在投资的时候，因为我们每个人的能力不一样，每个人的性格特点也不一样，所以要想在股市里生存下去，那么每个人的投资策略也应该是不一样的。适合自己的投资策略，才是好的投资策略。
捡烟蒂的投资策略，大家都听说过，巴菲特其实在投资早期的时候，也是采用这种捡烟蒂的投资策略。烟蒂股往往是指那些公司低成长，行业的成长空间也不是很大，投资这类股票的人，主要是因为其实被低估了，才会去投资这类股票。
低估就意味着有安全边际，但这种公司并没有很多的价值，未来的潜力也不是很大，但也是有投资价值的股票。这类股票就相当于一块石头里面有一点玉，如果能用石头的价格，买到有一点玉的石头，那么也是有投资价值的，也是可以赚到钱的。
投资就是一种概率和赔率的游戏，如果是一个高概率赚钱的投资标的，那么赔率就可能不是很高，如果是一个高赔率的投资标的，那么概率就不是很高。当然每个人都希望找到高概率又高赔率的投资标的，但天底下很少有这么完美的事情。
很多人投资这类烟蒂股，用石头的价格去买有一点玉的石头，核心就是有安全边际，股票低估了。那么为什么要去投资这类烟蒂股呢？因为在投资的时候要追求风险低，对于大多数价值投资者来说，大部分人是没有能力真的搞懂行业和公司的。
当然每个人来到股市，都是想来赚钱的，但当你在收益和风险面前进行选择的时候，一定毫无疑问要风险第一。因为股市里虽然机会很多，但风险更多，可是你的资金是有限的，当你用你有限的资金去面对无限的风险的时候，当然控制风险是排在第一的。
在买股票的时候，你不要想着可以涨很多倍，而如果你不知道股价往下跌，自己会损失多少钱，那么不管你觉得一家公司有多少成长空间，股价有多少上涨空间，你都要很小心。
巴菲特和他的老师在投资烟蒂股的时候，最根本的思想就是风险低，风险低就可以把股价下跌的空间锁死。风险是可以自己控制的，但收益是需要靠未来的机会，而未来的机会是你当下是控制不了的，你当下能控制的就是风险。
有了安全边际，那么就有一定的确定性，至少你知道不会造成永久的亏损。作为一个价值投资者，你需要对复利的概念很清楚，如果你想把你的雪球滚大，最核心的就是不能滚着滚着把雪球滚小了，就是资金不能有大量的回撤。
如果你有100万的资金，亏损到了20万、30万，那么再要把雪球滚起来就很麻烦，因为你需要滚4、5次才能回到原来的位置，如果能滚回去还好，那么顶多是浪费了时间。但有的时候资金亏损了，就不一定能回去了。那么对于你的投资信心都是很大的打击，所以要避免这种现象的发生，避免资金出现大量永久性的亏损。
巴菲特说的不要亏损本金，并不是指股价的暂时回撤，暂时的股价回撤是很正常的事情，因为在熊市大众都很恐慌的时候，那么就会出现股价的回撤。最主要的是不能永久性的失去本金，如果出现了永久性的本金亏损，那么你就在股市再也没有机会了。
比如你是在安全边际以下买的股票，10块钱买的股票，跌到5块钱很正常，哪怕跌到2块钱也正常。重要的是价值要远高于价格，一定要有安全边际，那么股价是迟早会涨回去了，那么也就不是永久性的失去本金，只是暂时的资金回撤。
买烟蒂股因为风险低，那么你唯一的成本就是时间成本，你可能会牺牲时间，股票拿在手里两、三年都不涨，这都是有可能的，但不会造成你本金的永久性亏损。但如果你买成长股买错了，或者是在高估的时候买入的，那么很有可能股价跌下去了，就再也回不去了，那么就造成了本金的永久性亏损。
做烟蒂股可能需要你牺牲一点时间成本，当然股价也不会涨很多，可能就是翻个1、2倍的样子，但好处是安全风险小，还有确定性比较大，至少不会永久性的把你的本金亏损掉。
你只要能够在股市里活下来，那么就始终会有机会，牛市来了你就会有赚钱的机会。先要让自己在股市里活下来这是核心，至于买的股票最后能上涨多少，你我都不知道，取决于未来的牛市大潮到底有多高。但君子不立于危墙之下，不去做风险高的事情，这是你可以做到的。
可惜的是，现在资金太多，导致投资烟蒂股的机会越来越少，因为市场上只有这么多股票，如果天天找烟蒂股的人多了，那么股价也就涨上去了，所以这种机会也就少了。
投资就是风险与收益，烟蒂股给你提供了安全边际，那么你是不会永久性亏损本金的。投资烟蒂股的收益，主要是赚市场先生的钱，一个烟蒂股估值低价格低，说明大家都不看好，大家都比较悲观。比如公司实际上值100亿，但因为大家都不看好，导致市场给的市值只有40亿，那么就有了投资价值。
那么买入这种烟蒂股之后，持有多长的时间才是合理的，什么时候需要卖出？因为你持有的这个烟蒂股，万一你判断错误了呢？在投资中是没有100%的确定性的。
持有的时间大概三年左右，这并不是指你买入后持有三年，而是这股票跌到安全边际以下，产生价值的后三年。因为你不是市场上唯一聪明人，可以看到这个投资价值，那么就会有不少人发现这个价值，就会有人买，有人买以后价格就会上涨，所以大概是三年左右的时间。
除非出现熊市，大多数股票价格泥沙俱下，或者一些周期股，那么时间就会更长，周期股那么就有可能是5年、10年，甚至可能是更长的时间。
买入这种烟蒂股，主要是看到估值低，通过财务报表分析，不是处于夕阳行业，只是因为市场过于悲观，所以你就选择买入了。其实对于公司的研究并不是很深，那么你就有可能会判断错误。那么在每个烟蒂股上，就不要投入很多钱。
烟蒂股现在本来机会就不是很多，所以烟蒂股的机会不可能正好出现在你的能力圈里，那么有时候就会超越自己的能力圈，跨不同的行业买入股票，在这种情况下，你就不能把鸡蛋放在一个篮子里，万一判断错误了呢？所以仓位最好分散一点。
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