《生命周期投资法》是美国耶鲁大学的两位经济学家写的书，今年7月刚出中文版，由浙江医药高等专科学校的陈丽芳翻译。陈丽芳毕业于宁波大学英语系硕士，是我的校友。虽然我不认识她，但因此觉得这本书跟我很有缘分。陈丽芳还翻译过《华尔街潜规则》《技术分析指标入门》《经典技术分析》等十几部著作，基本都跟股票投资有关。可见她也是一位身在体质内，心在资本市场的有志青年。
我是看了王烁的得到专栏《大学问》才第一次知道生命投资法。他先后访问了两位原书作者。专栏文章很短，但内容直指核心。半年以前第一次看到文章，我稍有触动。直到昨天，我咨询了一位资深基金经理对职业的看法以后，加上半年来学习的证券知识，再看一遍文章，有了醍醐灌顶之感。
所谓生命周期投资法，就是将投资多元化运用到时间维度，根据整个生命周期的现金流做资产配置。
资产配置多元化有三个层次。第一是投资工具多元化，股票、债券、房产、外汇、黄金、大宗商品，甚至艺术收藏品、比特币，都可以做配置。每个品种的收益率、风险率和流动性都不一样。多样化配置可以获得市场平均收益率。
第二个层次是区域多元化，分发达国家市场、新兴国家市场等。以股票为例，国人目前能做的主要是A股、港股和美股。区域多元化的逻辑很好理解，不同发展程度的地区有不同的优势和劣势。而中美两国在地球两端，一个发达一个发展中，政局都相对稳定，政体和法律体系都不同，投资这两个市场是很不错的投资组合。
第三个层次就是生命周期投资法。人一生的收入是不平均的，年轻的时候财务资本很少，人力资本很多；老的时候财务资本较多，人力资本越来越少。从现金流上就表现出年轻的时候少，随着年龄增大而增加，到退休时没有收入（不考虑退休金，国外退休金可能倒闭）。为了熨平现金流，最大化的运用复利效应，就要把未来的现金流贴现到现在来投资。
这里会出现几个问题。首先是一生收入的现金流估算。有的职业很好算，比如公务员，基本跟债券一样很稳定，涨幅不大。但有的职业很难估算，比如基金经理，成长性很高，波动会很大，有点像股票。这就需要每个人对职业有深刻认识，能预判未来的个人发展。
其次是贴现后的金额不是个小数目，手上没有那么多钱。那就要想办法用杠杆，也就是借钱。如何取得低成本、长周期的贷款，是做金融的重中之重。这方面公务员职业有先天优势，一般小几十万基准利率上浮30%以内的信用贷款都没有问题。
第三是加多大的杠杆。书里有个公式，是夏普比率除以风险偏好系数。夏普比率有标准的计算方法，风险偏好系数则在书中给出了一套测算方法。
第四是投资什么。主要是股和债两大类，怎么分配则又有一个原则。前面讲了不同职业有不同资产属性的特点，公务员相当于债券，基金经理相当于股票。那就相应投资另一种资产，公务员全部投资股票，基金经理全部投资债券。这两种职业是两个极端的代表，其他职业自在两者中间取值。
在做这样的多元配置过程中，个人认为最难的是获得杠杆，其次是估算现金流。现金流估算不准，影响的收益率不会很大，但杠杆不同，几年下来的复合收益就会相差几个数量级。
由此我想到了房产投资。中国过去20年的大类投资品中，上证指数和一线房产的涨幅是差不多的，但今年7月份银行业协会有份报告说，中国的亿万富豪中炒房的比炒股的多，这是为什么呢？道理很简单，买房自带3倍杠杆，而且是低利率、长周期的好杠杆。相比之下，炒股就很难有这么好的杠杆可以用，账户融资利率是8.6%，配资超过10%，且都是短期的。由此看来，前几年不买房是多么大的错误，普及金融学真应该从娃娃抓起。
另一个感悟则是对职业的认知。也许职业真的没有优劣之分，有的是人的品性差别，和市场有没有对冲风险的工具。有些人做什么都很像样，哪怕遇到不好的境遇，也会转危为安；而有些人却只会把一手好牌打烂，还要怪环境、怪队友、甚至怪对手。前者是极少数，是人中龙凤，我们大多是后者，只能期盼早点觉悟，挣扎着改善自己的品性。至于投资工具，那就是发达国家、发达地区、一线城市的优势了。
未来只会有一种税，叫智商税。
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