2018-03-12

2018.3.12

五期D28：利润表的理解误区

前面的课程对《五大关键数字力》做了拆解，学习如何通过五个角度、不同指标分析判断一家公司的总体经营状况。

本周将分别回顾三大报表并梳理对它们的一些理解误区。

一、利润表基本概念

首 先，回顾一下三大报表，这个表格贯穿了我们整个课程，大家非常熟悉了吧：

它们的作用是：

今天首先回顾“利润表”的一些关键知识点和对它的一些理解误区。

从上面的图中，我们看到，利润表的观念很简单，就是让我们知道一家公司在一段时间内是赚钱还是亏钱！它给一家企业一段时间的盈利状况录了一段视频。

所谓的一段时间，如果是一个季度，就叫“季报”；相应的还有“中报”和“年报”。

这当中，年报准备时间最充分，信息披露最详细，可信度最高。半年报次之，至于季报，相对简单，仅供投资者了解基本数据。

这和我们自己一段时间内可以存（透支）多少钱的意思是一样的。比如：老王月收入5w，一家老小支出3w，那么每个月老王可以存2w；年收入60w，年支出36w，则一年内存款24w。即：

在前面学习中，从个人利润表科目推导出了公司的利润表，回顾一下：

利润表就像一个漏斗，也许一家公司进来的收入有1000万之多，但最后剩下的利润却可能只有200万。营业收入要减去各种成本、各种费用、各种税之后，最后才能得到净利润。

二、利润表的一些理解误区

利润表也叫“损益表”。市场喜欢看，容易产生误区也容易造假，因此，我们要对利润表的一些误区有所了解。

1、利润表是预估的概念。

利润表告诉我们：公司在一段时间内是赚钱还是亏钱，它是预估的概念，因为净利润不等同于现金流。

为什么这样说呢？

我们开个小饭店、便利店，可以一手交钱一手交货，天天收现金。

但大部分公司并不是采用这种现金交易的方式。大多数情况下为了做更多的生意，都会给客户一定的付款条件，比如我们之前公司是做工程设计、检测和施工的，最后的结款要等工程竣工验收后一段时间后业主才会付清全部工程款。

除了付款周期的因素外，还要考虑付款周期内一些引起收不到款的不确定性因素，比如质量问题，顾客会要求退货；极端时，如果碰到下游公司倒闭，货款可能就收不回来了。。。

对比个人，我们在外面的私活，看似有钱要入账，但碰到黑心朋友不按事先说好的付款，打折或拖欠不付，虽然看似有钱，在没有打进银行卡前都不能算在自己真正的收入上。

因此，我们要记住：利润表是预估的概念，净利润不等同于现金流。

2、营业收入高，不一定代表公司就好

对比个人，月收入从2万提高到3万，可是支出也从1万提高到了2万，最后一算，其实存款并没有变化！

公司也一样，它营业收入高，不一定它赚的钱就多，同时还要看成本及费用。

因此，以后再看到媒体说某公司营收创新高时，我们学习过财报的小伙伴就不会那么激动，我们会问公司收入这么多，是不是真的能收到这么多钱？我们会想办法搜集资料，看到细处的信息。

因为在财务世界中，绝对金额没有太多的意义，充其量代表规模大小而已！

3、看利润表，不能光看单一指标，要连续看5年的数据

财报是企业的体检表，就像我们身体健康一样，不太可能一下子由好转不好，或者由不好转好。拿“毛利率”指标来说，下面两种情况都是在合理范围内的：

（1）一家公司的毛利稳定下跌是合理的，因为毛利被市场与竞争压缩，客户会一直要求降价，毛利就会稳定下跌。

（2）如果5年内毛利稳步上升，一般表示公司持续在做产品的研发与升级，新产品会带动新的市场。

但如果5年内，毛利率由原来的70%连续两年降为20%，除了表示公司内部产品研发出了问题，或是重要团队改变之外，还有一种原因是市场中出现了新的竞争者，改变了市场之前的游戏规则，例如出租车行业出现了滴滴。

4、关注行业对比

很多指标，不能单看公司单方面的变化，作为投资者，我们需要关注整个行业甚至行业和行业之间的对比。

比如营业收入方面，不仅要看企业营业收入绝对值的增长，还要看增速是否高于行业平均水平。

只有营业收入增长速度高于行业平均增长速度，才能证明企业的市场份额在扩大，它是行业中的强者。

5、确认净利润是否变成现金进入公司账户

因为利润表是预估的概念，所以公司最后有没有现金流入，要结合“现金流量表”一起看：

验证净利润是否变成现金进入公司账户的方法是“获利含金量”指标判断，即：

获利含金量 = 经营活动现金流量净额 / 净利润= OCF / NI >100%

如果不满足，就代表有可能有意外状况或不为人知的内情，值得深入验证这家公司是否真如报道所说的那么赚钱！

6、利润表上的营业外收入不靠谱

如果一家公司的利润绝大部分是由营业外收入获得，而不是靠它的主营业务，这样的公司，他们的盈利能力一般是不可持续的。

因为“营业外收入和营业外支出”跟公司的经营活动没有半毛钱的关系，都是由偶然因素造成，不像主营业务那么具有可持续性。

因此，“利润表”不仅能告诉我们一家企业今年赚了多少钱，还能在区分可持续项目和不可持续项目的基础上，推测企业未来的盈利能力。

三、关于阅读“利润表”几点Tips总结

1、营业收入高，不一定就是最好！

2、光看营业收入绝对值没有意义，要同行比较，调查数据背后的来源！

3、光看单一指标、单一报表没有意义，要三张报表结合起来立体的看！

4、利润表的关键是：判断一家公司是否具备长期稳定的获利能力！

MJ老师建议5年财报一起看，观察公司长期的趋势，判断公司是否具有这种特性，从而发现问题与机会。

四、今日小结