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文：屠夫1868
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“ 半天候组合就是一种FOF。 ”
金钱永不眠，屠夫问候各位早安。
提起FOF（基金中基金），许多同学可能还比较陌生。
虽然名字看起来跟ofo“长得很像”，但这可不是什么骗人交押金的玩意儿，而是一款实打实的投资工具。
01：什么是FOF？
FOF是Fund of Funds的简称，指“专门投资于其他基金的基金”。
不同于一般的基金，FOF是通过持有其他基金来间接投资。
《巴菲特自己怎么看十年赌约》一文中，巴菲特的对手选择了5只对冲基金FOF，就是通过5只FOF间接投资于合计100+只基金。
说到这里，有同学会问：
上次文章提过FOF的多重收费问题。
是不是意味着，FOF成本都很高呢？
其实也不尽然，国内对于双重收费是有减免规定的：
FOF投资于基金公司自家的基金部分，不得收管理费
FOF投资于托管银行托管的基金部分，不得收托管费
比如有一只FOF是A基金公司管理、B银行托管，
这只FOF投资于A公司自家的x基金，不会再收取x基金的管理费，因为FOF已经收过一次了；
而投资于同样由B银行托管的y基金，不会再收取y基金的托管费，因为FOF已经收过一次了。
暂时没搞懂也没关系，大家只需要记住【FOF持有自家的基金有优惠】就可以了。
国内的FOF还有以下限制：
1. 80%以上的基金资产投资于公募基金
2. 持有的单只基金市值，不得高于FOF资产净值的20%
3. FOF不能以另一只FOF作为投资标的
看了上面的限制，是不是觉得有点眼熟？
聪明的同学应该发现了，屠夫的【半天候资产配置组合】，就是一种FOF！
1. 100%投资于公募基金
2. 单一基金的标准配置比例不超过10%
3. 不持有FOF
所以呢，讲FOF也是帮助大家更好地理解半天候哈～
说了半天，FOF到底有哪4种模式呢？
02：被动管理被动型FOF
其实分类维度有很多，屠夫直接借用【基金从业资格考试】的分类方法，算是比较官方的解释。
FOF定义中的“母基金”一般指FOF自身，而“子基金”则是FOF的投资标的基金。
比如一只FOF投资于a、b、c三个基金，那么a、b、c就是“子基金”，FOF自己是“母基金”。
被动管理被动型FOF，是指母基金采用指数编制或特定比例的方式，投资于子基金并定期调整，而被投资的子基金是被动型基金。
换句话说，是按特定比例投资指数基金的FOF。
半天候资产配置组合，就属于这一类。
固定的配置比例（采用特定比例），定期再平衡（定期调整），投资于指数基金（子基金是被动型基金），完全吻合。
硬要鸡蛋里挑骨头的话，目前组合中的海外债基金还不算指数基金。
这一类FOF，多用于资产长期配置。
03：被动管理主动型FOF
被动管理主动型FOF，是指母基金采用指数编制或特定比例的方式，投资于子基金并定期调整，而被投资的子基金是主动型基金。
换句话说，你在按比例地押注多个主动型基金经理。
这一类FOF，本质上就是“我想挑基金经理，又怕挑不准”，所以分散来投。
说得好听点，叫“避免自己选股择时错误”；
说得直白点，就是“又婊又立”
——选股择时的锅甩到子基金的基金经理身上，
你也还是亏钱了啊！
这一类是屠夫认为最蛋疼的FOF。
04：主动管理被动型FOF
主动管理被动型FOF，是指基金经理通过主动管理的方式投资于被动型基金产品。
简单来说，就是基金经理不选股了，改成选指数。
如果半天候允许屠夫随时更改投资标的和比例，就会变成这一类FOF。
这种情况下，基金经理的判断依然是基金收益的决定性因素。
由于减少双重收费的相关规定，FOF投资自家的其他基金，不会再收取管理费。
对于指数基金产品线齐全的大基金公司来说，做这一类FOF会有很大的成本优势。
因此，也是最适合大基金公司玩的FOF。
05：主动管理主动型FOF
主动管理被动型FOF，是指基金经理通过主动管理的方式投资于主动型基金产品。
这算是一种“商业互吹”型FOF。
母基金的基金经理通过“判断”子基金经理的能力，来【帮你选主动基金】；
而子基金的基金经理通过“择时选股”，来【帮你决定买卖什么股票/债券】。
重重“分包”之下，这种FOF的底层资产几乎不透明。
好处是，投资者可以做个甩手掌柜，不管不顾。
坏处是，就算你不管不顾，亏的还是你的钱。
这一类FOF，屠夫表示完全不能理解其存在意义……貌似国内的FOF还大多走这种路线。
也就拿来骗一骗地主家的傻儿子吧……
06：写在最后
现在大家应该明白FOF的分类逻辑了：
按管理方式，分成主动管理和被动管理
按子基金类型，分成主动型和被动型
目前国内FOF还处在起步阶段，仍属于“不上不下”的投资工具。
不管不顾的投资新手，往往选择爆款主动型基金；
资产配置的投资玩家，会像屠夫一样自己组建FOF；
专攻个股的老鸟/韭菜，更不屑于玩FOF了……
FOF在国内如果没有清晰有力的定位的话，恐怕会在很长时间内继续充当小众产品。
希望未来能见到更具创新性的FOF吧～
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[ 作者简介 ]
屠夫1868，一个秉持价值理念、专攻资产配置、追求财务自由的量化投基者。
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