第三天
图书：《价值投资实战手册》
作者：唐朝
今天读第二章，如何估算内在价值，第二节，巴菲特的继承与思考。
P77-P95
今天读的是巴菲特的继承与思考。这节让我了解到，巴菲特并非是完全遵守格雷厄姆的方法，而是有自己更好的想法。
首先第一个就是格雷厄姆购买了50%股份的GEICO公司，当时巴菲特也买入了350股，总计投入10282美元，这个大约占他当时50%～75%的身家。这个就完全不符合格雷厄姆单个股票的持仓份额。
当第二年GEICO公司股票上涨了50%的时候，巴菲特清仓卖出，这个还是遵守格雷厄姆原则的。但是卖出GEICO后，股价就不停的上涨，这让巴菲特深深怀疑格雷厄姆老师的方法。
现在我们说价值投资都是等到老的时候才能够富有，但是我们仔细研究巴菲特的经历就会发现，巴菲特19岁的时候，身家只有9800美元，这些都是他倒卖物品，送报纸游戏机等赚来的。
在1950年的时候，巴菲特读到了格雷厄姆的《聪明的投资者》这本书，然后他就申请去格雷厄姆的学校读书，在1951年毕业后申请在格雷厄姆的公司无偿工作，但是被格雷厄姆拒绝了，愿意是格雷厄姆希望把更多的岗位留给犹太人。
在之后的三年里，巴菲特严格遵守格雷厄姆的原则投资股票，并且经常和格雷厄姆书信沟通，在1954年，格雷厄姆终于同意给巴菲特一个职位，巴菲特连薪资都没有问，直接到纽约报道。
两年后格雷厄姆的基金清盘了，巴菲特又回到了家乡，这个时候他的资产已经增长到14万美元。这个时候他26岁，14万美元按照2018年的购买力，相当于是2400万元。
1969年，39岁的巴菲特自己的基金清盘的时候，他的资产已经增长到2500万美元，相当于24亿资产。
这个结果，我们都不再会说价值投资只有老年的时候才会富有吧
巴菲特其实并不喜欢公司的资产存货、解雇人员，被人仇视这种事情，但是格雷厄姆的理念就必须这么做，他也非常苦恼，这个时候费雪给了他一些影响。
格雷厄姆认为，如果一直股票获利50%就需要卖出，如果第二年末不能获利50%也需要卖出。但是费雪认为只有在三种情况下，才需要卖出。
1、原始买入犯下的错误越来越明显 2、公司的营运情况每况愈下 3、发现另一家更好的公司。
否则将永远不会卖出，仅仅因为市场的波动而决定是否卖出时荒谬的。
关于巴菲特的进化，查理·芒格的《穷查理宝典》中这么写的：
我们起初的格雷厄姆的信徒，也取得了不错的成绩，但慢慢地，我们培养起了更好的眼光。我们发现，有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍，但仍然是非常便宜的，因为该公司的市场地位隐含着成长惯性，他的某个管理人员可能非常优秀，或者整个管理体系非常出色等。一旦我们突破了格雷厄姆的局限性，用那些可能吓坏格雷厄姆体的标准来定义便宜的股票，我们开始考虑那些更为优质的企业。 伯克希尔数千亿美元资产的大部分都来自于这些更为优秀的企业。
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