这是公众号【李为要财富自由】的第83篇短文,本文写于2021年2月2日,原文链接。
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基金抱团的意思是指,多只基金都重仓市场里的少部分股票。
比如,A股市场里总共有三四千只股票,但受到基金重仓的,可能就三百只不到。
基金抱团,是对是错?
核心资产
首先,我们要看看基金抱团的都是些什么东西。
其实不只是公募基金,放眼到全市场里,公募、私募基金,社保等国家基金,境外投资者,买的东西都差不多:
市场里的核心资产,比如茅台这些顶尖公司。
要是最核心的那些资产的股价被炒得太贵了,这些大资金可能会减减仓,换到另外一些相对便宜的好资产上。
但他们绝不可能去买小买差。
小和差指的是那些市值小、业绩差的公司。
在A股的历史上,其实是有很多炒小炒差的时候的。
这有很多历史因素:
比如之前A股退市制度不完善,很多小股票真是跌无可跌,所以很多人会去搏反弹。
但现在退市制度完善了,小和差很容易退市,所以无论以多低的价格买入,退市带来的亏损都是100%。
还比如之前上市要求比较多,很多公司无法上市,就通过收购等方法控股某些已上市的小公司来借壳上市。这些小公司,一旦被当作壳,就容易暴涨。
但现在随着注册制的开放,借壳上市这样的情况终会成为历史,小公司不再有成为壳的意义。
另外还有原因就是,小公司的流通市值小,庄家更方便操控股价。
因为公募基金等大资金对公司流通市值的要求比较高,所以这从本质上决定了这些大基金不可能去买规模很小的公司。
而且绝大部分基金经理都更注重公司的基本面,不会去碰明显炒作的差公司。
随着现在A股市场里机构投资者占比的快速提升,未来,市场里市值大小不同的公司,受到的关注差别会越来越大。
国盛证券做过统计,把A股市场里的所有股票,平分为两半。
市值排在前50%的一半,市值排在后50%的一半。
而市值排在后50%的这一半股票的总成交量占比,正逐年递减,2019年底降到只有19%。
也就是说,市值大的那一半股票,成交量占比超过了80%。
你可能会觉得这个比例惊人,数量各一半,但成交量却差了四倍。
但要是看看那些更成熟的股市,这个比例会更加夸张:

在美股和港股,市值排在后面的那一半股票,总成交量只占市场的1%-2%。
所以,国盛证券表示:“A股龙头的集中趋势才刚刚开始。”
任何极致行情都不可持续
因为基金经理重仓的是市场里的少部分股票,并且不断有新发基金,所以新募集到的钱也会继续买那些股票。
这就导致了,受到各基金青睐的股票,因为不断被买入而持续上涨,基金也随之上涨。
基金业绩好,吸引来更多的资金,基金经理拿着这些新来的钱继续去买那些股票,再推动股票上涨,从而形成一个类似永动机式的上涨循环。
但,任何一种行情,太过火热或极致时,往往都可能会发生变化。
有人指出,一旦某一天基金的资金无法继续推动抱团股上涨,那些股票就会回调。
回调严重,甚至还可能导致基民赎回资金,基金被迫继续卖出股票,使得股票持续下跌,形成恶性循环。
同样,恶性循环也不可能一直持续,太极致的行情都不可持续。
股市没有永动机。
写在最后
随着A股市场里机构投资者占比的增加,以后市场上那些市值大、业绩好的核心资产,受到的关注会持续加大。
当基金经理们的持仓太过于集中时,就会出现明显的抱团现象。
在股市中,太极致的行情都不可持续。
所以被抱团的股票也不可能永远涨。
到一定的程度,就会有人开始从贵的核心资产转移到相对便宜的核心资产,当大家都转移到相同的低位品种时,新一轮的抱团可能又开启了。
所以,抱团这个行为可能在以后一直都会存在,但抱团的具体品种会不断变化。
那么,回到最开始的问题:基金抱团,是对是错?
我觉得,讲对错没有意义。
有一句话说得好:存在即合理。
股市里的很多事情,其实都没必要去纠结对错。
去看懂抱团这件事发生的原因及本质,更有价值。
完。
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