分析财务指标

今天前几天的学习，是不是对财务报表有了更加生动的了解，它们不在是枯燥的数字，而是活灵活现企业经营成果的展现。其实有的时候我们不愿意看财务报表，因为有一个难关让我们望而却步，那就是财务报表中的会计科目，总是让人看着晕头转向。学会计的同学，甚至还要背，学会计的都知道，上学的时候背的都要吐血。一大堆的名词就得背半天，头都大了。其实在我们个人投资理财，看财报的过程中，我们完全不用背，只需要看懂然后结合一些财务比例指标，就知道一家公司的财务报表总的来说是否良好了。今天带大家认识这些财务比率指标。从而更加高效的分析公司的经营情况。

如果把一个公司比喻成人体，财务比率指标就像体检的时候，各项健康指标一样，可以测量一家公司的体重、身高、血压等等。有的同学肯定听过BMI指数，这个是衡量我们胖瘦程度的指标，算法很简单，就是用体重除以身高的平方，然后得来一个数字，那这个数字在一个什么区间，就代表着你的胖瘦程度比如说小鹿身高1.76，70公斤，BMI指数就是22.6，这就是标准身材。

同样，财务指标也可以通过各个项目之间的比率分析，纵向的横向的比率分析，来衡量一家企业的盈利能力、运营能力、财务结构等等。从而整体协助我们判断一家公司，是否值得投资，财务比率概念和意义，我们详细的来说一下。财务比率分析也叫财务指标分析，它是根据同一时期，财务报表中两个，或者是多个项目之间的关系，然后计算其比率，以评价企业的财务状况和经营成果。我们通过这种相关比率分析，称之为比率分析。财务比率可以评价某项投资在各年之间收益的变化，纵向的比较。也可以在某一个时点，比较某一个行业的不同企业，既横向比较。财务比率可以直观的比较出企业的收益和风险，从而协助我们对公司的投资价值做判断。

企业的财务比率分析主要是五大维度：盈利能力、经营能力、偿债能力、财务结构和现金流量

盈利能力，是指企业赚钱的能力，就是说这个生意是不是一门好生意

经营能力，是企业运行能力到底怎么样，资产的使用效率高不高

偿债能力，反应企业偿还到期债务的能力

财务结构，就是公司的财务组成结构，那它的资金组成结构是如何的呢？股东到底是不是看好公司呢？愿不愿意投入更多的钱到公司，都可以通过财务结构来看

现金流量，是分析企业的现金情况，现金流如同人体的血液，企业是否能够长期的发展，就看现金流量能否支撑企业的发展了。

这五大维度都有相关的财务比率指标，和对应分析的指标。那我们用两节课的时间带大家过一下每个维度的财务比率指标。之后呢我再给大家详细的讲解每一个指标。今天我们先来看盈利能力这个维度的财务指标。

盈利能力

盈利能力关乎企业的收益，是非常重要的版块。五大维度中，涉及盈利能力的指标也是最多的。接下来我们来认识它们一下。它们分别是毛利率、营业利润率、净利率、股东报酬率、ROE，下面我们一个一个来看。

毛利率

毛利率的概念，我们在利润表那节课，也有提到过。毛利率是，毛利润/营业收入，而毛利润=营业收入-营业成本。盈利能力分析的指标中，毛利率是非常重要的一个指标。如果一家公司相对于同行其他公司的毛利率高，那么这家公司当然是同行业中的佼佼者了。

下面，我们来对比分析一下白酒行业2017年贵州茅台、五粮液和山西汾酒的毛利率。我们可以看下图。

贵州茅台的毛利率高出同行20个点，而茅台的毛利率平均都是在90%左右，五粮液在72%上下，山西汾酒在69%上下，谁更赚钱一目了然。我们观察和这个财务比率的时候，一方面是看一家公司五年毛利率的情况，是否可以持续，并且无过大或者过小的上下波动。毛利率如果下降，是否是企业竞争力的下降。如果突然增加，也需要看企业是否增加了新的业务。而茅台近五年的毛利率，我们可以看到茅台、五粮液、山西汾酒，可以看一下这张图。

毛利率肯定是越高，代表公司越赚钱，不过毛利率的高低，要结合整个行业来看。我们在分析一家公司的时候，对标行业龙头，整体的来看行业的毛利率，那我们这样的话，就可以很快的判断出来，投资的这家公司的股票，到底行业中处于什么样的位置。刚才我们看到这三家白酒公司的毛利率，都是在60%~90%左右，那如果换成其他行业呢。像王府井2017年年里，关于毛利率的部分。它的毛利率连续两年保持在16%~19%之间，所以不同行业毛利率是差别很大的。在零售业在，毛利率可能很低，在珠宝业或者白酒行业，毛利率可能就很高。不过整体来说，毛利率越高，代表公司经营的是一门好生意，毛利率越低代表公司经营的一门艰难的生意。毛利率指标看长期，这也才能知道企业是否稳定的经营。

营业利润率

营业利润率是毛利率减去各种营业费用后的利率，营业利润/营业收入，就是营业利润率。这个比率当然是越高越好。我们关注营业利润率，最需要关注的是毛利率和营业利润率之间的差值。这个差值对应的就是企业的营业费用率了。

