初始代币的发行，通常也称为ICO，是一种筹款机制，其中新项目出售其基础加密代币以换取比特币和以太币。它有点类似于投资者购买首次公开募股（IPO）公司的股票。
ICO是一个相对较新的现象，但很快就成为区块链社区讨论的主要话题。许多人认为ICO项目是不受管制的证券，允许创始人筹集不合理的资金，而另一些人则认为这是传统风险投资模式的创新。美国证券交易委员会（SEC）最近就臭名昭着的DAO ICO中发行代币事件做出裁定，这迫使许多项目和投资者重新审视许多ICO的融资模式。要考虑的最重要的标准是代币是否通过了Howey测试。如果确实如此，则必须将其视为担保，并受SEC规定的某些限制。
由于像ERC20token标准这样的技术，ICO易于构建，该标准使得新加密资产所需的大量开发过程在募资上难度降低。大多数ICO通过让投资者将资金（通常是比特币或以太币）发送到智能合约来工作，该合约存储资金并在稍后的时间点在新token中分配相等价值。
由于从全球投资者那里获取资金，因此ICO筹集的资金可能是天文数字。ICO的一个基本问题是，他们中的大多数都会在产品出来之前筹集资金。这使投资极具投机性和风险。反驳的论点是，这种筹款方式特别有用（甚至是必要的），以激励协议的发展。
在我们讨论ICO的优点之前，重要的是要了解趋势如何开始的历史背景。
ICO的历史
2013年，有几个项目使用众筹模式试图为其开发工作提供资金。Ripple预先开发了10亿个XRP token，并将其出售给投资者以换取法定货币或比特币。2014年初，以太坊筹集了超过1800万美元，这是当时有史以来最大的ICO。
DAO（去中心化的自治组织）第一次尝试筹集以太坊上的token。它承诺建立一个分散的组织，为其他区块链项目提供资金，但它的独特之处在于治理决策将由代币持有者自己做出。虽然DAO在筹集资金方面取得了成功，超过1.5亿美元。但由于技术漏洞，一名未知的攻击者能够从该组织中偷走数百万美元。以太坊基金会认为最好的行动方案是用硬叉推进，让他们能够收回被盗资金。
虽然首次尝试在以太坊平台上安全地资助token失败，但区块链开发人员意识到使用以太坊发起token仍然比通过惯常的模型追求天使轮融资更容易。具体而言，ERC20标准使开发人员可以轻松地在以太坊区块链上创建自己的token。
一些人认为，鉴于ICO的庞大规模和频率，众筹项目可能是以太坊的“杀手级应用”。以前从未有过产品初创公司能够在这么短的时间内筹集到这么多钱。Aragon在短短15分钟内筹集了约2500万美元，Basic Attention Token仅在30秒内筹集了3500万美元，而Status.im在几小时内筹集了2.7亿美元。由于很少有法规和易用性，这种ICO模式已经受到社区许多人以及世界各地监管机构的审查。
ICO是合法的吗？
在中国不合法！
从其他地区来看，简短的回答可能是。法律上，ICO一直存在于极其灰暗的地区，因为它们既可以支持也可以反对，毕竟是新物种，不受监管的金融资产在过去几年早已经成为事实。然而，美国证券交易委员会最近的决定已经设法清理了一些灰色区域。在某些情况下，token只是一个实用程序令牌，这意味着它可以让所有者访问特定的协议或网络; 因此，它可能不属于金融证券。另一方面，如果token是权益令牌，意味着它的唯一目的是获取投资收益，那么它看起来更像是一种票证。
虽然许多人在未来某个时间点购买令牌以访问底层平台，但很难驳斥大多数token的购买是出于投机。从尚未发布商业产品的许多项目的估值数据中，这很容易确定。
在合法性的界限没有明确确定之前，企业家仍旧有很多的操纵空间，从中谋取暴利！
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