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股轩堂:聊聊2018年股票投资策略

股轩堂:聊聊2018年股票投资策略

作者: e60a125b2ce6 | 来源:发表于2017-12-06 15:29 被阅读0次

本来是想等年底在小结经验教训并参考其他大神的总结的基础上,再来确定2018的股市投资策略的,但刚好这几周股市大跌,而我这段时间持续的仓位调整已经到了一个我自认为比较满意的阶段,所以就提前到现在来聊聊。

虽然还年底前一切皆有可能发生,但总体而言,今年的成绩应该不会差。真正要思考的是未来,明年我认为赚钱难度应该会很大。明显低估的蓝筹白马已经几乎消失殆尽,而过去一年的盈利全是在这些票上,偶尔的几次中小创尝试均以失败而告终。但我也不悲观,对股票、股市基本规律的持续学习和认知,这十几年商业世界的征战经历,让我对明年继续保持较高的收益率依然有信心。

过去几周操作比较频繁,其目的是不断的进行调仓,目前初步确定了2018年的股市投资策略:五大核心持仓长期坚守,不断发掘其他新的标的,适度加强进攻性。

五大核心持股是格力、美的、福耀、复星、平安,每只的仓位都大概在10%左右,加在一起占A股总仓位的50%左右,不超过60%。他们构成我持股金字塔中的基座,是我打算以年为单位持有的股票,除非出现极端情况(比如严重泡沫化),否则无论涨跌都不会考虑卖出(底气是跌30%也依然有账面浮盈)。而我除了定期看看他们的年报季报外,也不打算花太多时间(顶多10%)研究这五只股票——太多大神已经研究得很深入了,把握住大菊观,看看这些大神们的研究就足够了(格力就看闲大,平安就看流水白菜和山行)。事实上,这五只持股中的四只我持有已经超过一年,平安稍晚一些,但也小半年了。我认为这些标的值得持有三五年甚至更长时间。他们具有如下特点:

[if !supportLists]1.[endif]都是在各自领域里绝对的龙头老大,其领先优势是后面的追赶者望尘莫及的,传说中“我躺地上三年不动你也追不上我”。比如格力(以及美的)在空调领域的绝对领先地位,几乎是用望远镜也找不到对手;而中国平安与其他保险同行相比领先的也不是一点点。而且这些竞争优势都是在长期激烈的市场竞争中形成的,靠的不是行政垄断这样的手段所取得的,可以说有一定的护城河。

2.他们的估值都不贵。一年前这些公司的价格完全可以说低估,过去这一年的迅猛上涨让他们的估值已经不便宜,但也绝对谈不上贵。空调龙头格力不到14PE,家电龙头美的20PE,中国平安18PE(或说不到1.5EV),复星医药30PE,与国际同行比估值真心不贵。而道理上讲,这些企业的估值应该比国际同行要贵才合理,才符合他们身处发展中国家、快速在世界企业界崛起的江湖地位。即便A股要杀估值也是杀中小创那些普遍七八十倍的泡沫股,杀不到普遍不到20倍的这些优质股。

3.最厉害的地方在于,他们不仅凭借竞争优势和低估值从而具有稳健的防守能力,而且还具有极强的进攻性,不是那种一年增长3-5%的大笨象。格力今年前三季度利润增长是恐怖的37%,未来亦不会太差,而且智能装备等新项目带来想象空间;中国平安不仅逐步进入利润释放期,当下增速不减;福耀玻璃美国工厂今年刚刚赢利,明后年才是大展拳脚的时候;复星医药过去大举投资,买买买,接下来重磅新药陆续投放市场,未来几年利润表会越来越好看。所以,选择这五只大蓝筹作为核心持股绝不是保守,不是防御,而是上刺刀进攻,我对他们为我贡献2018年大部分的收益抱有期待。

4.这些公司是国家未来大力发展、鼓励支持的行业方向,代表了国运的未来。买他们,就是看多中国;看多中国,就必须买他们。他们是整个A股,或者说整个国家最优质、最核心、也最稀缺的资产,未来不但国家队会去抢,外资也会去抢。中国要从制造大国向制造强国转型,不可能靠“三来一补”的低水平代工企业,而必须以一批有核心技术和知识产权、智能制造、精密制造为代表的高端制造业,而且有良好的品牌声誉,如果去掉格力美的福耀,中国制造业还剩什么?股票投资不需要天天去揣摩上意和政策,但整个国家、社会发展的大趋势必须搞清楚,此之谓“大局观”。

