论基金投资的三股思潮

近年来，基金投资显现出典型的三股思潮：迷信明星基金经理投资主动型基金、盲从人工智能投资智能投顾产品和以估值为参考的指数化投资体系。

一、迷信明星基金经理投资主动型基金

愚昧的大众缺乏抽象思考能力。

年过半百的中年大妈对金融知识一无所知，促使她们下定决心将半生积蓄买入某只基金的原因，往往就是看到了『小鲜肉』基金经理的商务照。把每个家庭的财政大臣当做思春少女来侍奉，是基金营销的独门法宝。

青年一代小白投资者接受了九年义务教育，自然不像父母辈们仅凭颜值行事，自㤔扎实的小学语文和小学数学功底，在铺天盖地的营销之下先后地掉入『冠军魔咒』、『风格漂移』、『规模增大』和『基金经理离职』这公募基金四大陷阱。

『冠军魔咒』：上年业绩排行前十名基金到了第二年业绩往往都很惨。

某一年业绩特别突出的基金，必然是采用冒进的策略大举押注某个行业，然后刚好赶上了市场的风口。到了第二年，风力消散，便坠入凡间。

『风格漂移』：说白了就是基金经理没有自己的固定风格，换手率高，难以定论基金经理取得的业绩是靠实力还是靠运气。

中国文字博大精深，随处可见春秋笔法：

换手率高+好业绩=调仓灵活；

换手率+差业绩=风格漂移。

呵呵哒。

『规模增大』：管的钱多了，难度就大了。

一只中小盘股流通盘就那么点，钱少的时候可以买买买；钱要是多了，那就只好随便买点其他股票来凑数。

因此，『规模增大』主要针对擅长投资中小盘股的基金经理。有良心的基金往往通过限购来控制规模，维护持有人利益。

『基金经理离职』：如果说前面三点可以通过数据观测，那『基金经理离职』就是无法预测的天灾人祸。

和私募基金相比，公募基金经理在操作中受的限制多、考核压力大、拿的报酬低，隔三差五还被基民骂，因此功成名就的公募基金经理跳槽干私募是大势所趋。

对于基民来说，那就推翻了之前购买基金的逻辑：我买基金是觉得你这个基金经理靠谱，现在你人走了，谁知道接任者怎么样。

从历史数据来看，嘉实研究精选的张弢、汇添富价值精选的陈晓翔、汇丰晋信大盘/双核的丘栋荣离职后，基金规模都出现了明显下降。

二、 盲从人工智能投资智能投顾产品

2017年，谷歌人工智能『阿尔法狗』战胜世界围棋第一人柯洁，引起业界一片震动。

多款『智能投顾』、『策略组合』借势宣传，给予小白们宗教般的信念寄托。

饱受公募基金『四大陷阱』摧残的小白们仿佛看到了希望：人靠不住，机器总可以吧？

然而，大部分人忽视了两个前提：投资是个概率问题；每个人都有自己的投资逻辑。

投资是个概率问题，就意味着有出错的可能。例如右侧趋势交易在震荡市被频繁打脸、左侧交易抄底失败。

配置型策略组合是对存量资金进行配置，任何一点错误都会被放大到净值上招摇过市。稍有不慎，就会被失望的投资者和竞争对手抓住死穴，进行穷追猛打。

每个人都有自己的投资逻辑。这一点类似于『文人相轻』，价值投资者觉得趋势投资者胆小如鼠，趋势投资者觉得价值投资者过于冒进。

在“智能投顾”跃进式的进化之前，它无法做到让所有人都满意。

三、估值为参考的指数化投资体系

基金经理靠不住，“智能投顾”靠不住，那剩下的只有我们自己了。