投资期限，刚好投了第5年赶上大牛市，他如果坚持定投的投资纪律，那就要再坚持投5年，而5年之后，账面上可就不那么好看了。而如果在高位背离放弃定投的投资纪律，问题又回到了该如何判断是否到了高位？
很难很难。
如果能做到判断准确这一点，也就不需要这种「懒」的投资方式了。
5、小结
基金定投所宣称的优势，诸如「分散购入，摊平成本；积少成多，控制人性；长期复利，跑赢通胀。」这些都能做到吗？
答案是，不能。忽悠人的。
那为什么基金公司会如此卖力宣传呢？因为基金公司每年有1.5%左右的管理费用，这块是旱涝保收的，与市场行情无关。外加申购和赎回时的费用，进一步稀释你的盈利。
基金定投的模式决定了，进入和退出的时机对收益率来讲至关重要；而人性和股市的复杂，从方法上决定了一般散户绝难先知般地决定何时退出；逻辑上环环相扣，剩下的只有运气了。
那么还有一个问题，基金定投能够跑赢通胀吗？
回答这个问题，要搞清楚两个问题，一是什么是通货膨胀？二是真实的通胀率是多少？
篇幅所限，简单讲，通货膨胀就是钱印多了，稀释了你的购买能力，合法掠夺你的财富。
真实的通胀率是每年14%，甚至更高，这个数字，A股市场上，基金是很难跑赢的，定投和散户操盘手更没有希望。
所以，到底该如何理财，才能跑赢通胀呢？
这是个好问题。
2015年12月20日
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