盘面上,rb2001合约跌至3250后,进入震荡格局,行情在3300徘徊一阵后,最近呈现出反弹的局面,这是否意味着行情的底部已经得到确认?是否意味着rb2001在消沉了近一个月后终于迎来反弹?那么进一步反弹的空间有多大呢?
10月份以后,盘面空压很重,在基本面格局良好的情况下,rb2001迅速跌落,并且带来了基差的偏大的结果。在缺乏基本面配合的情形下,此轮下跌行情有着什么道理呢?
总结起来有三点:
1、产业淡季。进入冬季,需求下滑几乎是必然的。
2、限产预期。政策定调,今年秋冬季不搞一刀切,纸面上力度要弱化。盘面上,也能感受到空头的压力。就我个人看法,今年四季度限产力度恐怕弱于去年,最多与去年持平,但明年一季度要强于去年,因为明年是打赢蓝天保卫战的目标年,政治任务有压力。
3、成本下移。矿焦价格下跌,钢价随原料下跌而下调价格。
基于以上三点,可以看出,中期逻辑是偏空的。
那么这波反弹的成因来自哪里?
盘面上,此轮反弹的开启是在周四、周五,恰好是市场数据公布日。国庆节后,库存连续三周下降,每日成交量也很旺盛,市场数据证实了当前的供需是平稳的。
而多空博弈的最大不确定在于未来——
在需求面上:
多空的分歧在于基于目前需求的判断,以及对未来需求的变化节奏的判断。
空头认为淡季来临,未来几个月需求将会进一步下滑;而多头认为现在的需求不错是事实,即便未来需求将下行,但房地产韧性很强,即便下滑也将是慢变量。
在供给面上:
多空的分歧在于铁矿石的基本面上,以及钢材供给端的调节能力上。
多头认为,明年一季度澳洲频发飓风,钢厂四季度具有补库动能,且港口矿库存处于相对低位,强化这一逻辑。此外,废钢价格坚挺,电炉钢成本线高于长流程成本,由于电炉钢的生产弹性较强,即便价格下跌,电炉钢也会通过停减产的方式,调节供需之间的平衡。
空头认为,铁矿石产量已经恢复至正常产量水平,上涨空间不大,换句话说,成本维稳或下跌是大概率事件。电炉钢产能占比仅10%,即便减产,影响有限。
在政策面上:
双方对采暖季限产力度分歧不大,初步判断:较去年弱化或持平。
从多空博弈的角度来看,盘面的震荡意味着多空双方都没有绝对压制力的理由、力量,去压倒对方。双方均在等待更多数据上的支撑。
我认为,螺纹的反弹,是势能的减弱造成的。
螺纹下跌节奏很紧凑,18日就跌至3250,这是个很重要的压力位,缺少基本面配合的情况下,空头将很难突破这个位置。而过早跌至此位置,使得空头后续的势能不足,这也就是rb跌至3250以后,就一直在徘徊的原因。此外,市场数据的公布,也在证实下游需求节奏的良好,进一步消磨空方的信心。
对于多头来讲,价格的过快下跌集聚着势能,我们可以明显看到期现的基差已经明显偏离正常区间。
总结起来,螺纹反弹的原因是预期的纠偏,是对基差的修复。就反弹的幅度来说,由于中期偏空的格局没有改变,所以反弹空间不大。
我认为,反弹位置:3370、极限3380。3365以上加空。
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