5月回顾，6月展望：仲夏时节，保卫底部

5月回顾，6月策略展望

五月先抑后扬，走出倒V型反转，月线勉强收阳。市场临近底部，但预期不稳定，预计短期或仍有波动，进行反复磨底。

仲夏时节 保卫底部

市场回顾

五月先抑后扬，走出倒V型反转，月线勉强收阳，回顾前期观点，我们在最低点，提出夏季攻势，建议左侧抄底，沪指乘势而上，收复四月失地，在下行趋势中，取得如此成绩，已属非常难得，可惜好景不长，下旬风云突变，指数连续下挫，多方功亏一篑，不过，我们在高点，已提示且战且退。行业方面，食品饮料、农林牧渔等涨幅居前；钢铁、计算机、军工等跌幅居前。受利空消息影响，行情积弱难返，基本面虽有韧性，但没有确切拐点，加上贸易战扰动，交易情绪脆弱，不过，市场估值不高，破净现象增多，提供安全边际，指数难以深跌，无需过度悲观，但市场走势偏弱，看不到反转信号，何时走出底部，还有待观察。

市场研判

市场内忧外患，风险层出不穷，国内债务违约，信用风险扩散，压制风险偏好，对于债券违约，属于局部事件，非系统性风险，影响相对可控。在此背景下，进而担心流动性，认为临近年中，叠加MPA考核，资金需求旺盛，这点可以理解，但未免有些过虑，年初以来，央行政策平稳，如果资金吃紧，不排除会降准，来对冲压力，因此，资金不是问题。海外方面，意大利政局动荡，退欧风险上行，推升避险需求，对全球风险资产，造成严重拖累。祸不单行的是，美国违背共识，欲加征关税，超出市场预期。多重利空共振，加重市场担忧，作为关键痛点，要看事态进展，当然，积极因素还在，看多逻辑未变，要客观看待调整，留意边际变化，等待预期重构。

最近两周，利空接踵而至，推高风险溢价，全球股市承压，预期极度悲观，与弱势格局叠加，形成反馈螺旋，不过，权衡外部风险，与市场所处位置，我们认为，实际负面影响，弱于心理冲击，应理性看待调整。万得全A估值，已降至16.8倍，低于历史均值，拉长期限看，已到底部区域，更是配置时点。但市场行为扭曲，多数只看表象，不顾内在价值，安全边际弱化，说明预期不稳，加上灰犀牛发酵，把信心彻底击垮。沪指月线连阴，看似无险可守，实则不然，哪怕股灾期间，也不过如此，恐慌性抛售，是情绪过度反应，实际风险较低。沪指跌破3041点，确立5浪下跌，而日线两次背离，属于极端情形，应该格外重视，待市场企稳，将迎大级别反弹。

后市策略

市场临近底部，但预期不稳定，短期仍有波动，进行反复磨底，相对收益者，尽量做好折返跑，绝对收益投资者，仍需控制仓位，等待明确信号。具体投资机会，看点仍在新兴、转型领域，不过只能精选，看好电子、通讯、软件这块；其次，对于蓝筹股，会成外资配置对象，反弹的时候，虽然没有弹性，但适合保守型。

免责声明：以上观点仅供参考！股市有风险，投资需谨慎。