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近期，现货市场情绪好转，动力煤期价从低位反弹，昨日1809合约涨至634.8元/吨，创7月中旬以来新高。由于上周环渤海港口调入量不及调出量，存煤总量在周内跌破2000万吨，并持续下行，煤价反弹。但随着大秦线检修结束发运恢复，港口调入短时内将恢复高位。同时，后期日耗提升空间有限，电厂整体采购需求难以大量释放，加上港口库存高企，预计短期内煤价缺乏持续上涨支撑。
环渤海港口调入量不及调出量 存煤总量下跌
昨日，动力煤主力合约ZC1809高开高走，盘中大幅拉升，一度升至634.8元/吨，创一个月以来新高，截至收盘，动力煤收报634.2元/吨，上涨2.22%。据方正中期调研数据显示，上周环渤海港口调入、调出同向上涨，但调入不及调出，存煤总量在周内跌破2000万吨后，一路下行。
从产地发运情况来看，前期港口价格大幅下行，产地发运到港口成本出现倒挂现象，影响贸易商发运积极性，部分站台库存出现累积。近两周大秦线检修，影响日发运量，但随着上周大秦线隧道阶段性整治结束，运量有所回升带动港口集港量同步上涨。但由于周内单日有例行天窗检修和铁路沿线降雨，环比涨幅相对较小。但受国家相关部门及大型生产企业保供措施影响，加上长协保供发运力度依旧不减，同时检修结束发运恢复，港口调入短时内将恢复高位。
从港口发运情况来看，近期环渤海港口恶劣天气减少，对国内港口作业影响较弱，港口工作效率逐步提高。加上港口煤种结构性缺货，煤价企稳提涨，刺激下游部分用户拉运增加，调出量在中期出现明显上涨。同时，由于今年夏季发电量持续处于高位，下游中小型电厂采购需求释放，现货市场交易情绪缓和，沿海航运市场同期触底反弹。
下游需求难以大量释放 库存仍企高位
从需求来看，由于南方高温天气的持续发力带动部分中小电厂补库需求，采购需求得以释放。但从大电厂需求情况来看，日耗周均在82 万吨左右，同比与去年同期基本持平。今年用电量虽然超预期增长，但水电也超预期发力，替代性增强。据中信期货预计，水电发力仍可维持1-2 周的高位，直至旺季基本结束。预计后期日耗提升空间有限，电厂整体采购需求难以大量释放。
从库存来看，电厂方面，随着沿海异常天气的影响趋弱，港口效率恢复，电厂供给保障能力提高，电厂日调入量仍旧维持高位。从七月的进口量超预期情况来看，旺季进口保障力度得到增强，库存难以快速消化，影响去库存进度。短期内，高库存将继续抑制煤价上行。港口方面，受产地发运减少与下游部分电厂需求回升影响，秦港市场煤采购交易有所缓和，库存有所下降。但从全国重点港口来看，由于铁路发运力度的增强与进口煤旺季的保障，旺季以来库存持续处于高位的现状依旧未能改变。
后市展望
对于动力煤后市行情，各机构观点整理如下：
海证期货认为：
从供需结构来看，港口及电厂库存依旧处于相对高位，目前动力煤价格回升的主要逻辑为贸易商捂盘惜售情绪的提升，市场价格跌破月度长协，导致下游中小电厂需求有所回升。目前动力煤现货价格在600元/吨，对期货价格形成支撑，市场注意力将主要转移到电厂库存、高煤耗对于电厂库存消化情况，若库存明显回落将开启沿海电厂需求。目前，动力煤期货将加速面临移仓换月，1809合约将维持跟随现货走势，而1901合约将维持震荡观望格局。
中信期货认为：
市场整体基本面较弱趋势并未发生有效改变，长协保供与铁路运力依旧高位，下游日耗同比去年基本无优势，而库存情况却远高于去年同期，依靠小众需求与情绪上的挺价支撑难以有效持续。短期内煤价倒挂现象修复后，预计通过坑口降价向港口传导的方式再次回落。后期需要继续关注日耗高度的持续性以及去库存的进度，坑口采购价格的变化同样需要跟踪。
方正中期认为：
现货方面，港口现货报价涨幅加大。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量继续增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗小幅回落，库存水平持续降低，存煤可用天数减少到18.92天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量试空。
整体来看，目前价格倒挂现象有所缓解，预计调入量短期内将逐渐恢复。此外，旺季以来全国重点港口库存仍处于高位，煤价缺乏持续上涨的支撑。由于突发事件刺激，煤价快速反弹但涨势并未能延续，预计本周走势基本平稳，但从下周开始动力煤或将再度承压。
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