加价70%，狂卖3200万

最近一个品种走出了妖异的上涨。那就是白酒b，150270，两周上涨了70%。要知道两周只有10个交易日，大家可以算算平均一天涨了多少。

加价70%，狂卖3200万

不要误会这是什么妖股，这货是如假包换的基金，大名鼎鼎的分级基金。

白酒b是白酒分级基金的b份额。简单的说分级基金是一个拼盘，有一个母基指数基金，还有子份额。一份母基等于两份子份额。子份额一半是永续债券，一半是杠杠赌博。这个b份额就是杠杆赌博的，对应的a份额就是债券。

买a份额的借钱给买b份额的人上杠杆炒股，初始杠杆是两倍。拿a的人得固定的利息，拿b的人负责所有基金的费用已经a的利息，获得廉价杠杆，博高收益，a和b都在市场上交易。

但基金有个弱点，一开始拿b的人借了一倍的钱，相当于2倍杠杆。但随着上涨，由于总钱数越来越多，借的钱相对变少，杠杆不断下降，越涨越不给力。

下跌时正相反，总资金越来越少，但a的钱是不承担亏损的，借的钱相对越来越多，杠杆不断放大，越跌越惨。

举个栗子，a有100，b也有100。

a把钱都给b去炒股，那这时杠杆是2。当市场涨了50%，b获利200*20%=40，这时a的钱不变，还是100，b手里的钱变成140，此时杠杆只有1.7了。b份额持有者就不满了，这还怎么玩耍？

下跌20%时，亏了40，a还是100，b剩下60，此时杠杆2.7倍。此时a份额持有者就不满了，再跌裤衩都没了，拿什么给我利息?会不会把我钱也跌了？这还怎么玩耍？

基金公司当然有办法让两边快乐的玩耍，想出的办法就是折算。折算有不定期的折算来处理杠杆倍数，也有定期折算给a份额发利息。

不定期折算就是设定好目标的阈值，达到时就强制把ab份额的净值归1，重新匹配杠杆。涨到阈值的折算叫上折，跌到阈值的折算叫下折。

上折还好，皆大欢喜，这个下折就惨烈了。一般b份额净值到0.25时会触发下折。而一般a份额的净值就是1元出头，按此计算，下折前b份额杠杆是5倍!

如果母基下跌了1%，b就要跌5!

前面提到，ab都在市场交易。那就会出现两个价格，一个是基金净值，就是本身值多少钱，一个是市价，大家愿意多少钱买。市价高于净值就是溢价，市价低于净值就是折价。

如果差价巨大就会引发套利者申赎母基进行套利，由于现在也无法套利了，这里就不细讲。

下折前的分级b由于杠杆巨大，会吸引一大批赌性重的人加价购买，赌反弹，导致溢价巨大，往往溢价达到60%以上。5倍杠杆，溢价60%也有将近3倍实际杠杆。

但一旦赌博失败，b触发下折，净值回到1，杠杆回到两倍，自然吸引力变差，溢价会大幅缩水，甚至回到个位数。这样之前的60%溢价灰飞烟灭。再叠加本身下跌的5倍杠杆，瞬间损失可以达到70%-80%。

15年时，许多投资者一看分级b跌停就去抢，却不知已经下折，到手转天至少亏60%。于是众多b闹去堵xx会大门。

监管层要保护投资者，于是就不让玩儿分级基金了，限制在2020前统统转型。现在的分级基金都是限制申购状态，目的就是让基金规模自然萎缩。这也导致了套利无法进行。

从而出现了白酒b溢价68%，在这个溢价状态下杠杠几乎木有了。这还只是一个缩影，整体的分级b都处于高溢价状态，溢价多的超过100%。

可惜了一个好品种，就这么被玩儿坏了，我虽然持有不少分级b，但看到这种溢价一点也不兴奋。分级基金真的是里消亡越来越近了。

谁知道那些加价一倍也在狂买的人再想些什么呢？或许是最后的疯狂吧。。。