家化集团发起要约收购了！
2017年10月12日，上海家化联合股份有限公司（以下简称“上海家化”）接到公司股东上海家化（集团）有限公司（以下简称“家化集团”或“收购人”）向除中国平安人寿保险股份有限公司、上海惠盛实业有限公司、上海太富祥尔股权投资基金合伙企业（有限合伙）以外的其他股东发出收购其所持公司部分股份的要约。家化集团本次要约收购股份数量为134,683,294股，占公司总股本的20%，要约收购的价格为38.00元/股。本次要约收购完成后，家化集团及其关联方最多合并持有公司52.02%的股份（350,343,578股），上海家化将不会面临股权分布不具备上市条件的风险。
一时间，关注上海家化的中小投资者议论纷纷，多了一个套利空间的标的，很好。持有者莫不欢欣鼓舞，猜测能否有2个涨停，盘算着是否接受38元的要约价还是等高价卖掉，或者继续持有。
了解上海家化的朋友都知道，这并不是上海家化第一次发起要约。在2015年9月23日，上海家化就发布公告称控股股东筹划以要约方式增持公司股份。之后的11月2日，中国平安的关联企业上海太富祥尔股权投资基金拟以83.6亿元的价格收购上市公司2.09亿股，要约收购价格为40元／股，较上海家化停牌前股价溢价约16%，并成为了2015年A股规模最大的要约收购案之一。
不过，2015年12月6日公布的结果显示，仅有约1022万股接受了要约条件，占平安收购计划的4.89%，等于收购了一个零头。
随着股市整体的低迷、上海家化管理层的更迭震荡和主营收入增长放缓，上海家化的股价一度跌至2011年来的最低点25.16元，并在30元上下长期徘徊。
股价不理想，让部分投资者丧失了对上海家化的信心，甚至有些持股数年的铁粉也选择了割肉离场。
在舆论方面，中国平安收购家化集团（上海家化控股公司）也成为了投资界和资本界的典型负面案例。中国平安的第一次要约似乎没有改变这种看法，无论上海家化怎么表明做好百年品牌的决心，还是有不少人认为中国平安时代的上海家化是经营不好的，时间拖的越久上海家化就会被套的越空。
在清扬君看来，中国平安有着大家风范，无论外界如何评价，中国平安几乎不做任何解释，但在幕后却不断整合资源默默的支持上海家化转型升级。
2016年11月25日，张东方就职上海家化CEO，也让上海家化迎来新的发展契机。
对外，前两任董事长葛文耀和谢文坚的纠纷不再成为上海家化发展的阻碍。
对内，有着丰富快消品经验的张东方在充分了解上海家化后，先从组织架构调整下手，并确定了“研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障”的经营方针和“创新领先、增长领先、品质领先”的发展战略。
之后，上海家化推出以六神限量版花露水为代表的新品，回收电商渠道经营权，大举挺进专营店渠道，还开拓了平安金管家app专供渠道，并在电商方面探寻到了投入少收获高的秘密。
锦上添花的是，借助于并购，上海家化近20亿收购全球前5的婴幼儿护理用品品牌汤美星。这也从根本上解决了代理花王产品的营收缺口，并借机成功进入全球市场。
以上种种举措，虽然并未彻底挽回资本市场对上海家化的信心，但也无所谓了，在上海家化周围也有着众多忠诚的粉丝。
家化集团第二次发起要约，充分证明了上海家化的内在价值，也让这些投资者更有信心。
事实上，从2017年9月22日发布《上海家化重大事项停牌公告》起，这些关注上海家化的投资者就有了不同版本的猜测结果。部分做波段的投资者因为停牌前高价卖出的部分（或全部）而内心懊悔，那些全仓或重仓的投资者忐忑而激动的盼望着家化集团的要约成功。
其实，在清扬君看来。上海家化的资本运作是有规律可寻的。
2013年10月29日谢文坚出任上海家化董事长。
