$通策医疗(SH600763)$2021半年报扣非净利润3.508亿，2020年半年报扣非净利润1.455亿，2021年上半年，扣非净利润同比增长141%，当前PETTM为161，我听到有一种声音说，虽然PETTM挺高的，但PEG只有161/141=1.14，并不是很高啊，还好还好。
这种说法是有严重缺陷的，缺陷来源于两点，第一，PEG本身就是一种有缺陷的估值方式；第二，目前的PEG只是关注与2021年当期，拉长期限来看，PEG的估值也显示出高估了。
具体来说说：
首先说第一，PEG的缺陷。
我们打个比方就明白了，同样的PEG等于1，可以有两种极端情况，第一种是PE=5，G=5，也就是说，扣非净利润年增速5%的公司，给与PE的估值是5倍。第二种是PE=200，G=200，也就是说，扣非净利润年增速200%的公司，给与PE的估值是200倍。
这两家公司，哪一家更具有吸引力。
先说结论吧，我们假设增速是稳定的，那么从短期来看，第一种情况下的投资标的更具有吸引力。因为该投资标的盈利收益率有20%，并且有5%的利润增速作为安全边际，妥妥的现金奶牛。
第二种情况呢，盈利收益率只有可怜的0.5%，与货币资金相比都寒碜的很。当然，好在有两倍利润增速作为“美好的前景”，于是，明年的盈利收益率为1.5%，后年的盈利收益率为4.5%，大后年的盈利收益率为13.5%，我们耐心等待了三年，收益率还赶不上第一种投资方式。
真的是惨，而且这种惨是建立在每年必须增长200%的基础上，一旦增速赶不上，那就是惨上加惨。我相信，这三年，每天都睡不着觉，万一发展跟不上预期，没有两倍增速（即三倍的成长，第二年是第一年的三倍），那基本上妥妥的造成了本金的损失了。
所以，单纯看PEG，是不合适的，PEG对投资存在误导成分。
再说第二，我们假设PEG这种计算方式没错。
我们来看看近11年通策医疗的利润情况与增速情况。
可以看到，近十年，只有在2010年的利润增速是超过100%的，也就刚好100%，其余十年大部分时间都是低于50%的，平均复合增速为23%。
给与161倍的PE的理由也是站不住脚的。
当然，也有朋友会给出一个答案，说未来通策医疗会走出年年翻倍的大行情，我对此不做反驳，这是另外一个话题了。我只是从历史数据来看，个人持有悲观态度。
当然，从财务角度来看，通策医疗确实是比较亮眼的，不过，我目前还看不到公司的护城河在哪里。
充其量是个优秀的三流企业吧。
161的PETTM，高了。
--全文完--
作者介绍：
东邪惜独（公众号：dongxiexidu_sh）：一个和自己较劲的工科生，居住在华东沿海，金融硕士毕业，2005年接触股市，期间一直在寻找正确的投资方式，通过大量阅读，摒弃了技术投资，扎扎实实的使用价值投资作为策略，以投资股票就是投资背后的公司作为研究策略，自下而上选择股票。不求快，甚至回避快，坚持慢和稳定的业绩增长曲线。夫善战者，无智名，无勇功。投资也是一样的道理。
投资方向专注于互联网、医疗和消费板块。
期待与朋友们多多交流，坚信在奔向财务自由的路上，我们会收获志同道合的朋友，收获人生和事业的幸福，找到生命的真谛。
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