第四章、普通股投资
在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。
由于投资者的频繁交易和投资管理的成本，长期而言，投资者作为一个整体的表现不可避免的会低于其持有的公司的表现。
A、交易的祸害:投资成本
换手率低、不用经纪人、经理人、投资顾问这些鼓励频繁交易的人。还有延迟纳税是巴菲特超额收益的两大法宝。
B、吸引正确的投资者
巴菲特竭尽所能的传播自己的投资哲学自然也吸引来一大批象他一样的投资者。
C、分红政策与股票回购
分红与回购最终都应该站在投资者的角度以资产回报率最大化为依据来判断是否要分红以及如何分红。
回购股票的两个好处，一是提高股价，二是通过股票回购管理层清楚地证明他们关心股东财富。
回购股票的两个条件：一、有充足的现金以备运营和流动性之需；二、股价远低于保守计算的内在价值。
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本文标题：2018-05-22 第九天
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