息税前收益，也叫息税前利润，是模拟企业在支付利息及缴纳企业所得税前的收益/利润，考察息税前收益的主要目的是剔除营商不同环境对不同企业或同一企业造成不同时期的影响，使得分析更为客观； 息税前收益同比增长率是指某一期间的息税前收益与其去年同期的息税前收益比较，增长或下滑的程度，通常以百分比表示。

息税前收益的概念

息税前收益（EBIT），也叫息税前利润，是表示企业在计提企业借款利息与交纳企业所得税之前的利润，包括了季度、本期与年化息税前收益三个不同期间的指标。

息税前收益同比增长率，即指息税前收益与去年同期对比的增长幅度，包括了季度、本期及年化息税前收益同比增长率三个与息税前收益对应的财务指标。

通常在排除利息与所得税这两个因素影响下企业的经营利润，是用来分析资本密集型企业或借款额较大的企业，分析其在不受借款利息和企业所得税政策的干扰下的模拟收益。

分析息税前收益的意义及如何分析？

之所以要对息税前收益（EBIT）进行分析，主要是考虑到企业的营商环境并不一样，会对企业的净利润产生影响。因此，仅以净利润去比较分析就会有偏颇。

  正如前面我们所说的，分析企业的息税前收益（EBIT)及息税前收益同比增长率的意义在于，将同行业不同企业之间，或同一企业不同时间段之间，由于营商环境的不同因素剔除，分析观察企业实际经营能力的财务指标。这种营商环境的不同主要体现在：

由于企业股东投资充足程度不同，投资少的企业需要更多的银行借款来补充运营资金，从而使得它比股东投资充足的同行业企业会承担更高的利息支，从而造成净利润的不公平。

由于政策环境不同，同行业企业中有享受企业所得税税收优惠政策的，也有不享有的，那么即使经营能力完全一样，享有企业所得税税收优惠政策的企业，最后的税后净利润或净利润率必然高于未享受到企业所得税税收优惠政策的，从而会造成最终净利润或净利润率的不公平。

而息税前收益（EBIT)及息税前收益同比增长率可以将上述营商环境的不同给企业造成的影响予以剔除，使得企业在一个公平的基础上进行比较与分析，才能发现哪一家企业真正具有投资价值，有更好的盈利能力与成长性。 

息税前收益（EBIT）与息税前收益同比增长率，均为正向指标，在趋势图上，越大对企业越有利，反之，则不利于企业。 对此，我们通常采用不同会计期间分断的方法来分析，即按息税前收益（EBIT）及同比增长率的本期/季度/年化值来分析。

季度息税前收益或同比增长率，是指企业在某一个季度内实现的息税前收益（EBIT)和息税前收益同比增长率；

本期息税前收益是指会计年度起始日到会计报表截止日的息税前收益，如中报的息税前收益是指1-6月两个季度的息税前收益，而三季报的本期息税前收益是指1-9月三个季度的息税前收益。

年化息税前收益则通过对连续四个季度的息税前收益求和，可以平滑息税前收益的季节性因素，使得在不同期间内，也可以实现对息税前收益（EBIT）及同比增长率进行同比或环比比较，如2018年第三季度的年化息税前收益与2018年第二季度的年化息税前收益就具有了可比性，而息税前收益（EBIT）及同比增长率的季度/本期数仅在同比情况下才有可比性，环比则不具有可比性，也没有任何意义。

通过年化息税前收益及同比增长率的搭配比较这种方式，可以获得最接近自然年度的动态年度息税前收益（EBIT）及同比增长率。

而分析的具体具体该当，则是采用趋势分析法，观察息税前收益及息税前收益同比增长率的趋势，加以分析判断。

*备注*

  财译对息税前收益及息税前收益采用本期/季度/年化指标，请参见对本期/季度/年化指标的说明。

案例说明

案例一：中顺洁柔（002511.sz）的息税前收益及同比增长率分析

从中顺洁柔的年化息税前收益趋势图上，我们可以看到，公司的年化息税前收益（扣非）是在逐季上升。这数据表明中顺洁柔实际生产经营产生的盈利其实是在不断增工的，不过，通过息税前收益同比增长率来观察，中顺洁柔的增长，在2017年中，是不断放缓的，直到进入2018年，其增长再重拾升轨，但增长幅度已经不如2016年了。

案例二：上海石化（600688.sz）与华锦股份(000059.sz)

上海石化与华锦股份，均属于石油石化行业的企业，业务差距并不大。

在两家公司的扣非净利润率中，我们发现，上海石化的扣非净利润率一直较华锦股份的利润率高出2~3个百分点。不过，我们再来比较二者的息税前经常性利润率，却发现二者近三年来，息税前经常性利润率却是倒过来的，即华锦股份的息税前经常性利润率高于上海石化2-3个百分点。

从二者2018年年报的数据上，你会发现二者的差异主要在于利息支出，上海石化财务费用为-2.93亿，而华锦股份却承担了4.65亿的财务费用支出，这是二者主要的利润率差距来源。由此来分析，其实在经营业务的竞争力上，华锦股份强于上海石化，不过，由于华锦股份投资不足，通过高企的有息负债补足从而承担了较高的利息支出，导致最终的利润率水平不如上海石化。

类似上海石化与华锦股份的这种问题，如果两家公司的财务状况相同，那么，最后的经营结果有可能是反转的，华锦股份会好于上海石化。未来，如果银行贷款利率进一步下调，又或者华锦股份能够归还的借款，那么情况就可能会完全不同，反之，如加息，则对华锦股份相当不利，这些情况值得我们进一步留意。

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