老叶侃交易
Plan your trade· Trade your plan
Self-discipline
图：网络 I 文：老叶
01
美国AT&T公司（美国电话电报公司）在1998年心血来潮，搭乘互联网浪潮快车，以480亿美金收购了当时全美最大的有限电视企业远程传播公司（TCI），并计划筹资500亿美金改造网络，向全美提供图像、宽带接入、电话业务。
既然是写在前面，这个事情的结果就了然。
打水漂。
虽然，在收购当时，股票价格噌噌噌的涨。事后来看，其走势就是冲顶行为，然后随着互联网泡沫一并哗啦啦的跌。
AT&T赶紧的罢手，回归到自己的单一电话业务上，然后华尔街又开始吹捧它有多稳健，完全忘记了这个稳健的单一电话业务在浪潮初期被他们称之为“保守”、“不作为”。
我们要开始讲企业达到一定的瓶颈之后的创新和我们如何对其进行理解和进行盈利了。
先了解一下创新，再看一下如何其带来的机会。
02
企业的生产创新分两种：
延续性创新
破坏性创新
两者可以用图形来对比表示：
总体上来说，创新是因为更新了技术，提高了产品性能，更加完美的解决原有问题或新增能够解决的问题领域。
延续性创新类似产品的更新换代，比方说CPU的性能提高，飞的更远更安全更舒适的飞机等。
可能带来的问题是对用户进行了过度服务，此时就是破坏性创新的机会，所以破坏性创新总是从低端市场开始。
还有一种破坏性创新，是自己去开发了新市场，即以前的“0消费”市场。
来个案例说明：
2007年初，被索尼打败的任天堂推出新品游戏机。
索尼的PS系列游戏机面对市场的中高端客户，与微软的XBOX竞争。高端市场中的骨灰玩家具有强大的购买力，但只占所有玩家的2%；PS3游戏机功能非常强大（当时），游戏开发成本高，带来三方游戏开发公司的风险也增加。
任天堂的新游戏机定位98%的普通玩家和更多的非玩家，不需要强大功能，成本低。索尼PS3卖一台亏300美金，通过其它手段来补足缺口；任天堂游戏机卖一台赚50美金，按键少，操作简单。游戏开发公司开发周期短，风险大大降低。
结果，任天堂没有索尼游戏精彩画面，没有微软超强系统，但有效获取了市场，随着爆款游戏的推出，任天堂的市值超过了索尼。
任天堂的这次复兴，低端和新市场破坏性创新兼而有之。索尼的不断的更新PS系列，使其更高端，其战略也没有错，属于延续性创新，因为它的市场定位是骨灰。
市值的地位变化，一个主要因素是高端市场整体消费力已经低于了中低端市场，而且任天堂还开发了以前的“0”消费市场。
这样，这个图表说明就能更看得懂了：
研究层面延续性创新低端市场破坏性创新新市场破坏性创新
产品或服务的质量为满足业内最高端客户最重要的需求而做出改动，可能是渐进式的，也可能是突破性的对主流市场的低端客户来说已经足够好的传统性能低端的传统性能表现，但增加了新的特性，特别是在简洁性和便利性上
目标客户和市场应用主流市场最又价值的客户，愿意为性能的改进而买单主流市场中被过度服务的低端客户，他们总是在寻找便宜的替代产品定位于“0消费”市场
对业务模式的要求利用现有的竞争优势，对当前业务流程和成本结构做出改善以提高或维持利润采用新的运营模式或财务模式，提高资产使用率的同时接受较低的单品收入，以保障在低端市场（低单价回报）获取的同时保持一定的回报率必须在单价较低，产量较低的情况之下仍旧能盈利
了解了延续性创新和破坏性创新，接下来我们看看如何分辨市面上的这些叫嚷着通过各种手段，开启新业务，进入新快车道超车道飞车道的企业们，哪些是可以做长期投资，哪些只能简单投机，必须及时抽身而退的。
03
价值投资的精髓不在于对象有多少价值，而是它将来会达成更高的价值，即成长性。
所以开场故事中的AT&T在看到自己四平八稳之后就不满意了，要开辟新航道，要两条腿三条腿四条腿走路，要站上风口飞翔。
所以A股上市的企业时不时的就会抛出我要收购，我要整合，我要转型等各种各样，或开启新业务或精进本业务的业绩改善成长故事。
站上风口的猪要么仍旧盘在地上，要么被飓风吹起来摔死。
AT&T这么NB的公司都摔了，凭什么你不能摔呢？区块链概念的股票至今没有一个从区块链身上获取盈利，互联网+概念股票现在都不说这个概念了。
看到开启新战场，进入新业务，要谨慎分析对待，因为它可能是市场的最后疯狂。
进入新业务，有以下两种方式：
模仿原有企业进入新产业
创新性的进入
模仿原有企业进入，需要问这三个问题：
技术是否领先
是否占据稀缺资源
原有市场的转换成本如何
创新进入新市场，开辟新业务，需要思考以下两个问题：
新市场有没有创新信号？原有的产品是否限制消费者数量，或使消费者不便利
如果进入，是否能有不对称竞争？市场绝对规模是否够大，足以区分高中低消费群体，并不会造成原有企业的敌对，新型业务模式能否出现
举个例子：
600132重庆啤酒，在做啤酒的同时，投资一个全新的领域，乙肝疫苗研究。
这个领域有创新信号，也有绝对的用户群体，绝对是一个可创新的领域，一旦成功，造福人类的同时必然也能获取巨额的财富。
可是它同时也是一个模仿型的进入，因为医药研究开发的流程几百年来都没有发生过变化，研究所研究，实验，不断重复。重庆啤酒所投资的研究所虽然有一定的知识优势，但知识需要需要转化才可以成为利润，而这个转化的结果只有一个，所以是一个高风险新业务。
市场炒作该新业务N年，导致临床失败的时候，股价一字躺了N天。到重庆啤酒宣布不再投资该研究，事毕，价格至今未能回归。
风险过大的新业务，只能以投机的角度看待。
当然，如果重庆啤酒研发成功，那么就可以由投机转为投资了。这就像烟台万华一样，没有掌握聚氨酯技术之前，它并不值得投资。
再来一个比较有意思的公司，奥飞动漫，借以分辨说明延续性创新带来的投机机会。
从2017年年报和2018年年报上来看，奥飞动漫的主要收入在玩具销售和婴童用品上，且毛利也较高。
这种娱乐股要的是IP，品牌，那会带来商品的溢价和利润。
奥飞动漫的IP还是有的。
根据年报上说，“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“萌鸡小队”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”、“贝肯熊”都是它的。我只听过其中几个，幸好我不是目标用户群体，但也反应出这些IP的覆盖面不够广。
说明这些IP，并非老少皆宜。
一个成年人看巴啦啦小魔仙是智障，但是我们都爱看皮克斯动画。
所以奥飞动漫的用户群体主体是儿童。他们会长大，脱离这个消费者群体。奥飞动漫将不得不用更好的技术和故事，做延续性创新。
别人家的延续性创新是为了获取更高的销售单价提高毛利率，奥飞动漫是为了宣传以获取新用户。
所以它的延续性创新在没有完成其IP的深度之前，对业绩的影响就会比较大。铠甲勇士热播，相关玩具就能卖得好，但一旦不播了，相关玩具销售就惨了。
DISNEY那个几百万的水晶球……想象一下，有没有人去买个几百万的铠甲勇士摆家里？不如直接买个高达或者钢铁侠战衣了。
所以，DISNEY是投资，奥飞动漫，至少当下，投机。
END-
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