01 写在前面，关于薅羊毛我想说
前天室友阿宝和我讲，“雨洁啊，这些内容有些看不懂，太干了，还是直接告诉我薅羊毛的套路好了”。
说到薅羊毛，其实我也算是个不算成熟的过来人。过去玩P2P的两年时间里面，不停的倒腾，打新、红包、返现等活动都有参与。
为了能够薅一笔红包，有时候我需要把卡信息绑到不同的平台，而有些平台可能对银行卡充值额度有限制，所以我几乎手里所有的储蓄卡都开通了快捷支付。也许大家不了解快捷支付背后的逻辑是什么，但一旦知道他是代扣通道，当你开通之后，第三方平台或者平台就有权限在不经过你任何同意的情况下，划转你银行卡里的钱。代扣是啥，代扣就是你交电费、水费、学费，他们能够自动扣转的操作。回头想想能把利息做这么高得平台，你觉着他靠谱么，这些不靠谱得平台，还没有把你得信息卖掉，真值得庆幸。
为了薅一笔话费，我把手里30%的资金，唉，这些都是我辛辛苦苦攒下的钱还有我们姐弟三的嫁妆聘礼，放在长期标的只有一个的平台上，说实话，我是有点后怕的。也许大家不了解长标拆成短标进行发售，这是期限错配的做法，说白了就是资金池，国家能让允许么，我无法保证自己是不是下一个被坑的人。
为了薅一个体脂秤，我把600块钱放在一个不知道啥时候要倒的平台60天，而转手体脂秤我只卖了150块钱。虽然600块钱是用信用卡刷的，但是如果这个平台倒了，我亏的是450元，我不确定我能否最后赚到，不报有任何的期待。因为我不懂啊，不踩坑靠老天爷怜悯。
诸如此类的事情还有很多，但经历这些事情之后，我发现我对网贷了解甚少，我的了解来自于道听途说、网上自媒体的引导、舆论导向以及我盲目的信任。我既不知道我的资金进入平台是如何流转，也不知道我所投资金是进入了哪些资产，不同的资产的风险究竟如何。2年的投资，其实和一个小白无异。
没有沉淀，就没有未来。所以我说服自己，也试图去影响他人，与其去贪小利，不如静下心来，搞懂这些事情的逻辑，这样我们会在边网贷投资的过程，边学习金融的知识，养成自己良好的投资理财思维。这些思维的沉淀会随着时间慢慢积累，总有一天，我们会通过对某些事情的思考找到撬动“大羊毛”的支点。这是我的小目标，也是我想对小伙伴们说的话。
02 理财计划还能不能投了？
回归正题，债权转让模式有三，资产证券化、超级放贷人，定期活期理财产品的债权转让和净值标。这篇文章分析的是定期活期理财产品对接债权转化标的和净值标。
通知为，
以活期、定期理财产品的形式对接债权转让标的，由于可能造成资金和资产的期限错配，应当认定为违规。同时，各网贷机构不得以已出借人所持有的债权作为抵押（质押），提供贷款。
看完这段话，是不是有点懵逼了？
Q：啊，是定期和活期产品都不让投了么？
A：嗯，好像也不是，此类对接债权转让标的的定期活期产品只是属于理财产品中的一种。
Q：那什么叫做以活期、定期理财产品对接债权转让标的？除了这种之外还有其他的产品可以放心投嘛？
A：唔，好像不是很了解。。
Q：对了，什么是资金和资产的期限错配，如此，能有啥大问题？为什么是违规的呢？
A：…………
好的嘛，接下来我就一个个解释。
目前P2P网贷平台主流的产品形式分为这么几类，定期理财产品，活期理财产品，散标区（eg，净值标）。
03 定期理财产品
定期理财产品作为众多平台的标配，一般都会设置1月、3月、6月、12月等期限，利率会随着时间推移而增加。而定期理财产品从其背后对接标的本质来分，有两类：
一类是，自动投标工具，这些工具授权了平台自动签署借款协议和债权转让受让协议，帮助投资人的资金自动匹配借款或转让债权，并签署协议。因此在这种模式下，自动投标工具会把你投资的钱分散给集合标池中的N个借款人（N>=1）。
另一类是，直融中介，这些理财产品背后是一个个真实的项目，用户可以在投资之前了解项目的背景和借款人的信息披露，来决定是否要投。因此这种模式下，用户投资一个标的表示用户把钱借给了特定的借款人，而非多个。
关于自动投标工具，根据行业内普遍存在的“借短贷长”的现象，平台为了提升用户的投资体验，加快融资的效率，提高平台的成交量，开发并衍生出期限灵活，投资方式多样化的理财产品。主要说来，有这么三种衍生种类。
a-定期理财产品是自动投标工具，其匹配的标的一般是平台的散标。
作为投资人先选择合适的定期理财产品，这就决定了我们投资的期限和利率。接着这个投标工具会根据我们的选择在散标库里面选择期限、利率匹配的标的，然后代投资人签署协议，投资人的投标完成。
市面上这种仅投标工具的理财计划寥寥无几，我看了近百家，几乎没有。
这里有个如何判断是自动投标工具的小技巧——可以先看理财计划的标的披露信息和所选择的理财计划中期限和利率是否吻合，如果标的没有披露信息的话，再看自动投标计划的投标范围，去散标区看是否存在符合一致条件的标的。为什么我们需要了解这个呢？因为当你知道如何判断，你就可以知道哪些理财计划是合规的了。
b-定期理财产品作为自动投标和自动债转工具，其匹配的标的一般是平台的散标和已转让的债权.
