“不松不紧”成货币政策主基调
国家统计局最新发布的2017年11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比持平，同比上涨1.7%；PPI环比上涨0.5%，同比上涨5.8%。国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，11月份CPI、PPI同比涨幅均有所回落。
从环比看，CPI基本平稳。食品价格下降0.5%。其中，鲜菜价格下降4.8%，主要原因是11月份除个别寒冷地区外大部分地区气温变化温和，利于蔬菜生产和储运，市场供应相对充足；水产品和猪肉价格分别下降1.3%和0.8%，上述三项合计影响CPI下降约0.16个百分点。非食品价格上涨0.1%。
从同比看，CPI涨幅比上月回落0.2个百分点。食品价格下降1.1%，降幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI下降约0.23个百分点。非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约1.96个百分点。
股轩堂证券投资顾问表示，食品价格当中，猪肉CPI同比跌幅继续温和收窄，走势和判断一致。鲜菜CPI同比下跌幅度较大，主要受去年11月份鲜菜价格基数较高的影响。预计2017年12月份至2018年1月份鲜菜CPI同比增速可能继续维持为负，但由于今年2月份至4月份的菜价基数较低，明年2月份至4月份鲜菜CPI同比可能转为正增长。在国际油价上涨的带动下，国内成品油价格也迎来上调，对非食品CPI形成一定支撑。
PPI方面，从环比看，PPI涨幅比上月回落0.2个百分点。生产资料价格上涨0.6%，比上月回落0.3个百分点；生活资料价格上涨0.1%，与上月涨幅相同。从同比看，PPI涨幅比上月回落1.1个百分点。生产资料价格上涨7.5%，比上月回落1.5个百分点；生活资料价格上涨0.6%，比上月回落0.2个百分点。
申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇在接受《证券日报》记者采访时表示，PPI环比上涨0.5%，显示环保限产对工业品价格仍有支撑。但由于基数快速抬升，11月份PPI同比上涨5.8%，较10月份回落1.1个百分点。主要行业中，油气开采、燃气、医药等行业PPI改善，分别较10月份有所提高，主要反映了油价上涨及气改等影响。煤炭、钢铁、有色、造纸等涨幅回落。
李慧勇表示，预计基数效应将支撑12月份CPI同比涨幅回升至2%，2018年CPI中枢有望回升至2.5%；2018年PPI同比涨幅中枢在基数效应下将回落到3.5%左右。通胀整体温和，但需关注明年2月份至3月份的阶段性CPI高点。随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配逐渐由上游转向中下游，制造和消费明显受益。预计2018年PPI和CPI剪刀差将显着收窄。
货币政策方面，股轩堂证券投资顾问表示，从历史经验来看，CPI同比不超过2.5%，央行就没有必要通过收紧货币来控制通胀压力，预计货币政策进一步收紧的概率较低，“不松不紧”是主基调。
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