什么是投资？
我想先用几分钟的时间，给大家简单讲一个道理，就是说，如何想明白什么是投资，在投资的过程中，如何克服被眼前这一天、甚至眼前这一分钟的事儿干扰。
为了把这个问题讲清楚，我想简单回顾一下我个人的一些经历。我手里拿着的是一份1942年3月12日的《纽约时报》。我的阅读进度有点儿落后了。让我们回到那个年代，在这份报纸出版的那一天，美国已经卷入第二次世界大战三个月了，战场上的形势不容乐观。报纸的头版头条上，接连不断地出现太平洋战事失利的消息。大家现在看到的是1942年3月11日之前的几个新闻标题
1942年报纸
大家看一下这些新闻标题，我们深陷困境，遇上了大麻烦。在太平洋地区，几个月之后，菲律宾将沦陷。坏消息接踵而至。这份报纸的售价是3美分。1942年3月10日，又是坏消息，“敌军打通入侵澳洲通道”。
美国卷入二战，战事节节失利，股市早已做出了反应。那时，我一直在关注一只股票，City Service公司的优先股。1941年，City Service优先股的股价是84美元。1942年1月份，也就是两个月之前，City Service优先股的股价是55美元。1942年3月10日，跌到了40美元。那天晚上，尽管利空新闻铺天盖地，我对我父亲说，我觉得我可以动手了。我让我父亲第二天帮我买3股City Service优先股。我把自己的所有积蓄都用上了，我只有那么多钱，那是我之前五年攒下来的所有钱。第二天上午，我父亲帮我买了3股。我们看一下，第二天发生了什么。请翻到下一张幻灯片。
备注：1942年巴菲特不满12岁，那个时候他还未接受格雷厄姆的思想。
那天的行情不好，道指跌破100点，当天跌了2.28点，换成现在的道指相当于一天跌了500点。我那天在学校上学，惦记着股市行情怎么样了。顺便说一下，请看报纸左侧的版面，《纽约时报》将道指放在了最后的右下角，道指前面是《纽约时报》自己计算的各种指数。今天，《纽约时报》自己计算的各种指数都消失了，道指仍然在用。我们现在看一下当天的行情，我父亲按我说的，上午一开盘就帮我买了3股City Service优先股，所以我的买入价是当天的最高价，38.25，当天收盘跌到了37。我就是这么不善于择时（短期市场预测），在我后来许多年的投资中始终如此。
相关知识：巴菲特在1992年致股东的信中这样说道，"作出第一项预测有违我们的本性，一直以来我们认为股市预言家唯一的价值就是让算命先生看起来像那么一回事。即便是现在，查理跟我还是相信短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。"
报纸
City Service优先股当时在纽约股票交易所场外市场交易。尽管美国在二战中节节失利，当时还没到中途岛海战的时候，但是我们从下一张幻灯片中可以看出，我买的这只股票表现相当不错。
买入优先股
在图上，各位可以看到，我买入的位置，38.25美元。这只股票最后被City Service公司赎回了，赎回价是200多美元。
可惜，这个故事的结局并不完美。请看下图，各位可以看到，我......（全场笑）。后来，每次讲到这件事，我总是解释说，在当时，我觉得卖出是个好主意。我赚了5美元，我总是干这样的事儿。
卖出优先股
我买City Service优先股的这个例子讲完了。从我的这个经历中，各位能得到什么启示？
下面，请各位设想自己穿越到了1942年3月11日。我前面讲过了，无论是欧洲、还是太平洋，接连传来的是一个又一个坏消息。但是，每一位美国人都坚信，美国一定能打赢这场战争。我们被偷袭了，但我们一定能赢。当时的所有美国人都知道，从1776年开始，美国的机制体制一直很成功。
