旅行和运输业正经历其历史上最大的危机。
FTSE 350旅行和休闲指数表明对行业的未来表现的信任程度下降了50％以上，由于全面的旅行禁令、隔离和消费者注意，新型冠状病毒对企业的影响极具挑战性。
这场危机比以前对该行业造成的任何外来力量严重得多。
2001年9月11日的影响
2003年SARS危机的影响
2008年金融危机的影响
当前危机的影响
这种情况使几乎所有旅游公司陷入困境。股票价格下跌了一半，资产被大幅贬值。
与拥有大量资金的公司实体相比，许多创业公司的发展艰难。由于当前的危机，品牌资产较低的私人公司比国有巨头面临更大的负面影响：
1、现金紧缩：预订和收入下降了50％至95％，公司看到其收缩速度比预期快得多。值得注意的是，许多EBITDA高增长但仍为负的创业公司都面临着重大的现金流问题，因为它们的业务迅速消失。这些公司过去产生了积极的边际利润（商品销售的收入成本），这为间接费用的再融资做出了贡献。现在这些收入已经消失了，与早期公司相比，OPEX很难降低。
2、早期的初创企业面临着不同的挑战：对其财务影响并不那么严重，但是他们无法继续致力于产品研发，市场适应战略或A / B测试其营销活动。
3、许多创业公司的系统风险，尤其是B2B：由于失去SaaS收入以及他们所依赖的供应商和分销商的潜在破产威胁，它们处于危险之中。
4、对筹集新资金的影响：看起来，早期的旅行和运输初创公司暂时受到了相关新资金的限制。
简而言之，冠状病毒使大多数初创企业完全措手不及。那些在过去几个月中没有进行过一轮融资的企业面临着生存威胁。因此，在最糟糕的时期，许多初创公司迫切需要额外的现金。
在下面的分析中，我们将概述当前的投资者情绪以及短期和中期对创业资金的影响，并讨论该行业的可能结果。
首先要了解的是，新型冠状病毒的爆发也给投资者带来了沉重打击。对于他们来说，过去几周主要是为了使他们现有的投资稳定下来。
由于其有限合伙人（LP）陷入财务困境，一些风投也认为自己面临着资本回报的问题。这不是向投资者讨钱的最佳时机。
同时，一旦第一波冲击被消化，“银行”仍然有很多钱。
许多风险投资公司刚刚关闭了最新的资金。他们手头上有由合伙人授权投资的投资弹药。长时间不进行任何交易将使他们赚取管理费的合法性丧失，这是为其日常运营提供资金的基础。
因此，投资者将需要在不久的将来重新参与投资游戏，尤其是当前的危机将带来新的市场机会时。
现在，投资反弹的时机当然取决于新型冠状病毒危机的进一步发展，并且可能因地区而异。
但是，我们在全球与之交谈的大多数风险投资人和私募股权运营商都同意，在接下来的12周内，将需要恢复资金投入-至少是抓住新机遇。
VC 资本未死
即使到了这一刻，一些投资者仍在继续支持公司，一旦危机的发展至少有一定程度的确定性，这种水平就会上升。注意：这与说投资只在新型冠状病毒后才恢复是非常不同的。
我们才刚刚着手为旅行和运输业推出微型VC即服务型基金。
与花10倍的钱用于企业风险投资的美国相比，欧洲缺乏企业启动资金的文化。我们坚信，那些从新型冠状病毒危机中脱颖而出的公司-意识到需要在一个更加活跃的市场中进行创新和超越-将寻求加速接触和投资尖端创业公司。
在当前的状况下，哪些初创公司将被视为理想的投资对象：
1.跑道最长的那些公司
对投资者来说，一条长长的跑道就像一份保单，确保该公司不会被新型冠状病毒感染。
因此，全面削减运营预算是明智的，即使对那些目前的运营时间为12个月以上的公司也是如此。这里的经验法则是:在新型冠状病毒平静下来之前，品牌最好还有9-12个月的时间。当然，如何最好地实现这一点，各家公司的做法不尽相同。
下面的图表显示了公司如何考虑他们的战略选择。
2.抓住时机的初创公司将会占据优势
新型冠状病毒感染后的旅行前景将大不相同。而且，任何公司（年龄越老）的内部缺陷在日常运营中都无法解决。
公司应利用危机重新组织，重新集中精力，并至少花两个月的时间为危机后做好准备。
在客户不在时要看的东西是：内部流程；前几个月和前几年的技术债务；数据质量；和优化营销绩效。
目标（尤其是针对后期公司）要比以往更精简、更有效、更专注和更专业地摆脱危机。
3. 新投资者将寻求安慰
