先学再干
【题记】
在投资的过程中，我们难免会遇到需要判断企业前景的情况。
我们也许会投资朋友的创业，或者投资一个公司的股票，根据官方上市价格买入。我们希望能够获得丰厚的回报。那么，他们画的饼是否能成真呢？
我们投资一个股票，比如高科技（不是说高科技不好，只是前期大家的期望会比较高，定价离谱）。因为他给我们画了一个饼，我们认为那个饼是真的，可是如果后来证明是高估了，他就是画饼给我们充饥。
相反，如果我们投资一家公司，如果他的发行价，能按我们想像的那样，给我们资金回馈，市价不断增值。那他就是马良。
同时，很多价值投资者把股票当作一辈子的投资，并可能传承。巴菲特买股票就像选女婿，如果你不打算持有一辈子，就不要持有一分钟。当然，只是一个比喻，如果有本质变化还是需要抛出的。
【箴言】
芒格认为不值得购买首次公开招募的股票（因为水分一定比较大）。当然我们也可以等待他发行后，股票跌到相对的地位再买入。
比如阿里巴巴在香港上市，发行价14元。跌到7元时买入，私有化14元抛售，也是赚了。
如果企业经营得好，分红比较高。那么即使我们等不到一个低估的价格，也可以通过分红得到相对稳定的回报。
通常市值比较大的公司，历史悠久的，有能够适应新变化的企业，通常能在更长的时间里面持续盈利（参考：反脆弱）。
而新兴的行业，变化莫测，估值也不容易判断。技术或其他不确定的因素高，其中一些企业也没有培养出自己的护城河或者核心竞争优势，很难判断他们是否是神笔马良。
为什么在欧美、香港等比较成熟的证券市场，散户们这么看重行业属性、长期业绩和分红？对于神笔马良来说，你很难踩准点，在他高位的时候抛出，低位的时候买进。有时候一不小心就会踩到地雷，例如“干细胞”股票StemCells。
【建议】
如果你不是一个坚定的价值投资者，你需要考虑短期的市价增值，而很少考虑分红，这就比坚定的价值投资者多了一个风险。
如果股价这几年都不涨呢？
但如果马良本领不错，每年分红变化不大，持续稳定给你提供净资产15%现金流，6年回本，回本后继续买入，开始1.2倍的复利，你还会认为这不是一笔好生意吗？
况且，如果你很幸运地等到价值低估的时候，例如0.6倍的净资产时买进，在很多人还没有意识到持有它的好处时，你还可以继续低价买入，企业实际估值以复利增长。
更加美妙的是，当越来越多的人意识到它的好，股价飙升到泡沫价，你再完美逃顶。
你以0.6倍的打折价，买到能产生1.2倍复利的资产，再2倍卖出...
虽然计算公式复杂，但这并不影响你对暴利的想象
（即使1倍买入，50年后的1万就是9100万；0.6倍买入，并不是简单的9100除以0.6，而是要考虑企业净资产的不断增值；况且，分红继续投入的话呢，加上优化技巧呢）。
【结论】
于是最重要的事情：本金可靠，持续的盈利可靠。
巴菲特怎么说的？
首先是本金，重要的话说3遍，保住本金，千万要保住本金。
从公式来看哈：（1+回报率）的N次方
本金占大头。
市净率14.59能保住本金吗
能力也很重要，怎么知道是不是画饼充饥呢，市场风险很大不是嘛。
学习可靠性的判断很重要。
坏公司的票价可以飞上天，但不能保证你的本金。
本金不在，复利何谈。
那些飞猪股的小钱不要放在眼里啦
好好学习投资知识吧 `(*∩_∩*)′
可靠的价投也可以很暴利！
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