股票打新也有风险

很多股民觉得股票打新没有什么成本，因为打新就相当于中彩票，守株待兔等获利即可，那么打新究竟有没有风险呢？如果有，又是来自哪里呢？

我们都知道，如果股民想要打新股，那么就需要确保证券账户拥有一定的持仓资金，才有基本的新股申购资格（这里的持仓资金，也被叫做打新门票）。而所谓的打新风险，指的就是这一部分持仓资金的盈亏风险。

具体来说：打新整体收益 = 打新股所获收益 +打新门票净值盈亏。如果打新门票出现亏损，在你打新股中签获利的情况下，它会降低你的获利收益。然而更糟的是，据统计去年高达78%的人没打中过新股。此时一旦打新门票亏损...它将直接使你的整体收益发生亏损。

如何降低打新风险

如果你想无风险打新，就需要考虑把打新门票的净值盈亏风险剔除（对冲）掉。如何剔除掉，答案就是通过做空属于打新门票的股票。

国内变相做空股票有三种工具：

1、做空股指期货

在经历股灾、限制持仓之后，成交量一蹶不振。并且，当前股指期货较股票处于贴水（股指期货价格低于股票现货价格）。即使做空，等于在更低的价格做空，获利空间不高。

2、券商融券。

融券卖出股票，随后再于市场买入相应股票。不过当前国内股市很多股票无法融券，且融券成本较高，获利空间也不高。

3、买入认沽50ETF期权

也就是买Put期权。但期权需缴纳期权金，成本并不低，而且操作更复杂。

富时中国A50股指期货对冲打新

千呼万唤始出来，这里我们就要介绍本文的策略了，利用到国外的股指期货----新华富时中国A50指数期货（以下简称A50），通过对其做空实现风险对冲。

A50指数期货当前属于升水（期货价格比指数高），如果做空，有额外的收益。例如A50E01合约，近月的升水率（10182.5-10137.41）/ 10137.41 = 0.44%，按这比例算，12个月后的升水率就是0.44% * 12 = 5.3%。即使不中签，一直持仓打新一年也能获取额外的5.3%收益。

需要注意的是，A50指数期货是有夜盘的，而国内股指期货是没夜盘的。不过A50期货交易多数在早盘阶段，也就是在我们A股交易时间段才活跃，夜盘成交量很少。

关于A50期货合约规则参见下图：

配置说明：

1、配置股票帐户，按A50指数的权重配置成分股，总共100万。

2、在期货帐户，做空A50期货算，1手大约市值1万美元。内允许做空的最大额度折合人命币约为 97.45万（14手，14 * 10000 * 6.96），保证金率按15.5%计算，也就是需要保证金97.45 * 15.5%=15.1万。

这样操作的好处是相对“0风险”。当然由于汇率、国内股数购买需要按100倍数限制等因素，是做不到百分百对冲的，会有极少量的暴露头寸。

另外就是，A50成份股中上证市值偏高，深证打新会比上证打新收益高，所以对冲打新的收益率会稍微低一点。至于中不中签，就听天由命了...

当然，这是针对一个账户打新来说的，如果结合多个账户，会理论上大幅增加收益率，下面我们来看一个具体实例。

举个例子

如果你有5个账户，每个账户20万，总共100万，均按50成分股权重进行配置。

然后你在香港IB盈透做空14手A50期货约和人民币 97.45万，保证金15.1万。 暴露少量头寸。

假设新股一年平均1个账户中1个签，每个新股平均赚2.4万元，就是12万。

总共投入115.1万，赚12万，年化投资收益率10.43%。

策略优势

本金少

首先，富时A50股指期货是在新加坡上市以美元计价的。在盈透可以直接做空，每张合约保证金只有1552.5美元，按照当前的合约价值约1万美元，（保证金需15.5%，也即6.4倍杠杆）。比起在国内做股指期货要省不少钱。

升水额外收益

如果你做空的期货有升水，那随着合约靠近到期日，升水会越来越小，这时你就把这部分升水收益也吃到了。通常在牛市行情里，比较远期的合约升水会比近月大，这种时候你可以做空升水最多的那月合约。但是需要注意，如果你是选择的自动滚动，它就只会给你滚到下个月，如果想选其他月份就得手动操作一下。

注意成分股配比

因为富时A50的指数成分股和上证50并不完全一样的，所以你不能按照上证50的成分股配置打新门票，而是要按A50指数的成分股配置。最后根据总期货合约价值，按上述比例分配，得出每只股票应该买多少市值、多少股。确保你买的每只股票都在A50对应的成分里。

提高收益率

因为A50成分股里，沪市约占87%，深市约占13%。用打新计算器算一下，按这个比例配置打新门票，100万的账户年化收益约为8%。但如果分为5个账户打，每个账户都按这个比例配置沪深市值，预期收益会高很多，平均每个账户大概是16.5%。