风险越大，收益越高？

风险是一个很难描述和理解的概念，坊间更愿意将风险和收益联系在一起，美其名曰：风险越大，收益越高。

百科上给予的定义是：本金遭受损失的可能性。

当我们购入一份预期年息3%的十年期国债时，有政府做背书，违约的概率极低，甚至可以忽略，因此，我们可以认定该项投资是没有风险的。

当我们通过精准分析与计算，购入预计股息率为4%，同时股价可能出现上涨的股票时，我们应该考虑两个方面，一方面公司当年的股息率可能下降，另一方面市场始终是波动的，购入股票的价格可能下跌。原本做着发财的美梦，结果一地鸡毛，想想当初还不如买入国债呢。因此，我们可能更愿意将投资风险定义为预估的证券收益不能实现的可能性，尤其是持有证券下跌的可能性。

我们可以来假定一个不同经济环境下的证券投资收益率。

经济环境可以设定为正常的经济形势、无通胀的高速增长、伴随通胀的经济衰退（滞涨）。有没有发现这就和证券分析师说的明天的股市不是上涨就是下跌，要么就横盘，哈哈，这样永远都错不了。

根据上表，我们很容易计算出证券在经济环境中的预期收益率：1/3*10%+1/3*30%-1/3*10%=10%。

这个数据与标普500指数年复合收益率8%，沪深300年化复合收益9%基本吻合。

那么根据前文所述，我们可以认为投资风险是证券收益年复合增长率不到10%的可能性。

按照年化复合收益10%，A股成立20年来，当初投入的每一万块现在已成长到6.73万，不过事实上90%的散户是年年盼着赚钱，却年年亏损，不仅达不到预期收益，反而亏损本金。究其原因还不是6000点人人勇敢时比别人更勇敢，2000点人人恐惧时比别人更恐惧，这样操作下来，不仅没有减小风险，反而无故的将其放大。

只有一种可能能够在一定范围内消除风险，最终达到我们10%的证券收益—在指数处于低估时买入。至于为什么是一定范围而不是全部，风险更多应该是体现在空间和时间两个维度上，在低估区域，买入指数，我们依旧有被套的可能，甚至整个市场的恐慌会使得我们亏损惨重，这时，我们可以认为承担了巨大的风险，但从长期来看，在低估区域买入的筹码绝对是物有所值的，只要整个市场回归到正常水平，我们就能轻松获取大量利润，战胜市场，这个时间可能是2-3年，也可能是几个月，谁知道呢？时间换空间呗。

我们常常说艺高人胆大，其实世界并没有什么胆大，只不过是高人通过不断的学习与实践完成了心智修炼，降低了收益不及预期的可能，乃至为零。以至于在别人眼中的高风险事物，在他们眼中却成了轻车熟路。

风险越小，甚至没有风险，投资收益才会越高。

今天说得略显学术，完全失去了平易近人的文风，但Peter依旧认为，风险一词应该在我们投资的路上，留下深刻的印记。故成文于此，贻笑大方。

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