小伙伴们，早上好~
周二我们一起学习了投资顾问可以带给投资者的帮助的内容，作为非职业投资者，需要对投资顾问做的事情有一个基础的了解，且对于投资顾问给出的意见要批判性地接受。
今天我们继续学习第十一章内容，主要来看看证券分析师们在实际工作的时候，具体是从哪些角度分析证券的，这里面又有哪些内容可以作为我们分析证券的方法。
话不多说，让我们开启今天的【带你读书】~
1、
证券分析师，顾名思义，主要关注和证券相关的信息，借助技巧，来对企业的业务、结果、风险、盈利能力等进行分析，输出自己的观点。
他们会设计和使用一些安全标准，根据这些标准来判断某种债券或股票是否足够稳健而值得投资购买。这些标准主要关于过去的平均收益情况、资本结构、营运资本、资产价值等其他方面。
作为非职业投资者，至少应该懂得证券分析师正在谈论什么，其含义是什么，尽可能地去区分表面分析与深入严谨的分析。
2、
先来看看债券和优先股。
证券分析师在分析债券和优先股的时候，主要依据这样4个评价标准：利润保障、企业规模、股票与权益比、财产价值。
【1】利润保障：关注债券和投资级优先股的安全性或品质，是证券分析中最可靠的事情。
债券的主要评价标准：以往某些年份的利润为利息总支出的多少倍
优先股的主要评价标准：利润是债券利息和优先股股息的多少倍
格雷厄姆这里针对债券和优先股给出了可供参考的最低“保障倍数”（背景是1970年的美国）：
在使用这份表格的时候，表格中的“最差年份”标准可以替代7年平均标准，债券只要满足其中一个标准就好。（注：投资级的优先股税前利润，与固定费用和两倍优先股股息之和的比值，同样也要达到上述表格中的标准。之所以要包含两倍的优先股股息，是因为优先股股息不可以用于扣税，而利息支出却是可以扣税的。）
【2】企业规模：在公司的业务规模以及城市的人口方面，有一个最低标准。另外，工业企业、公用事业和铁路的标准各不相同。
【3】股票与权益比：次级股的市值和债务的总面值之间的比率，大致反应了次级股所提供的保护，因为次级股投资首先要面对不利情况的影响，这种因素包括了市场对企业未来前景的评价。
【4】财产价值：资产价值看做是债券发行的首要保障，多数情况下安全性取决于企业的盈利能力。
可能有人会问“由于本息的偿还取决于未来的结果，那么根据以往以及目前的业绩确定的安全标准能有多大的可能性？”投资领域的历史表明，在绝大多数情况下，如果债券能够满足按以往业绩所确定的严格的安全性标准，那么它们就能成功地英规未来的形式变迁。
根据过去记录的好坏来判断安全性的观点，更加适用于公用事业组织，这一行业是债券投资的主要领域。通过一些简单而严格的安全性标准，能够确保在公司违约之前，就可以警告投资者远离这些公司所发行的债券。
对于工业债券来讲，虽然工业债券的利润增长要好于铁路或公用事业，但是其利润是不稳定的。所以投资者在挑选工业或者其他企业的债券的时候，不要放宽自己的标准。
3、
再来看看普通股。
证券分析师在分析普通股价值的时候，主要是看未来的平均收益和资本比率这两个价值决定因素。
【1】未来的平均收益：目前估算未来的平均收益的标准化方法，首先要确定过去在产量、产品价格以及营业毛利等方面的一些平均数，然后根据前一个时期产量和价格水平的变动为基础，预测出未来的销售额。
这些估算首先要依据的是对国民生产总值的预测，然后采用于相关产业和公司的特殊计算方法。在实际预算的时候，群体的估算可能要比个体的估算更为可靠。
【2】资本比率：资本比率会因为股票质量的不同而有巨大的区别，比如虽然有两家公司在2016-2019年的每股预期收益相同，但是分析师会认为一家公司的股价是40，另一家是100。
那为什么会有这样的差别呢？主要有下面5个原因：
总体的长期前景：谁都不能真正了解遥远的未来将会发生什么，出现这种预测的差别是有道理的，如果这种差别主要是由以往的业绩决定，那么有可能也是错误的
管理：虽然非常成功的公司都有着好的管理，但是将这种情况作为牛市的因素来分析，容易导致价格高估
财务实力和资本结构：与每股收益相同但是拥有大量银行贷款和有限证券的公司相比较，只有普通股和大量拥有现金的公司的股票更值得持有
股息记录：优质股最优说服力的一个标准，20年以上的股息连续支付记录，是反应公司股票一个非常重要的因素
当期股息收益率：比较难以把握的一个因素，这里先不展开讲，后面会有一篇推文会对股息收益、管理层和股东之间的关系进行描述
提到普通股的资本化率，就不得不提成长股的资本化率。格雷厄姆这里给出了一个通用的成长股估价公式：
如果我们希望高成长股的增长率实际能够得以实现的话，那么预期增长率的股价必须相对保守。如果增长率无限增长的话，那么其价值将趋于无限大，且其股价无论多高都不过分。这对于投资者来讲，其实是没有意义的。
在这些情况下，估价者实际的行为是在其计算中引入安全边际。一般说来，当安全边际或安全边际率较大时，企业对市场衰退的承受力也较大，其生产经营的风险程度较小，而当安全边际或安全边际率较小时，企业对市场衰退的承受力也较小，其生产经营的风险程度将较大。基于这种情况，即使实际的增长率结果大大低于预测结果，购买股票也能达到自己的目标。
总结来看，证券分析师在分析普通股的时候，主要有这样两步关键的操作：
使用一个公式计算出过去的盈利能力、稳定性、增长率以及目前财务状况等数据为基础的各个权重
考虑完全以过往业绩为基础的价值，然后根据未来预期的新情况，思考进行多大程度的修正
4、
这期的带你读书就到这里了，除了前面提到的这些评价标准是证券分析师常用的，行业分析也是需要关注的点之一。不过在实际中，虽然企业的前景会对市场价格产生影响，但是面向投资者的大多数行业研究的实际价值并不是太大。
这本书后面的内容会偏财务一些，可能没有财务知识的小伙伴们读起来就像现在高考同学填志愿是选清华还是北大一样头大。不过没关系，有我在，不着急，一点一点来，每次进步一点点，先把关于投资的基础知识了解了再说。
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新的一天，继续加油啦~
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