【计算题】甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。
相关资料如下：
（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目即将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。
（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。
（3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5%增长，预计易拉罐单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元，每年付现销售和管理费用占营业收入10%，2018年、2019年、2020年每年付现固定成本分别为200万元，250万元和300万元。
（4）该项目预计营运资本占营业20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。
（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1000元，票面利率6%，每年年末付息一次，发行价格960元，发行费用率为发行价格的2%；公司普通股系数1.5，无风险报酬率3.4%，市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构（负债/权益）为2/3，目标资本结构（负债/权益）为1/1.
（6）公司所得税税率25%。
假设该项目的初始现金流量发生在2018年年末，营业现金毛流量均发生在投产后各年年末。
要求：
（1）计算债务税后资本成本，股权资本成本和项目加权平均资本成本。
（2）计算项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格）。
（3）假设其他条件不变，利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格。
【正确答案】
（1）到期收益率法，1000 6%
(P/A，i，5）+1000
（P/F，i，5）— 960
（1—2%）=0
用内插法求i：
当i=7%时，1000*6%*（P/A，7%，5）+1000*（P/F，7%，5）- 960*（1-2%）=18.21
当i=8%时，1000*6%*（P/A，8%，5）+1000*（P/F，8%，5）- 960*（1-2%）=-20.64
（i-7%）/（8%-7%）=（0-18.21）/（-20.64-18.21）
解得：i=7.47%
税后债务资本成本=7.47%*（1-25%）-5.60%
资产=1.5【1+（1-25%）*2/3】-1
权益=1*【1+（1-25%）*1/1】=1.75
股权资本成本=3.4%+1.75*（7.4%-3.4%）=10.40%
加权平均资本成本=5.6%*50%+10.4%*50%=8%
（2）年折旧额=4000*（1-5%）/4=950（万元）
项目总结点生产线的账面价值=4000-950*3=1130（万元）
项目净现值大于零，所以项目可行。
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