投资者授权平台在服务期间内循环进行匹配散标和已转让债权，在服务期到期后进行自动债转，转让成功则自动退出，还本付息给投资者。这种模式能够充分解决“借短贷长“的借贷现状，循环利用投资人的资金实现借款人的长期需求。
比如，宜人贷的宜定盈就属于自动投标+自动债转。当用户选择 3个月5%的定期产品时，其理财计划背后是n个借款需求组成了散标池和债权转让标池，可看到虽然我们选择的是3个月的计划，但标池中多数是12月 、36个月，几乎没有真正期限和利率匹配的。当用户投资到期时，借款人的合同还没有走完，平台就会将这部分的债权转让给其他投资人，这就是自动投标+自动债转。
还有机智的小伙伴发现，投资项目为5%的年化，那看散标区，24个月11%，36个月12%，定期的理财投资计划比散标的利率要低很多，这中间的利差，去哪里了呢？
这部分就当作平台的管理费或者技术服务费收取了。还有类似的情况，如借款人提前还款，多收的利息自然也归平台了。
关于自动投标+自动债转相结合的理财计划，还有一些衍生品类。
为了平衡用户的投资收益需求和借款期限，设计了利率会随着持有时间而变化的产品，持有时间越长，利率越高，投资期间你可以选择自由的债转，不过越早退出，得到的利息也是越低的。比如，团贷网的复投宝。
说白了，散标的利率决定了理财计划利率的浮动空间，而理财计划的利率和期限并不需要做到和真实散标一致，所以平台可以自由决定其利率和时间。
c-定期理财产品+活期理财，即投资人持有一定时间内，可以选择自由退出，如果不退出，那么就继续持有。
以服务期时间点为节点，服务期以内理财计划为定期，不可债转退出；服务期以外理财计划为活期，投资人可随时申请退出。有些平台是有最长持有期，当用户在在服务期之外，用户的资金将自动进行循环回款复投，持有到最长期限将自动进行债转退出。
比如，人人贷的优选计划。
从以上4种定期产品看来，是否合规，我们要关注的核心是期限错配。先解释啥叫期限错配。
期限错配主要有这么三种场景，
1-长标拆成短标的期限错配
比如，小明今天借钱10w元，借钱周期是12个月，发布到平台的时，拆分成了两个6月期限的标的来发行，可能会存在，第二标募集的资金去偿还这两个标的的本息，真实借款人的还款由于一些因素滞后偿还。
2-短期标背后是长期项目
就比如我刚刚说的自动投标+自动债转的模式，短期理财计划把募集投入到长期借款项目中，这个标到期之后，如何偿还你的本息呢？靠未到期的募集的本金来偿还已到期标的本息，依次轮回，直到实际长期项目回款之后，平台收回本息，偿还最后待还标的本息。
3-借款时间和投资时间不匹配
即标的真正的借款时间和募集资金的时间不一致。比如，借款人王大，说今天我要借笔钱，平台其实在12月初就完成了募集，于是，平台将这笔钱给了王大，但问题是，平台募集的这笔钱，在12月做了什么，我们无从得知，隐藏着资金挪用风险。
回头看定期理财项目，发现自动投标模式中的第二种和第三种退出的方式是自动债转，都存在着投资者所投标的和实际标的的期限和利率不同的问题，即资金和资产期限错配，这不符合规定，应当认定为违规。而自动投标模式中第一种和直融模式，由于匹配的项目完全一致，应该属于合规。
现在比较尴尬之处就在于，对平台来说，几乎所有的定期理财产品都属于对接债权转让，（自动投标的第二种或第三种玩法），明文规定都不让你搞，咋整；对用户来说，假设真的没有这些理财计划，用户投资的资金流动性和分散性怎么解决，万一哪天一夜暴富，想投个一两百万，怎么个投法，一对一么；对监管来说，他对P2P的定义就是一个信息中介平台，P2P发布借款人的信息，投资人通过判断这些信息的风险性高低来进行投资，自负盈亏。P2P能这么快发展起来原因就在于充分满足了无风险躺家里数钱人的想象，只要平台选的牢靠，不雷那就铁定是赚的，无论赚多赚少，你让用户现在恢复风险自担，你看有几个人来玩吧。
这真是无比的尬场。如果真这么来，网贷行业是一夜回到“解放前”，前几年的积累相当于白做。但换个角度来说，这也好像是回到了真正的金融业了。综上，我以目前眼光来看，利好整个行业吧，其他的，我还能说啥。
04 活期理财产品
活期理财产品是指没有固定期限的投资产品，投资人可以在投资期间任一时刻选择退出.活期理财产品背后就是自动循环匹配的平台散标和已有的债权转让标的。同样的，这种也可能造成资金和资产的期限错配，认定为违规。
