期权

今天开始学习一项亏钱手艺：期权。

一、什么是期权？

期权相当于一纸买卖合同。

期权，又称为选择权，是在一定期限内按照一定的价格买入或卖出某种资产的权利。

二、期权的要素

1. 标的资产 underlying assert

期权的标的资产既是合同双方买卖的资产（如房子）。根据底层资产类型的不同，期权可以分为：股票期权、指数期权、外汇期权、期货期权等。

2. 期权到期日expiration date

期权的到期日相当于合同终止日。合同具有时效性，超过这个日期合同失效。在美股市场里，股票的周期权到期日为每周的周五，股票和ETF的月期权到期日为每月的第三个周五，指数的月期权到期日为每月的第三个周四。

3. 期权的执行价strike price

期权的执行价相当于写入合同的交易价格。根据执行价与当前价的关系，期权分为平价期权、价内期权和价外期权

4. 期权费 premium

相当于合同费。期权费与当前市场价格和执行价格有关，也与距离到期日的时间有关，还与市场情绪（是否恐慌）有关。

5.合约股数：每张期权合约包含了多少股标的资产（美股一张期权合约对应100股标的股票，港股无固定对应关系）

三、期权的合同双方

从本质上来讲，期权在金融领域中是将权利和义务是分开的。

1. 期权买方

期权买方即合同的权利方，买方花钱购买合同，在合同到期前有权利执行合同，也有权利不执行。

2. 期权卖方

期权卖方即合同的义务方，卖方收到合同费（期权金），如果期权买方在合同有效期内执行合同，卖方必须履行义务。

四、期权的类型

如前述，期权就相当于一纸买卖合同，买了合同就相当于有了权利。根据权利的不同，期权的类型有两种：看涨期权和看跌期权。

1. 看涨期权（call），又称为认购期权，是买入某种资产的权利。

2. 看跌期权（put），又称为认沽期权，是出售某种资产的权利。

五、美式期权和欧式期权

期权分美式期权和欧式期权。美式期权和欧式期权并不代表期权在美国或在欧洲交易。所谓美式期权是指期权持有人在到期日前任意一天或当天都可以行权，而欧式期权则只有在到期日才能结算。美股市场同时有美式和欧式期权交易。一般来说，普通股票和ETF期权大都是美式期权，而指数期权则是欧式期权。

六、关于期权的说明

首先，期权不是股权。股票持有人在持有股票期间是这家上市公司的部分拥有人(股东)。期权本质上是一种金融衍生品，期权持有人持有期权期间则没有任何的公司所有权。股票持有人（股东）可以有分红，而期权持有人没有权利得到分红。

七.期权的4个方向

八、期权的执行价与期权费

由上面四个图可以看出，期权的买家都希望能够在到期日执行合同（因为执行合同的话一定对期权买家有利，否则的话也不会执行），期权卖家都希望买家在期权有效期内不执行合同（因为一旦买家执行合同一定对买家有利，对卖家是受损的）。期权是否被执行，取决于期权是否在价内还是价外。

(一) 执行价：期权的平价、价内与价外

根据期权的执行价和当前市场价之间的关系，期权可以分为平价期权、价内期权和价外期权。

1. 平价(At The Money, ATM)

平价期权为执行价为当前市场价的期权。

2. 价内(In The Money, ITM)

价内期权是买家行权可以获利的期权：对于看涨期权来说，是执行价低于市场价的期权；对于看跌期权来说是执行价高于市场价的期权。价内是买家希望的，如果期权在价内，买家行权是可以获利的。

3. 价外(Out of The Money, OTM)

价外期权是期权买家不会获利的期权：对于看涨期权来说，是执行价高于市场价的期权；对于看跌期权来说是执行价低于市场价的期权。价外是期权卖家希望的，如果期权在价外，不用担心期权买家行权。

(二) 期权费：期权的内在价值与时间价值

期权费相当于合同费，是由内在价值和时间价值组成。期权是否有内在价值取决于期权是否在价内。

1. 期权的内在价值(intrinsic value)

价内(ITM)期权如果买家行权是有利的，说明价内期权是有内在价值的。

期权的内在价值=期权的执行价与当前价格的差值。

期权的内在价值与价格相关，随着价格的涨跌而变化（对价格敏感）。

2. 期权的外在价值(extrinsic value)

期权价值减去内在价值的价值，又称为时间价值。

对ATM和OTM期权，没有内在价值，期权价值全部都是外在价值。

外在价值随着时间流逝是逐渐减少，距到期日越近时间价值越小（对时间敏感）。

六、总结

总体来说，不管后市是看涨还是看跌，可以选择买入期权，也可以选择卖出期权来操作，能否成功要看到期日的期权是在价内还是价外。