2014年6月24日，上海家化公告称，公司董事兼董事长特别科学顾问曲建宁、公司副总经理方骅、公司副总经理兼大众消费品事业部总经理叶伟敏、公司副总经理兼佰草集事业部总经理黄震6月23日向公司董事会提交了《声明与承诺》，自愿承诺将所持上海家化全部股份自本声明与承诺出具之日起锁定三年，在三年内不减持。
与此同时，上海家化还宣布，叶伟敏于6月23日买进上海家化股票1.53万股，成交均价为每股32.86元；黄震于6月23日买进上海家化股票1.55万股，成交均价为每股32.98元。这两人增持累计耗资101.4万元。
2014年7月3日上海家化公告，公司第一大股东家化集团斥资8683.21万元以均价36.81元/股增持公司235.9万股，这是自2010年来上海家化首次获大股东增持。此次增持后，上海家化(集团)有限公司与上海惠盛实业有限公司合并持有公司股份18786.58万股，占公司总股本的27.94%。
2015年3月19日，上海家化推出260.62万股的股权激励计划和15.09万股员工持股计划。其中的80.80万份股票期权激励计划，股票期权的行权价格为42.04元。另外的179.82万份限制性股票激励计划，授予价格为19.61元。激励对象包括公司及子公司董事、高级管理人员、公司核心人才和管理骨干，及董事会认为需要以此方式进行激励的其他员工，共计333人。
2015年12月7日公布的结果显示，仅有约1022万股接受了要约条件，占平安收购计划的4.89%。
2016年10月28日，公司控股股东家化集团一致行动人平安人寿于当日通过二级市场增持公司股份336.7万股，占公司总股本的0.5%。
2014年11月30日，上海家化公告称，自10月28日首次增持之日起，截至11月29日一个月间，平安人寿已累计增持上海家化1346.79万股股份，累计增持比例为公司已发行总股份的2%。增持后，家化集团及平安人寿合计持有公司股份2.16亿股，占公司总股本的32.025%。
前董事长谢文坚在任期间有如此多的资本动作，难道新任董事长张东方的资本动作会少？
当然不是！
2017年6月9日，根据上海家化的公告，张东方一出手便是2.93亿美元(约合19.96亿元人民币)现金全资收购英国婴儿品牌“汤美天地”（汤美星）。
即便是这次要约，也是上海家化的多套可能构成重大资产重组的相关资产或股权收购方案的备选方案。
清扬君认为，在A股，家化集团多次增持和2次要约已经很清晰的表明了中国平安对上海家化的重视、支持和做强做大的决心。如果作为投资者不明白这一点，清扬君建议还是早点清空上海家化股票。
当然投资者都希望要约的股价高一点，最好达到45元/股。这除了证明上海家化的价值外，也可以卖掉多赚些钱。
细算一下，按停牌前的32.17元，本次要约的38元已经溢价18%了。如果没有要约，能确保不到一个月的时间股价稳稳的涨18%，估计大家都要砸锅卖铁的去买了。
而实际上，中国平安上次要约1022万股的成本都在40元以上，如果嫌38元的收购价过低，作为价值投资者最好选择是继续持有。
相对于青岛金王的“兜底增持”、拉芳家化高于二级市场价的员工持股价以及格力电器的低价增发，上海家化的溢价要约可以称的上是良心企业了！
家化集团之所以要约收购，除了收集些股份，提升投资者的信心，更重要的是长期看好上海家化的稳健增长的业绩。
无论家化集团这次要约收购的结果如何，种种迹象已经表明，上海家化在新董事长张东方的领导下，已经摆脱了管理层内斗的纠纷，走出了转型迷茫的阴影。这个在风雨前行的百年企业，重新焕发了青春活力，必将开启日化发展的新篇章。
附：建议参考文章
1、探秘青岛金王“兜底”背后的逻辑 作者：清扬君
2、拉芳家化股权激励计划能否达到预期效果？作者：清扬君
3、评论：格力电器增发方案为何令人失望？证券市场周刊-红周刊 陈绍霞
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