2021 年经济增速如何？

目前已发布的GDP增速预测普遍超过8%，但是北大徐远教授经过测算，判断今年的GDP增速在7%～8%之间，最多达到8%。他的主要观点如下：

1） 长期看供给，短期看需求。对于年度经济预测，主要看需求侧。
2） 2020 年中国经济恢复良好，但主要靠出口、基建、地产投资，2021 年增速受限。制造业投资与消费需求依然疲软。
3） 居民收入增长缓慢，限制 2021 年消费增速。
4） 综合估算，2021 年经济增速在 7-8% 之间，超过 8% 的概率可以忽略。
5） 市场明显高估了 2021 年的经济增速，据此形成的政策和资产价格的判断，可能 “谬以千里”。

徐教授的结论源自于他的分析框架：

短期预测的一个重要方法是“长期看供给，短期看需求”。

为什么是“需求侧“而不是”供给侧“？因为供给侧是慢变量。经济体的供给能力在短期内是由“生产要素、技术水平、组织效率”所决定，而这些要素在短期是很难改变的。

2021年的需求情况如何？

三大需求：出口、投资、消费，在2021年增速都将遇到瓶颈。

看2020年的数据（经济指标：GDP、社融、CPI、投资、内需、外需等）能够发现：疫情对经济的影响在中国已经逐步减弱，主要经济指标已经恢复常态甚至超预期增长。例如“工业附加值”增速在10月、11月都在7%，超过2019年全年增速。此外，“高技术产业”、“净出口”等指标，增速也都超过了2019年。这一成绩也意味着：在2021年，进一步增长的空间有限。

与此同时，根据国家统计局数据，2020年前三季度居民人均可支配收入虽然名义上增长3.9%，但扣除物价后的实际增长只有0.6%。考虑到现阶段中低收入人口就业困难，收入增长更慢。而中低收入人口消费倾向更高，这就意味着在2021年，消费增速放缓。数据也印证了这一判断：社会消费品零售总额在2020年11月恢复到5%，但相比于2019年的8% 下降了3个百分点，而这还是在经济基本恢复的背景下，说明消费下降幅度很大。考虑到消费在GDP中占比超过50%，对2021年的经济增速影响不能低估。

投资方面，基建、房地产、制造业是投资增速低三驾马车。但是2020年基建规模大，导致2021年继续增长的空间有限；房地产投资在“房住不炒”的大背景下，同样受到限制；而制造业投资，其增长受制于需求端的空间，有人寄希望于产业升级，但高技术产业增速进一步提升空间已经不大。

通过以上分析，徐远教授认为2021年经济形势不宜过于乐观，而目前国内机构对经济增速的高估，可能会造成对经济政策、资产价格走势的误判。

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