在投资配置中，活期产品作为满足流动性需求而不可或缺的一块。我拿日常投资的2款活期理财举个例子，51人品、饭饭金服。
1-51人品，货基+债权转让标的
用户可以支持24小时转入，当用户存入资金后，并不会马上匹配债权。而是先在货基里面进行等待，等有了债权，再进行授权投标。所以之前我用的时候，会发现存入的钱利率是不一样的，部分持有的是货基的利率水准，部分持有的债权标的的利率水准。
因为期限不匹配预防的就是资金池的问题。但像51人品这样的操作，其实从流程上来讲，虽然利率不高，但确实免除了资金池的嫌疑，毕竟人家是先有资产后有标后最后才有钱进来的。
2-饭饭金服，定时抢标+债权转让标的
现在的发标时间我不知道是不是固定的，但经常遇到的情况就是，活期产品已告罄。这说明了啥？是人家是先有资产后来发标，这点和51人品处理的方式不同，但异曲同工。
活期产品对接债权转让，已经点名不让做了。大家也众说纷纭嘛，有些声音是国家对于平台资金流管理，防止平台出现挤兑。有些声音是活期对接债权转让的技术成本之高，并不是每个平台都能玩的转的，而且重要的是其实说到底还是无法监控是否资金池的问题。我怎么看？我还是更加倾向于后者的猜测吧。静待监管层进一步指示，好让各路玩家尽情施展拳脚。
05 散标+净值标
净值标是P2P中的一种借款标，是拿你在该平台上投资的项目作为抵押，发起借款需求，满足自己的资金需求。确切点来讲，是拿自己的净投资作为担保。一般要求，当投资者净资产是大于借款金额且借出大于借入时，P2P才允许发布净值标用于临时周转，发布的额度为净值额度的90%，可循环借款。
这种需求的产生可以理解为，比如我今天把我所有的资金投入了一家P2P，结果过了几天发现留给我的生活费已不够用了，不好意思管爸妈朋友借钱。所以我就在该P2P上进行了融资。由于我投资的P2P资产他们是了解的，所以我只要借不超过投资金额的数额，平台有交易额增加，又有管理费可以收，当然乐意撮合投资人给你咯。
当下通知已明确规定净值标为不合规操作，后续有净值标业务的平台也将会对业务进行调整。如果大家想了解这种玩法，可以重点关注一下红岭创投。
说起这种模式，好气哦！为什么呢，因为我玩的第一家P2P平台是红岭创投，红岭的净值标占比还是蛮大的，我完全不懂为什么坛子里面的人说可以重复借贷和重复投资的过程，好像这样就能实现收益最大化。现在想想是不是应该如此：
比如，我可能投资一年的计划，1w，14个点，每月付息的形式，到期还本的模式。
我可以拿我平台的应收款项作为抵押物，发起借款。当时都是散标，所以利息是由个人来决定的，我完全可以定一个比较低的利率完成借款。然后再投到高息的项目中。这样的话，用一笔资金撬动的利率就可以翻好几倍。我这是随便的YY，没有实操，若有实操的小伙伴，可以输出一下具体操作。哈哈。不过我想我不算聪明，平台应该想到如何避免给自己挖坑的行为。从我这段YY中，很容易发现我的杠杆极高，如果大家都这么来玩的话，投资人是不是很可能就被自己坑了。
06 总结&建议
好了，关于定期活期理财计划对接债权转让标的和净值标的模式，我已经分享完了，内容方面已经逐步变得实操化，也更加深入业务细则。有点难懂，没关系，搞懂就进阶了。大家也可以多听听不同的声音，这样看事情的角度也会更加全面，其中如有解释不对的地方，还请小伙伴们多多指教，一起来交流。
关于钱本身，没有人为你的钱负责，所以只能靠自己咯！
以下是我的一些小建议，不过还请大家多思考，自主判断，我不为任何引导投资的损失负责哦！
1-定期理财计划，即自动投标+自动债转 ，目前P2P都是这样，短时间应该不会出问题，可投。
2-定期理财计划+活期计划，即自动投标+自动债转，同1。
3-定期理财计划，即散标，可入坑。
4-活期理财计划，连续债转的，这个还是慎入吧。
5- 活期理财计划，货基，可入坑。
6-净值标，目前市面上，主要是红岭创投，关注关注就可以了，新人勿踩坑哦。
7-散标，看借贷类型，信贷资产、抵押贷资产是目前监管所允许的，之后我将分小节再跟大家聊聊，如何看不同资产的风险，进而进行选择。
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