相关知识：巴菲特后来坚持的理念是以合理的价格购买优质的资产。在《巴菲特致股东的信：投资者与公司高管教程》后记中巴菲特说道：我们会继续对政治和经济的预测置之不理，对于很多投资者和企业家而言，这些是非常昂贵的消遣。30年前，没有人能够预见到越战的扩大，工资管制和物价管制，两次石油震荡，总统辞职，苏联解体，道琼斯指数一天大跌508点，或国债收益率在2.8%到17.4%之间巨幅波动。但是，令人吃惊的是，这些重磅炸弹式的事件都未能对本·格雷厄姆的投资原则产生丝毫的打击和动摇，这些事件也没有动摇“以合理价格购买优秀企业”的原理。试想一下，如果出于对未知的恐惧而延迟或改变资本的使用，我们的代价会有多大？事实上，当对于宏观事件的忧虑达到顶峰之时，恰恰是我通常做出最佳买卖的时机。对于那些跟风追求时尚的人而言，恐惧是敌人，但对于那些关注基本面的人而言，恐惧是朋友。。未来30年，一定会出现一批不同类型的流行股票。我们既不会预测它们是哪些股票，也没有打算从预测中获利如果我们能找到像过去所购买的公司一样的公司，外部的惊喜对于我们长期的表现结果几乎没有什么影响。股票的价格会继续上下波动，有时甚至很剧烈，经济也会有波澜起伏。然而，随着时间的推移，相信我们拥有的这些企业会继续以令人满意的速度提升价值，这是个大概率事件。
现在，请各位设想一下，在当时，你自己投资了10,000美元，用这笔钱买了指数基金。美国那时还没有指数基金。请各位设想自己买了标普500指数成分股。请各位都想一会儿，幻灯片先停留在这一页。请你想想，这10,000美元现在能值多少钱？你这时，只能选一项投资。如果你想买一个一辈子赖以生存的农场，在决定买农场的时候，你要算算农场的产出是多少，才能知道自己买的是否合适。如果你决定买一个一辈子都不卖的房子，你要算算这个房子能创造出多少价值，才知道自己买的是否合适。假设，你决定用这10,000美元从美国公司的股份中买入属于自己的一份，从此不再看任何一只股票的报价、不再听任何人的建议。请你想想，这10,000美元现在变成了多少钱？
现在，你脑子可能已经有了个大概的数字，请看下一张幻灯片上的答案。你的1万美元变成了5100万美元。
可以赚到的钱
在此过程中，你什么都不用做，用不着学会计、用不着每天盯着股价。你只需要做一件事，就是想明白，美国能克服眼前的困难，在长远的未来，美国一定越来越好。只要美国越来越好，美国的公司也一定越来越好。用不着挑中牛股、用不着完美择时，你一生只要做出一个投资决定，而且做出这个决定的时机并不仅限于我说的这个时间，我们可以选一个更早的时间，你能赚得更多。
在各位参与今天的问答的过程中，只要始终想着一个最根本、最重要的问题：在你自己的投资生涯中，美国的公司将表现如何？
相关知识：关于巴菲特长期投资的好处，任俊杰先生在他的书籍《奥马哈之雾》中提到：在巴菲特眼中，股票更像是一艘驶向彼岸的航船，而不是冲浪的舢板；股票投资就像是一场财富人生的马拉松比赛，而非短跑竞逐。因此，巴菲特在规划自己的投资目标时，通常以5-10年为一个周期，而不是像市场上大多数人那样，以年、季、月甚至周来规划自己的投资。对于巴菲特那些看起来已经失败的行动，我们总是那样快地给出结论。因为，巴菲特本人采取行动着眼点大多是‘5-10年后我在哪里’，而我们的思维习惯却大多是‘1年后我在哪里’。这是两个完全不同的规划周期。用短期的表现去评价一个基于长期规划的行动，龟兔赛跑的情景就将一再上演。
我想再多说几句。还是这10,000美元，你相信了周围那些悲观看空的声音，一辈子总是无法摆脱，于是，你拿这10,000美元买了黄金。当时用10,000美元能买300盎司黄金。公司总是将利润用于再投资，兴建更多的工厂、推出更多的创新。而你呢，年复一年地打开自己的保险柜，那300盎司黄金总是躺在那儿。你可以看、可以摸，但是它创造不了任何价值。永远不可能创造任何价值。你那时买了黄金的话，现在会怎样呢？你还是像1942年3月一样拿着300盎司黄金，现在大概值400,000美元吧。与选择黄金那种不能创造价值的资产相比，选择能创造价值的资产，你的资产总是在赚更多的钱、再投资、分红、回购，最终你获得的资产价值可以多100多倍。换言之，同样的钱，投资美国公司，能赚一美元，投资黄金，只能赚不到一分钱。
