股市在回暖，连续多天持续反弹，大盘指数已经上了2600点，越来越多的人开始关注股市，看样子年后的股票市场值得期待。
相对于股市，币圈依然没有见底，有不少朋友问我是不是先可以炒股去了，丙哥觉得未尝不可，别小瞧了股市5个点10个点的涨幅，市场好的话收益也会很惊人。比如2015年上半年，比特币还在盘底的时候，股票市场很多个股在4-5个月的时间里翻了几倍，连大盘指数都翻倍了。
今天的币市行情没什么可说的，我们还是来学习一下香帅老师的金融学课吧。很多对股市略有所知的朋友会常常听到一个词语——市盈率。市盈率估值法就是市面上最常用的相对估值法。
今天我们就来学习下，怎么用市盈率进行企业估值。
一、市盈率——投资回本时间
首先我们看一下，什么叫市盈率——市盈率就等于一个金融资产的市场价格除以利润。
你看一下五粮液的例子就知道了，假设你花78块钱买了一股五粮液的股票，成了股东。2017年，每一股你拥有2块8毛5的利润。那么按照这个利润水平，你的回本时间就是27.6年，这个数字也就是市盈率。所以市盈率是27.6，就是说你的投资要差不多27.6年才够回本。
很明显，市盈率越低，就意味着你的回本时间越短。作为投资决策来讲，就意味着这个投资是更划算的。
这就是传统的市盈率选股方法所做的，把一个个股，它的市盈率与行业的平均市盈率或者市场的平均市盈率去做比较，然后选出具有相对比较低的市盈率的个股进行投资。这就是一种相对估值法。
这种估值方法，就是美国的价值投资之父格雷厄姆的首创。他在《聪明的投资者》这本书中就指出，在他20年的投资生涯中，美国市场上市盈率最高的那些公司平均收益率是6.64%，而市盈率最低的公司平均收益率是多少呢？16.26%，中间差了10个点。那20年累计下来，就是8倍的差额。
这话什么意思呢？就是说两个人有相同的财富，一个人坚持在20年中买市盈率最低的股票，另一个坚持买市盈率最高的股票。20年后，前者的财富是后者的8倍。这就证明了，市盈率比较低的股票是一个更好的投资方法。
不光光是美国市场，中国市场其实也有类似的规律。比如说格力电器在2011年年底的时候，市盈率只有9.44，远低于当时中国股市的平均市盈率。结果公司的股价从2011年到2017年涨了6、7倍，涨幅特别地大。
除了格力电器以外，像华夏幸福等当时很多的低市盈率股票，后来都取得了非常好的回报率。
二、市盈率——市场看好的程度
说到这里的时候，可能你心里已经有一个感觉，你已经掌握了相对估值的窍门，只要买那些市盈率低的股票不就行了吗，那我不就掌握了通往财富之门的钥匙了吗？
现在我们先来做个对比。五粮液和茅台的这两只股票属于是白酒行业，你看它们各自的股价。贵州茅台一股的价格是745.11，而市盈率是31.8。相对五粮液27.6的市盈率，似乎五粮液更划算，更容易回本，而且五粮液的绝对价格也低很多。
那么我们是不是可以直接地就按照这种低市盈率投资的法则，直接买五粮液就好了？
在这个时候，你就要千万记住巴菲特的好朋友查理·芒格的一句话——投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。你要再深层次地考虑一下市盈率的意思。
市盈率除了回本时间以外，还有第二层意思——意味着市场对这个企业的看好程度。
这是什么意思呢？我们再来看一下茅台和五粮液这两个企业从2016年到2017年的利润增长率。你会发现，茅台这一年的利润增长率是60%，而五粮液是30%左右。
再联想一下市盈率的概念，就是市值除以利润。假设我们现在维持两个公司的市值不变，也就是分子不变。那让分母，也就是每股利润随着利润的增长而变化，这意味着什么呢？意味着茅台的分母增大了60%，而五粮液的分母只增大了30%。你猜猜现在的结果是什么样子？
那很简单，按照这个利润增长率，维持目前市值不变，一年以后，茅台的市盈率会变成19左右，而五粮液的市盈率会变成21左右。这时候你会发现，茅台变得相对更划算了。
