D4：总资产周转率

一、概念

五大数字力第二模块——公司的“经营能力”，什么叫经营能力？

MJ老师给我们翻译了大白话——“翻桌率”。

比如：

去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，门口排队等位的顾客也是络绎不绝，比如“外婆家、海底捞、西贝、哥老官”等等。他们店里每张桌子每一顿都能接待客人好几波。但有的餐厅就门可罗雀、宾客稀少，甚至可能服务员都比顾客都多。

上面例子中的桌子就是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为餐厅做几趟生意？理所当然，翻桌率是越多趟越好。

引申到公司：公司的重要资产在哪张表——资产负债表

公司最重要的几个资产分别是：应收账款、存货、固定资产、总资产

判断一家公司的经营能力，就要看上述资产一年能帮公司做几趟生意，越多趟越好。

判断一家公司整体运营能力的指标：总资产周转率

二、公式

总资产周转率的公式：营业收入÷总资产

分母：总资产是投入，分子：营业收入是产出，按照“投入产出比”更容易理解记忆。

例如：

今年投入100万，至少希望年末时，能产出101万，也就是总资产周转率大于1，应该没有人希望投入100万，最后产出只有10万。

三、判断标准

（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

例如：

下图中，贵州茅台近五年的数据，五年的总资产周转率都小于1，所以贵州茅台是一个烧钱的公司。

四、A股

3500多家A股公司中，总资产周转率小于1的公司有3014家，占85.7%，这么多家烧钱的公司，可怕么？

烧钱的行业有哪些？

a、天上飞的飞机；b、地上跑的高铁/汽车；c、水上行驶的船；d、金银铜铁玉；e、石油等原材料产业；f、科技面板、半导体行业。

举例说明：

①、天上飞的航空运输，它们的总资产周转率都小于1，因为在正式投入前，买飞机需要花费很多钱，正式运营后，才慢慢收回投资，因此投入产出比小于1。

②、地上跑的铁路运输，一样烧钱，两家上市公司的五年总资产周转率都小于1。

③、娱乐影视业也是烧钱的行业，因为制作周期长，通常需要两三年，前期的投入非常大。

五、烧钱的行业（公司）可怕么？

烧钱的行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业，每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力，所以要确认该公司有足够的现金（大于25％）。

烧钱是不可怕的，最可怕的是明明每天都在烧钱，但是口袋里去没有钱，所以烧钱的行业，我们首先要确定这家公司是否有足够的现金去支撑，也就是气够不够长，这是我们第二次检查一家公司的现金水位。

六、烧钱行业（公司）的财报阅读顺序

以贵州茅台为例：

一看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

二看“现金占总资产比率”（手上现金）：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

三看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司。

根据截图，虽然贵州茅台属于烧钱的行业，也就是总资产周转率小于1，但是现金占总资产比例高达65.3%，远超于25%，现金非常充足，所以即使烧钱，也没有问题。

反面案例——乐视：

“翻桌率”——总资产周转率只有0.28，这么烧钱的公司，现金只留4.8%，胆子真大。

七、本节思维导图

八、作业

1、想想身边哪些行业是烧钱的，哪些行业的总资产周转率特别快？

答：酿酒行业也属于烧钱的行业，超市业属于总资产周转率特别快的行业。

2、找出你所投资公司的行业中，总资产周转率最高及最低的公司。

答：百货业——最低：我爱我家，最高：广百股份。

3、算出所关注公司所属行业的总资产周转率的平均值，并与所关注的公司进行比较。

答：百货业，26家公司，在2017年行业总资产周转率的平均值是：0.86。

中兴商业、广百股份，国芳集团三家公司的总资产周转率都高于行业平均值，但是三家都大于1小于2，广百1.62，接近2，经营能力比较优秀，中兴商业和国芳集团分别是1.15和1.16，经营能力比较普通。中兴商业的总资产周转率近五年来非常稳定，基本在1.6左右。

4、填写五大数字力表格（今天是平均收现天数），截图。