一、概念
“盈利能力”的第一个指标——“毛利率”，它让我们学会判断一家公司是否具备长期稳健的获利能力。如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，到头来有可能还是赚不到钱的。所以还要关注营业利润率和营业费用率。毛利率代表“这是不是一门好生意”，营业利润率说明有没有赚钱的真本事。
毛利 = 营业收入– 营业成本
营业利润 = 毛利– 营业费用
费用，回顾一下：类比个人的费用支出，主要为衣食住行乐几项；公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。
二、计算公式
营业利润率 = 营业利润/ 营业收入
营业费用率= 毛利率– 营业利润率
三、计算实例
以“温氏股份”为例，计算其2016年的营业利润率和营业费用率。
营业利润率 = 125.01 / 593.55 = 21.1%
营业费用率 = 毛利率– 营业利润率
毛利率 =（营业收入– 营业成本）/ 营业收入
毛利率 = （593.55 – 426.06）/ 593.55 = 28.2%
营业费用率= 28.2% - 21.1% = 7.1%
与财报说对比，毛利率，营业利润率一致，营业费用率不一致。
财报说——温氏股份分析
财报说作者梁超对于”营业费用率”的指标公式进行了更新迭代。营业费用率有两种计算方法：
计算过程中，不仅有费用率有差别的，甚至发现有的公司费用率为负值，好像不太符合逻辑，因为按照加减关系，营业利润率应该小于毛利率。比如“上海莱士”，毛利-利润率=63.7%-83.7%=-20%。
如果出现营业费用率为负，不能说明公司的营业费用率特别低，而是因为在营业利润中，公司的投资赚的数值比较大（属于非主营部分），占比比较高，导致了营业利润比毛利润还高。
财报说按照下面的方式计算费用率：
营业费用率 = （销售费用+管理费用+财务费用）/ 营业收入
分子为三个费用相加，和以前两者（毛利– 利润）相比，没有计算以下几项：
（1）、资产减值；（2）、非经营性收入，即投资之类的；（3）、营业外支出；（4）、所得税
财报说的公式更合理一些，但不能像MJ老师的公式快速算出费用率，需要细节科目。
所以，没有特别异常的情况，营业费用率指标，可以直接用“毛利率– 营业利润率“得到大致数据，并结合其它指标一起看；如果有异常（比如为负数），可以直接用财报说来参考或者自己再看下细分科目，不用纠结在一个指标。
关于这部分的详细补充说明：https://www.jianshu.com/p/923f18f0dc90。
四、判断指标
“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。
下面是以“贵州茅台”为龙头的白酒行业和以“海天味业”为龙头的“调味发酵品”行业数据，可见，不同的行业，营业利润率差异很大，因此只有放在行业中对比，才知道谁是老大！
上述两项没有明确标准，但”营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：
1. 营业费用率 < 10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业前三甲。
2. 如果经营费用率< 7%, 那该公司不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。
3. 营业费用率>20%, 可能出现在以下行业中：
（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵；
（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母小（营业收入），所以指标高；
（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，比如超市。
（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般在33%以上，所以餐饮业的毛利率要在50%以上，才能持续经营。
五、贵州茅台的独孤九剑和行业数据统计
下面是MJ老师关于营业费用率的行业统计，我们看各公司财报的时候可以对应参照：
六、A股龙头企业与退市风险企业对比
下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：
对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！
MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。
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