汇率制度

    一、汇率制度的种类

    (一)固定汇率制与浮动汇率制

    固定汇率制:是指两国货币的汇率基本固定,汇率的波动幅度被限制在较小的范围内,各国货币当局有义务维持本币币值基本稳定的汇率制度。

    维持固定汇率波动幅度的手段:动用外汇储备、外汇管制、举借外债、签订互换货币协议等。

    浮动汇率制:是指一国货币当局不再规定本国货币与外国货币的比价,也不规定汇率波动的幅度,汇率由外汇市场的供求状况自发决定的一种汇率制度。在浮动汇率制度下,货币当局不再承担维持汇率波动界限的义务。

    按照政府是否对汇率进行干预,浮动汇率制度可分为自由浮动(货币当局不对外汇市场进行任何干预)和管理浮动。自由浮动又称为清洁浮动,完全由外汇市场供求决定本国货币汇率的涨落。

    (二)国际货币基金组织对汇率制度的分类

    是无独立法定货币的汇率安排。主要有美元化汇率和货币联盟汇率,即一国将另一国货币作为唯一法定货币在本国流通。

    二是货币局制度。即一国货币当局从法律上隐含地承诺本国货币按固定汇率兑换某种特定的外币,同时通过对货币发行权限的限制来保证履行法定承诺。我国香港特别行政区实行货币局制度。

    三是其他传统的固定盯住制。

    四是平行盯住的汇率安排。

    五是爬行盯住汇率安排。

    六是爬行带内的浮动汇率安排。

    七是不事先公布汇率干预方式的管理浮动

    八是浮动汇率制。

    二、汇率制度的比较与选择

    (一)固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较

    1、赞同浮动汇率制的观点(浮动汇率制的优点/固定汇率制的缺点)

    (1)认为浮动汇率制下汇率可以根据一国的国际收支变动情况进行连续微调,从而发挥汇率杠杆对国际收支的自动调节作用。

    这种观点认为,固定汇率制维持的汇率短期稳定使市场参与者容易丧失风险意识和抵抗风险的能力,且在补贴低效率的贸易和资源配置方面代价昂贵,不可能欺骗对市场基本因素有清醒认识的长期投资者。

    (2)认为浮动汇率制下的投机是一种稳定性投机,因为投机活动还得承担汇率反方向变动的风险,因此,浮动汇率制降低了国际游资对一国汇率冲击的风险。

    而在固定汇率制度下,当一国的经济基本面发生恶化的时候,由于汇率不能充分反映经济基本面的变化,容易诱导短期资本大量流入,诱发投机者对其货币的攻击。

    2、赞同固定汇率制的观点(固定汇率制的优点/浮动汇率制的缺点)

    (1)认为固定汇率制度下的汇率相对稳定降低了国际贸易和投资的汇率风险,有利于促进国际贸易和投资的发展

    (2)认为浮动汇率制下盛行非稳定性投机,投机者心理是非理性的,表现之一就是“羊群效应”,容易扩大而非缩小市场价格的波幅,而固定汇率制下的投机行为一般具有稳定性,政府的介入并通过改变投机者的预期使汇率保持稳定,从而消除不确定性

    2、赞同固定汇率制的观点(固定汇率制的优点/浮动汇率制的缺点)

    (1)认为固定汇率制度下的汇率相对稳定降低了国际贸易和投资的汇率风险,有利于促进国际贸易和投资的发展

    (2)认为浮动汇率制下盛行非稳定性投机,投机者心理是非理性的,表现之一就是“羊群效应”,容易扩大而非缩小市场价格的波幅,而固定汇率制下的投机行为一般具有稳定性,政府的介入并通过改变投机者的预期使汇率保持稳定,从而消除不确定性

汇率制度 汇率制度

    (二)汇率制度的选择

    第一,一般认为,经济规模较小的国家不太适用浮动汇率制,而经济规模较大的国家则较适宜采用浮动汇率制。第二,通常认为,通货膨胀率较高的国家适宜采用固定汇率制,而通货膨胀率较低的国家适直采用浮动汇率制。第

    国在选择汇率制度时通常还要考虑国际条件的制约。

    三、人民币汇率制度的演进

    自1949年至今,人民币汇率制度经历了由官定汇率到市场决定,从固定汇率到有管理的浮动汇率的演变。

    (一)计划经济时期的人民币汇率制度(1949~1978年)1953年开始,我国基本维持纸币流通下的固定汇率制度,人民币汇率盯住英镑

    1972年6月23日开始,我国改按一篮子货币对人民币汇率计算调整。

    (二)转轨经济时期的人民币汇率制度(1979~1993年1、实行贸易内部结算价和对外公布汇率的双重汇率度(1981年至1984年间)

    2、根据国内外物价变化调整官方汇率(1985年至1990年间)

    3、实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的汇率制度从1991年4月9日起,对官方汇率的调整由以前大幅度、一次性调整的方式转为逐步微调的方式,即实行有管理的浮动。

    (三)社会主义市场经济时期的人民币汇率制度(1994年汇率并轨至今)

    1994年1月1日起实行以市场供求为基础的、单一的有管理的浮动汇率制,我国自此实行有管理的浮动汇率制度。此后人民币官方汇率与(外汇调剂)市场汇率第二次并轨。

    1997年亚洲金融危机后,中国政府明确宣布坚持人民币汇率不贬值的方针,开始将人民币盯住美元。

    2005年7月21日,我国进一步推进汇率形成机制改革开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度

    这次汇率机制改革的主要内容包括三个方面

    1、汇率调控的方式

    实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

    2、中间价的确定和日浮动区间一中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下3%的幅度内浮动。

    3、起始汇率的调整

    我国汇率制度改革的总体目标是,建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

    汇率制度改革的原则

    主动性,就是主要根据我国自身改革和发展的需要决定汇率改革的方式、内容和时机。汇率改革要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响。

    可控性,就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住,既要推进改革,又不能失去控制,避免出现金融市场动荡和经济大的波动。

    渐进性,就是根据市场变化,充分考虑各方面的承受能力,有步骤地推进改革。