第一个理念是买股票的本质是买公司。投资是为了公司的价值，而不是为了投机。
查理·芒格所谓的“配得上”。你配得上不是因为你聪明，而是因为作为公司的所有者之一，你是参与了一件创造价值的事儿。这让你感到很踏实。这个，是投资的正道。
第二个理念是忽略市场的短期波动。市场并不能告诉你公司真正的价值，市场告诉你的只是当前公司股票的交易价格而已，而交易价格常常偏离价值。
第三个理念就是所谓“安全边际”。因为你对公司价值的估计具有不确定性，你一定要等到这家公司的股票交易价格*远远*低于 —— 而不仅仅是“低于” —— 它的内在价值的时候再买。
巴菲特贡献的是第四条理念，“能力圈”。为了合理评估公司的价值，价值投资者必须是个通才，得从宏观到微观、从消费到科技什么都懂才行。你得深入分析纸面之下的东西、包括亲自前往这家公司做现场调研，才有可能真正了解一家公司。但人的能力终究都是有限的，你怎么可能真的什么都懂呢？所以巴菲特提出，钱是赚不完的，你不要指望什么钱都赚，你能理解特定的行业和特定的公司就行了 —— 但是千万别不懂装懂，莽撞行事。你得认清自己能力的边界。
价值投资这四条理念，用两个字就能概括：捡漏。大商家倒腾古董都是看差不多就买，买很多，高抛低吸频繁交易，有赚有赔追求一个总体的盈利。价值投资者的做法则是整天在潘家园逛古董摊，天天看天天问价，但是只看不买。非得等到有不懂行的把好东西当白菜卖的时候，才非常坚决、非常大手笔地出一次手。正所谓三年不开张，开张吃三年。
如果今天的投资者还拿着《聪明的投资者》这本书作指导，就是刻舟求剑，就是尽信书不如无书。
“本质”通常又没什么用。谁不知道捡漏好？你告诉我这种原则有啥用，你得告诉我哪有漏才行。世间的道理就是这样：有用的都会错，不会错的都没用。所以你要出来做事就会犯错，你要想不犯错就只剩下道德优越感。
我们应该如何学习历史上的东西？价值投资这个事儿也许能带给你四个教训。
第一，人生不是算法，学东西不能机械照搬。适合巴菲特的不一定适合你，你们的时间、地点、能力、特别是规模非常不一样。巴菲特能以股东身份直接干预一家公司的运营，巴菲特买股票有皮格马利翁效应，这都是你不可复制的。
第二，高手真正的智慧不在于他们会使用那些规律，而在于他们发现了那些规律。格雷厄姆了不起不是因为他是个“价值投资者”，而是因为他开创了价值投资这个行业。
巴菲特跟格雷厄姆不一样，李录跟巴菲特也不一样。历史最爱奖励的是那些发明自己的方法的人，而不是模仿别人的人。
齐白石说「学我者生，像我者死」，我们真正要学习的不是那些高手的具体操作，而是他们“找到方法的方法”。
格雷厄姆这帮人找到了最适合当时股票市场，并且最适合自己的操作方法 —— 然后他们还要不断地更新。实践、实验、试错、总结、更新，这些方法之上的方法才是你应该学习的。
第三，尽管很多历史规律会变，但的确有些规律不会变。我们可以直接借鉴的是那些不变的东西。
具体投资方法都会变，但是人们面对金钱决策时候的贪婪和恐惧，人在压力状态下的行为，人面对激励如何反应，这些是很难改变的人性。这是你可以直接学的。
其实我看各种历史故事最大的作用都不是直接用，而是能提高你的想象力。读书最好是一惊一乍：啊还有这种操作！到时候能想到各种操作的 possibility 就已经很好了，完了再考虑 probability。
第四个教训是考虑时间。越是遥远的历史，你就越是只能借鉴一些非常广义的、不具体的规律。如果你想利用一个具体的趋势，就只能参考近期的东西。
而这四个教训也都不是可直接操作的。你要非得说到底哪些规律会变哪些规律不会变，遥远到底是多远，我说不清。我认为你要是格雷厄姆，你自己知道怎么掌握那些度。
网友评论