在五只核心持股的具体操作上,基本的想法是“能不动则不动”,过去这一年的操作已经反复证明在真正优秀的标的上长期持有是最赚钱的方式,“多动多措”,每次必打脸——如果不乱动,美的持仓成本应该在25以下,而不是现在的35。当然,这里的“不操作”“不乱动”指的是任何时候这10%的基本仓位不丢,但如果市场先生发癫狂,出现极度不理性的时候,也完全可以毫不犹豫的再买多2-5%的仓位,然后在反弹时再把仓位降低到2-5%,打个短差,赚个盒饭钱,降低持股成本,何乐而不为呢。但长期而言,我也不想其中任何一支标的超过12%的仓位。

在确定五只核心持股后,我并不打算把仓位全部给他们,另外40-50%的仓位我想做更多的尝试。这里有几个方面的考虑:

第一,我来股市的头几年主要不是来赚钱的,而是来学习的,学会不同类型股票的操作对我来说比赚钱更重要。大蓝筹白马代表了中国最具核心价值的资产,但中小市值的股票也有黄金宝玉,学会挖掘这些宝藏对我来说比是赚钱更有价值的事情。

第二,A股存在所谓的风水轮流转的轮动效应,今年大蓝筹让押注这个领域的投资者赚了不少,明年风向会不会转向中小创或其他一些类型的股票上去呢?如果这样的情况发生,我希望自己没有踏空,也能把握住这其中的一些机会。虽然五只核心持股明年坐冷板凳也没什么大不了的,但如果东方不亮西方亮岂不更好?

第三,从逻辑上讲,一般来说,中小市值的股票在收益的弹性上要比大蓝筹更大,一个二三百百亿市值的企业可以两三年变成千亿市值,而一个二三千亿市值的大蓝筹要跨过万亿市值两三年是不可能的。所以,通过适度的仓位把握这样一些中小市值企业的高增长弹性,可以放大阶段性的持仓收益。水晶苍蝇拍老师的书中也明确谈到这个观点。当然,这里面难度和风险都非常高,但在控制好仓位的前提下,挑战一下自己的投资能力又有何不可?

第四,过去这一年资金集中抱团上证50为代表的一些大蓝筹上,而中小创以及其他一些类型的股票倍受冷落,据说市场中四分之三的股票都是下跌的,我相信这里面有一些好公司已经跌出了好价格。此时,与其以更高的价格冒更大的风险去追高大蓝筹(如茅台)不如花点时间去看看中小市值里这些没怎么涨或下跌群体中的好公司。

这里面我会重点关注几类:

A.低估值,但其实是具有相当竞争优势的公司,只是由于市场的种种担心或资金的好恶被市场错误定价了。典型如中国建筑,按说也是蓝筹大白马,但却在2017的白马牛市中被忽视了,至今依然在8PE左右趴着,完全没有道理。

B.成长性不错的中小盘股,估值不低了,但还没有到泡沫阶段,未来成长性值得期待。这类也常常被大家成为“二线蓝筹”“小白马”。如东方雨虹,伟星新材和大族激光。

C.2015年创业板牛以来,股价被大幅杀跌(至少腰斩),而业绩出现了明显好转迹象,未来有可能实现较高增长,结合A股的估值体系,市场有可能重新给予其高估值。这类现在暂时还没找到,正在观察广联达。

这类股票的操作上并不追求长期持股,但也做好长期持股的心里准备——偷鸡不成就安心做股东。所以,在买入之前也不是纯粹跟风听消息,每只股票买入前都要有充分的买入逻辑支撑(且逼自己分享到雪球),并尽可能阅读过去三年的年报季报,对其业务、财务、竞争优势、投资风险做到大致心里有数。不追求长期持有,吃到满意的利润(比如20%),就兑现利润。有机会或有新的发现,可以再次杀入。而如果一旦买入逻辑被证伪或发现更好标的,也立马认错,割肉不犹豫。

收益率的目标是10-20%,如果达到10%我就已经很满足了,而如果达到20%那就是完美的一年。当然,除了获得收益,更重要的是我希望通过这一年的学习与操作,自己的股票投资能力能够有一个从量到质的提升,能够对一些公司,一些行业有更深入的认识。如果讲硬技能,那就是如何读财报,如何通过财报来发现风险和排除企业这一关能够过了。

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