现有的投资者需要表现出比以往任何时候都更多的承诺，以表明他们愿意在艰难的时期帮助自己的企业。这是对新的潜在投资者信任的最好指标。
4.投资者会更加关注企业的基本面
在经济低迷时期筹集资金一直比以往更加困难，这仅仅是因为投资者变得更加厌恶风险，将其现金存放在一起等。
但是在过去的十年中，我们目睹了价值数十亿美元但无利可图的公司的兴起。
新型冠状病毒感染前，投资环境已经改变。当前的气候将对此起到促进作用，而可持续增长将变得越来越重要。专注于控制成本将是当前危机可能产生的中长期影响。
5.技术将是王者
这场危机将使没有独特价值主张的公司遭受的打击最大。与其他行业相比，旅行仍然缺乏强大的数据和机器学习功能，并且总体上缺乏许多自动化程度。
投资者将比以往更加密切地关注商业模型和基础技术的可防御性。
6.休闲品牌将有轻微优势
与商务旅行市场相比，休闲市场已经更加本地化分散化，并且总体上以技术为主导。该行业还将反弹得更加强劲。
与我们的投资组合公司和其他旅游初创公司以及我们的联合投资者、其他风险投资和私募股权公司的对话使我们预测，最晚到2022年，休闲旅行将反弹回2019年的水平。
这很可能会分阶段进行。初创公司的筹资能力和业务增长能力将受到影响，具体取决于他们所从事的行业领域：
在可以通过地面交通工具到达的目的地进行的休闲旅行将早日卷土重来，个人旅行的增长速度将超过机票+酒店套票；
套餐旅行只会在第三波中上升——如果该地区的新型冠状病毒迅速消退，那么今年夏天前往欧洲地中海的套餐旅行可能会产生赶超效应；
随着公司采用新的做法减少商务旅行的必要性，商务旅行可能会彻底改变，并会减少新型冠状病毒感染后的总市场规模。这也可能会影响在该领域的初创公司。
7. 风险投资转向
早期创业公司（很小到绝对EBITDA损失）将被认为比晚期公司风险要小。
《福布斯》Nisa Amoils说：“相对而言，早期收入前的科技创业公司的风险降低。在早期，风险的绝对值变化不大，但相对值变化却很大。如果您在正常时间进行评估，种子前的创业风险比后期公司的创业风险高100倍，而在危机发生时，这一风险可能仅为20倍。”
尽管未来的前景可能不如三个月前那么光明，但在当前的气候下成为早期品牌在很多方面都是有利的：早期公司几乎没有市场风险，也没有供应商风险。
此外，估值通常不基于收入或EBITDA等硬KPI。最后，在危机后，很有可能许多老玩家将失败，而现有玩家将消失。这样一来，与年轻的品牌相比，市场可能会比没有动荡的市场条件更快地打开。
相反，虽然危机可能只会持续几个月，但可以肯定地说，后期公司将不能仅依靠新型冠状病毒前的KPI筹集资金，而必须再次建立起吸引力以证明投资者认为他们仍然能够应对新型冠状病毒。危机持续的时间越长，发生的可能性就越大。
结论
尽管危机可能会产生长期影响，并且旅行行为和方式将会发生变化，但我们认为整个旅行业不会陷入危险之中。
过去二十年来的数字说明了一切。当9/11在世界范围内发出冲击波时，世界旅游组织仍记录了全球5.88亿游客。九年后-在金融危机最严重的时期之后-仍有8.18亿人在旅行（2010年）。
再次快进，您将在2019年拥有13亿旅行者。在这一点上，无法预测冠状病毒危机的确切终结。但是，可以合理地假设，从现在开始的九年后，全球将有超过15亿的旅行者进行休闲和商务旅行。旅游业构成全球经济的十分之一，仍将是有吸引力的投资领域。
一般来说，一个成功的创业公司需要7年多的时间才能成长起来。到2020年，目前新兴的、颠覆性的技术和为旅行预订、交易和旅行提供便利的公司将加速采用、扩大规模，对投资者仍具有吸引力。
编译自phocuswire；原文作者：詹弗里德里克•瓦伦丁(Jan-Frederik Valentin)、安东•沃纳(Anton Werner)、亚历山大•特里布(Alexander Trieb)和凯西恩•西林斯(Cassian Silins)是合伙人，西蒙•席勒(Simon Schiller)是Ennea Capital partners的初级分析师。
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