那市场为什么给出茅台更高的市盈率呢？是因为茅台的盈利能力更强，而且盈利的增速更快。所以说市盈率，你不要把它简单地理解成一个静态的数字，它是一个动态的概念，它的大小是取决于分子和分母的变动速度。所以像茅台这样盈利能力很强，盈利增长很快的企业，市场会给出更高的定价，所以会有相对更高的市盈率。
除了回本时间以外，市盈率还代表着一个市场对一个企业的看好程度。对一个企业越看好，给出的市盈率会越高。所以有时候，投资一些市盈率相对高的股票，反而可能是比较理性的投资决策。
说到这里，你可能会发现，到底是买市盈率高还是市盈率低的股票，这不是一个完全静态的决策。按照第一条原则，在其它条件都一样的情况下，尤其是盈利增速相当的情况下，你应该选择市盈率比较低的股票。但是如果一个企业盈利增长特别快的话，它的市盈率高点也没有问题，反而可能是比较合算的买卖。
三、超高市盈率——对未来的预期
了解了这两个原则以后，有的人可能还会问一个问题，我们经常会在市场上发现那些超高市盈率的股票，这种股票到底值不值得买呢？
其实一般而言，一个市场的市盈率会维持在一个相对稳定的水平。但是不管中国还是美国，都会有一种类型的股票，你会发现有超高的市盈率。就是那些现在不盈利，但是大家对它们的未来盈利很看好的企业的股票。这种企业大多数会集中在互联网行业或者生物医药行业。
为什么它们会有更高的市盈率呢？现在不盈利，就意味着每股的盈利极少，分母很小，所以市盈率会非常高。
像谷歌上市的时候，市盈率就曾经达到过近百，当时也被很多华尔街资深的行家所诟病。但是后来随着谷歌实现了高速的盈利增长，分母越来越大，市盈率就慢慢地下降了下来。
还有苹果也是一样，2006年到2012年，保持了超过50%的增长，市盈率就从47下降到了13。所以说，有时候超高的市盈率是因为目前企业盈利很少，所以分母很小。但是大家又认为这个企业非常具有发展潜力，所以市场给出一个相对比较高的价格，所以分子又比较大。这样一来，市盈率这个比例就被拉上去了。
一方面超高的市盈率有时候是因为大家对它的预期特别高，但是另外一方面，因为这种估值完完全全是建立在预期之上的，没有历史数据做支持，所以很多时候，超高市盈率是因为产生了“泡沫”。
四、用市盈率来做估值的原则和“坑”
看到这里的时候，你会发现，这节课“一波三折”。
首先说要选市盈率低的股票，接着又告诉你市盈率高的反而可能是划算的，然后说，超高的市盈率意味着看好未来，最后还说，超高的市盈率又可能有泡沫。
为什么是这样子呢？其实这就牵涉到市盈率的计算里面的一个重大问题。
市盈率计算中最大的难点，就是对盈利的增长，也就是分母的计算。如果一个企业能够持续地维持高盈利增长，像茅台、苹果，市盈率高一点，没有关系。但如果这种高增长维持不了，或者盈利实现不了，高市盈率就可能是个“海市蜃楼”。
比如像京东，它至今的市盈率维持着高位，是因为没有什么盈利。如果京东未来真正赚钱了，市盈率就会慢慢降下来。如果它始终不盈利，可能就是个泡沫。
归结起来，市盈率是一个非常简单，而且容易看、容易操作的选股指标，是一个最流行的相对估值方法。
强调一下，用市盈率来做估值的几个原则：
1，在其它条件都一样的情况下，尤其是盈利增速相当的情况下，选市盈率比较低的股票。
2，如果一个企业的盈利增长特别快，市盈率高一点没有关系。
3，回避过高的市盈率。
最后还是要给你强调一点，市盈率是一个非常有用的指标，但是市盈率里面也有很多坑：
1，市盈率的分母是利润，但是利润这个财务数据是比较容易被操纵的，所以会导致市盈率失真。
2，当公司的盈利会为负，市盈率就会失去意义。
3，有时候一个行业的市盈率方差也很大，用平均市盈率来判断高或者低就难免偏颇。
4，在不同的历史时期，整个市场氛围也会对市盈率造成影响，比如在牛市中我们知道，市盈率就会普遍地偏高，熊市中市盈率则会普遍地偏低。
所以再次地告诉你，任何一个指标，都不要孤立地使用，投资是一门艺术，任何数字都只是给你一个参考的基准。
以上就是今天课程的全部内容，不管你炒不炒股，多学习点金融知识总归没错，说不定会有意外收获。
网友评论