在我投资的过程中，我们乘借了美国发展不可阻挡的大势。想失败都难，除非你买错了股票、或者在不该兴奋的时候头脑发热。只要你从美国公司的股份中买入属于自己的一份，始终坚持长期买入，最终获得的结果是持有无法创造价值的资产没法比的，是炒来炒去、择时买卖、支付佣金没法比的。如果你听我的建议，也有个问题，热情为你提供服务的券商得被饿死了。事实如此。像我说的这么投资，你能比绝大多数职业投资的人和主动投资的人做得更好。获得和指数一样的收益很容易，超越指数的收益非常难。你用不着懂会计、用不着懂股市术语、用不着理会美联储加息几次。在一生的投资中，这些东西都不重要，最最重要的是建立并坚持自己的投资哲学。只要真正想明白了投资是怎么回事儿，所有那些自己不知道该怎么做的事儿，根本不必理会。
问答语录精选
1，巴菲特：投资股票只需要坚持一个简单的理念，你要长期地去坚持，并知道自己在做什么。
2，巴菲特：投资那些会让人亲你而不是打你一耳光的产品。
3，巴菲特：中国有很多机会，查理已经在中国找到他可以取得的“猎物”了。除了中国和美国，你可能不会找到其它国家并有投资的一些想法，规模以及地理都是我要考虑到的，中国股市将跑赢美股。
4，巴菲特：从我第一次买股票到现在，美国就一直在繁荣，我想永远都会如此。美国人的生活会越来越好，比洛克菲勒那个时候都要过得好。
5，芒格：在我这一辈子中，有一次利率很低而且是持续非常长是时期，这就是我们现在看到的现象，这对很多人来讲都是不公平的。
6，芒格：伯克希尔的成功有个秘诀，当不需要做任何事的时候，沃伦特别擅长什么都不做。
7，巴菲特：中国的发展速度就是更快。我觉得中美关系还可以。我非常乐观，两国都很聪明，能想明白，绝对不应该互相封锁。
8，巴菲特：正是因为有人犯了错，我们才得到了我们最成功的几笔投资的机会。我们投资过美国运通（在美国运通遭遇危机的时候），这笔投资是我在管理合伙人基金期间最成功的一笔投资之一。
9，芒格：我有个理论，一点儿都经受不了烂管理层的生意，算不上好生意。
10，巴菲特：查理是专家，他专门研究那些老板天天喝酒，都不影响生意的公司。
11，巴菲特：可以通过资产在一段时间的产出做的，才是一种投资。如果你买了一个东西，第二天早晨价钱自然而然会升高，有很多人开始投入进来，也有很多人走开，这种情况并不是我们所看好的，最后的结果都是非常糟。加密货币最后的结果是会很糟的，因为他们没有产生任何跟这个资产相关的价值。
12，巴菲特：我很幸运，我遇到了伟大的老师，其中包括查理。查理是我的好老师。无论在哪儿，只要能遇到让你增长智慧、提升人品的老师，都是人生的幸事。在大学里，在生活中，能遇到好老师的话，一定要珍惜。
13，巴菲特：以前学到的知识总是不够用，如果不能持续学习，更新旧有的知识，学习新的知识，那么，按照我常用的一个比喻来说，你就像一个只有一条腿的人，却去参加踢屁股比赛。
14，芒格：我没办法告诉你一个公式，因为我自己本身都不是用所谓的公式来进行计算的。我用的是将所有影响因素综合起来去了解资产的情况，然后再寻找价格与价值差价的标的。如果我觉得（价格）不合理，便寻找别的生意（投资标的）。
15，巴菲特：无论什么时候，只要听到别人给你讲什么万能公式，你就要小心了。
16，巴菲特：至于资本配置或者投资，我认为，机器智能给不了什么帮助。或许是我完全没看清这个趋势，或许是我完全没看到这个潜力。
17，芒格：总的来说，我们总是从值得买入的机会中挑选最佳机会。
18，巴菲特：为什么投资苹果而不投资微软？我一直尝试希望能够避免做一些事情。所以，我跟特德·韦斯勒和托德·库姆斯举的这个例子也是，有一些我们单子上没有的东西，我们就不要去碰了。
19，芒格：不能假设好象我们就受到了所谓自然法则的限制，我们其实可以绕开很多法则去做我们想做的事情。
备注:以上资料来源于网络，错误难免，望君海涵。
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