找不到出口的资金

中国为防止人民币暴跌加强了对境外汇款等的限制，国内的大量资金集中流向房地产市场和互联网金融等，这让出现泡沫的担忧再次增强。由于投资过热，当前的中国经济形势正在好转，但铁矿石等资源进口量激增，经常收支恐怕会陷入恶化。膨胀的泡沫有可能会成为扰乱中国经济稳定的因素。

住宅价格超泡沫期东京

上海市郊区的小昆山镇是一个零星遍布着工厂且交通并不便利的地区，但上海市3月底出售的该地区的土地中标价格达到每平方米3.6万元，这与东京有较多富裕阶层居住的世田谷区等相差无几。小昆山镇当地的居民传言说，“如果这里建起住宅的话，每平方米可能要卖到5万元”。

据上海易居房地产研究院统计，2015年上海的新建住房价格达到居民平均年收入的20.8倍。另据东京KANTEI的数据，1990年东京的新建住房价格为平均年收入的18.1倍。中国大城市的住宅价格已经超过泡沫期的东京，令人可望不可及，而上海房价从2015年起到现在又上涨了40％。

北京和深圳也一样，2017年3月，70个主要城市中有62个城市的住房价格上涨。1～3月全国300个城市的土地出售额比1年前增加50％。对涨价的期待吸引了投资资金，进一步推高了价格。

找不到出口的资金回流国内

当局难以彻底监管到的“影子银行”问题也开始重燃。截至4月底，个人通过互联网进行投资的“点对点（P2P）金融”的余额超过9500亿元，猛增至1年前的1.7倍。

企业等通过银行出借剩余资金的“委托融资”突破了13万亿元。比1年前增加20％，其中部分资金流入了用途不透明的理财商品中。委托融资和理财商品等狭义“影子银行”的资金截至2016年年底达到近60万亿元，规模占国内生产总值（GDP）的80％。

贝恩咨询中国代表韩微文表示，因资本管制，海外投资变得困难，资金正在回流国内。中国政府为了防止美国加息造成严重的人民币贬值和资金外流，从2016年中期开始加强资本管制，500万美元以上规模的海外并购等事实上被暂时叫停。中国以前就限制跨境资金交易，被堵住出口的资金正在国内泛滥。

中国股市也迎来了资金回流。约3200家上市公司2016财年（截至2016年12月）的合计净利润同比增长5％，而当前的上证综合指数较2016年年初的最低值上涨了近20％。1～4月实施首次公开募股（IPO）的企业也达到167家，增至1年前的4倍。

1～3月的初创企业投资也时隔3个季度增加，达到535亿元。共享单车ofo在3月筹资4.5亿美元，成为虽未上市但评估额超过10亿美元的“独角兽”企业的一员。虚拟货币比特币按人民币计算的价格当前约为每比特币9千元，一直保持在最高水平。

中国人民银行（央行）行长周小川警告称，“如果真是大水漫灌的话，实际上对经济还是非常有害的，可能导致通货膨胀上升、资产价格泡沫等各种各样的问题”。不过，中国政府推动投资热潮的因素也比较大。

中国1～3月的财政收支为1551亿元赤字。自1995年以来，时隔22年财政收支在1～3月再次出现赤字。面向秋季的党代会，政府为了使经济稳定，正在加速推进基础设施投资。1～3月25家主要建筑机械企业的铲车销量同比增加98％。1～3月的平均批发物价同比上涨7.4％，较全年下跌1.4％的2016年快速逆转。

国内过剩投资的副作用

国内的过剩投资带来了经常收支恶化的副作用。

除商品外，还包括知识产权交易等的贸易和服务收支1～3月盈余187亿美元，同比减少64％。从季度来看，自出现逆差的2014年1～3月以来，降到了时隔3年的低水平。因为随着国内投资的扩大，铁矿石等的进口量翻倍，贸易顺差减少25％。

所得收支截至2016年连续2年出现逆差，与贸易和服务收支加在一起的经常收支盈余在2016年10～12月同比减少86％，为118亿美元。经常盈余存在持续减少的可能性，可能会动摇对人民币的信心。

中国经济一直保持6.5％以上的增速，金融市场上荡漾着安心感。一方面，中国除去金融机构之外的民间债务在GDP中的占比超过200％，与日本的泡沫末期类似。加强了警惕的中国央行开始收紧金融政策，已经开始接连出现社债发行延期和中止等影响。如果不能顺利控制住投机过热，将出现坏帐猛增等情况，世界再次意识到中国风险的可能性在增加。