今天，平安在高于市场预期的激励下，果然反弹，全天涨幅4%，成交量有所放大。
整个一天，大盘微跌，但大部分股票又走出了股灾节奏，市场分化更加夸张。
沪指跌0.44%、报收3501点，深成指跌0.84%，创业板指跌0.72%。
白酒板块一如既往地继续上涨，而市场下跌个股超过3300家。
一酱功成万股哭
今年以来，这种少数龙头股抱团上涨，大部分股票下跌的走势一直延续至今。以至于好几个特别擅长短线交易的大V，受损严重。
之前都是欢天喜地，笑看每一笔操作，经常是每天迎来一辆车，现在则要送走一辆车。
这种机构只操作少数几只大盘绩优股的市场走势，让很多投资者无所适从；想要改变以往操作手法，但一看几只抱团股，估值太高，下不去手；反复犹豫之后，下定决心买入，转头就被套。
以前在股市中如鱼得水，现在是生不如死。
这种特征在我的组合中，表现也很明显。
例如今天组合中的中国平安涨4%，五粮液、森麒麟、海康威视、晨光文具都涨1.5%左右，而科技股、券商股则大跌4%。
临近年关，对于看不懂的市场行情，只能多看少动，心里默念“盈亏同源”。
平安昨天发布2020年报，其经营质量获得市场认可，今天放量上涨，其背后逻辑是什么？
２０２０年，平安营收1.22万亿，同比增长４.２%；归母净利润1430.99亿，同比下跌4.2%
之前机构对平安２０２０年的归母净利润最乐观的估计，是同比下跌１５%以上，所以这份财报公布后，被舆论普遍解读为超预期。
我非常关注平安到底价值如何，如果现在低估，未来的上涨空间有多少？
所以今天把平安的年报，挑重点看了一遍。
保险公司的估值方法与其他公司不一样，其他公司可以用市盈率、市净率来估值，用当前利润水平或者净资产就能对股票价值做出预估。
而保险公司的保费收入模式有其自身特点，简单说就是保费收入在前期要抵消较大的赔付费用以及经营费用，其价值在未来释放，可以躺着挣钱。
现在保险公司基本用内含价值与新业务价值，来衡量公司当前价值与未来发展空间。
其中内含价值包括了保费、赔付费用、投资收益以及经营费用、净资产。
其公式是内含价值＝有效业务价值+净资产
而有效业务价值=利润/（1+风险折现率）
利润=保费 - 赔偿费 + 投资收益 - 经营费用
风险折现率按同一笔钱可能实现的投资收益率来估算，目前保险公司一般取值为10%左右。
净资产指的是，经营过程中，为了获取收入，需要提前投入的资本。
总体来说内含价值的概念相当于一般公司的净资产，保险公司不能只按净资产来估值，还必须加上有效业务价值。
中国平安2020年受疫情影响，内含价值增长低于往年，最终为13281.12亿
image.png
只看绝对数，看不出变化，再看看下面这张表。
image.png
从2017年开始，增长率一直在下滑，2020年只有10.6%。
目前平安的总股本为182.8亿股，则每股内含价值为72.65。
今天平安的股价为79.62，则与每股内含价值相比的PEV值为1.09。
PEV值是市场衡量保险公司价值的一个标尺，类似用市净率衡量其他公司。
过去的１０年，平安的ＰＥＶ（股价除以每股内含价值所得倍数）估值在０.８－２.０间波动。
总体上１倍ＰＥＶ买入，相当于在最底部区域投入。
看来目前这个价位的确是平安的底部区域。
未来平安会达到什么价格呢？
其实平安今年过上车般的走势，反应了市场对其新业务价值开拓无力的担心。
新业务价值是保险公司近一年新获取的保单价值，这个价值在当年不计入内含价值中，是反映未来发展的最重要指标。
2020年平安的新业务开拓遭遇重创。
image.png
下滑达到来34.7%。这是最让投资者担心的。
考虑到平安目前正在积极变革，今年疫情影响趋缓是大概率事件，经营绩效恢复到2019年水平的预期基本可以实现。当然今后还要持续观察平安的季报。
如果按内含价值20%增幅预估，则平安2021年可以达到1.5万亿。
image.png
则每股内含价值可以达到87元左右。
如果用PEV值1.05来预估股价，则可以达到91元左右。
作为一个贝叶斯主义者，这个价值只是现阶段很粗略的估算，不会当成目标或者事实。
我只会根据后续季报来判断其新业务价值是否能走出低谷，再做进一步决策。
网友评论