而企业营业费用率越小，代表这个企业的成本控制的就越好。营业费用率同行业比较的时候，我们看谁的成本低，代表它的成本控制的越好。

我们继续用上面三家白酒公司来举例子。2017年贵州茅台的营业费用率，它是19.9。而五粮液是27.7。山西汾酒的营业费用率是46.9。

茅台的营业费用率是最低的，只有19.9，说明贵州茅台成本控制的非常好，所以它的营业利率和最后的净利润数字都非常的漂亮，也难怪人家的股价最贵。确实有人家的道理，在同行中，毛利率高不说，连成本控制的都非常好。

不同行业的营业费用率是不同的，有的行业营业成本可能会高一点，比如说一些自由品牌需要广告推销的费用，这一类就会拉高公司的费用成本。还有一些市场发展前景很好，但是需要持续不断的投入的行业。比如说互联网公司，还有一些餐饮行业营业费用率一般都是在30%上下。因为场地需要钱，人员成本也比较高。下面一图大概可以看到，不同行业的毛利率和营业费用率的统计情况。有了这个我们看行业的时候，心里就有一个标尺了。

净利率

净利率就是净利润率，企业不仅有营业费用，还需要交税。净利率就是企业抛去一切费用过后，最后的纯利润了。净利率=净利润/营业收入。不用质疑，净利率当然是越高越好了。三家白酒企业，茅台净利率是最高的。

ROE（股东回报率也叫净资产收益率）

ROE是股东回报率，是公司净资产利润和净资产的比值，所以也称为净资产收益率。这里的净资产是企业的资产负债表中的所有者权益，所以也叫做股东回报率。它就是反应股东权益的收益水平，所以来衡量公司运营自有资金的效率，用的就是这个指标。这个数值越高，说明投资带来的收益也就越高。该指标体现了自由资本，获得净收益的能力。

在我们众多财报数据中，巴菲特最看重的指标就是它了。我们举一个生活中的例子，大家对这个指标就更加理解了。

比如说小鹿和小武，各投资了一个生意，小鹿20万投进去年底净赚了1万块钱。那么ROE就是1除以20，就是5%。而小武也投资了20万，一年之后小武赚了5万，ROE就是5除以20，就是25%。小鹿和小武谁更赚钱，一目了然，因此ROE是衡量一年公司赚钱能力的重要指标。数值越高，代表赚钱能力越强。赚钱能力越强，自然就会给股东带来更大的收益，并且股东对公司更加的信任。也就更加愿意投钱扩大公司的发展，因此公司的潜在价值和未来的发展前景也会更加优秀。

我们通过上市公司的财报，可以直观的从财报中找到ROE的数值，然后从ROE筛选出盈利能力强给股东带来高回报的公司。如果一家公司ROE连续3年超过15%，甚至高于20%，那就是非常不错的公司了。

比如说我们前面提到的三家白酒公司，我们来对照看一下他们ROE的情况。三家对比起来，大家可以看图。贵州茅台的股东回报率连续5年平均高达20%以上，确实非常的优秀。一个行业不同的企业，ROE越高说明这个公司的赚钱能力越强，投资回报率越高。不同的行业平均的ROE也不尽相同，像食品饮料行业、证券行业、银行业、医疗行业都是ROE较高，赚钱能力不错的行业。基本上ROE如果能连续3到5年保持在20%以上，那这个公司就相当厉害了。另外提醒一下，如果ROE连续低于7%，那这家公司就可以淘汰掉了。因为一般情况下，公司的资金成本为2%~7%左右，如果ROE低于7%，基本不赚钱。因此与其将机会成本放在这样的公司上，不如我们花些时间去找更赚钱的公司投资。

净资产收益率（ROE），直白的告诉股东，投进公司的每一分钱，在某个阶段，获得了多少的利润。这里我们简单的介绍一下ROE上面的指标ROA。ROA是总资产报酬率，它等于净利润除以总资产。那这个指标分母增加了总负债，所以它考虑了一定的企业资本杠杆的因素。比如说两家公司，同样是100元的净资产，同样是20元的净利润。但是第一个企业借了200元投入企业运营，而第二个企业没有借债。所以两家公司的盈利能力实际上并不相同。很明显净资产收益率ROE相同的两家公司，总资产收益率ROA更高的那家，有更强的盈利能力，并承担更小的风险。

总结起来企业的盈利能力，可以通过毛利率、营业利率、净利率和股东回报率ROE，来综合判断分析，看毛利率看公司是否赚钱，是不是一门好生意，如果企业的毛利率过低，生意很艰难，然后我们在结合营业利润率，来和毛利率对比分析。在看企业的营业费用率，就是看企业的成本控制的如何。每个行业都有不同的营业费用情况，具体判断的时候，需要同行业比较。另外净利率当然是越大越好，最后就是连巴菲特都最喜欢看的盈利指标ROE，如果企业ROE长期大于20%以上，说明盈利能力非常的强，不要放过这类型的企业，值得深挖。

盈利指标，在我们财报分析占用非常重要的位置，所以今天用了一节课的时间，具体讲解了盈利指标，后面的四大维度，经营能力、偿债能力、财务结构和现金流量我放在下面的课程中带大家过一遍。今天的内容，建议大家多多消化。

作业：将今天讲的内容从头到尾回忆梳理一遍，可以自己动手去做一张思维导图。