一、所在公司及行业简介
安科生物（300009），成立于2000年9月28日，于2009年10月30日上市。
所属板块：细胞免疫治疗、基因测序、生物医药、民营医院、深股通、医疗器械。
经营范围：生产销售生物制品、中成药和化学合成药，产品名称（基因工程药、外用贴膏）
主要事件：
1、公司参股公司博生吉安科公司专注于特异性细胞免疫治疗领域，紧跟国际研发步伐。2017年报告期内积极推进针对B细胞来源的恶性淋巴瘤和白血病的CD19CAR-T临床研究工作，报告期内博生吉安科提交的CAR-T疗法"靶向CD19自体嵌合抗原受体T细胞输注剂"临床试验申请获得国家食品药品监督管理总局受理。
2、公司主要从事生物医药的研究、开发、生产和销售，已形成了以生物制药为主、现代中药与新型化药并举的产业格局，并逐步形成了包括病毒性疾病、内分泌及代谢性疾病、妇科及生殖疾病等领域在内的多品种、多剂型的产品线，产品覆盖全国一千家以上的大中型医院。在基因重组药物排名前列的企业中，公司是同时获得干扰素和生长激素两类生物制品生产批文的生产厂商，也是国内干扰素剂型最多的生产企业；是生长激素国内取得烧伤适应症生产批件仅有的两家企业之一。
3、公司注射用重组人HER2单克隆抗体药物研究正式启动第Ⅲ期临床试验，2017年报告期内，注射用重组人HER2单抗药物第Ⅲ期临床试验已经有多个中心正式启动病人入组工作，标志着公司在国产HER2类单抗研发第一纵队中处于领先地位。
二、公司分类
公司属于医药类成长股，所处在行业中下段。
三、经营分析
公司主营业务基本没跑偏，以医药行业为主。那么扣非净利润我们也查到占比达90%。说明公司不是不务正业的。（图1）
图1
近9年平均营业增长、净利润增长分别为24%， 26%。 尤其近两年净利润增长达到40%以上。毛利率就不用共说了，这个行业的毛利率就比较高。（图2）
图2
行业整体情况来看，peg 市盈率都过高，需注意。
图3
我们再看下资产负债表：
货币资金1.34亿。
长期借款5000万，短期 借款无。
应收账款计提为5.98% （图4），比较中肯。
图4
可以看出基本上没什么债务偿还风险。
其中商誉 有5.6亿，减掉商誉，负债率是 28%，也还行。
速动比率 = 1.33, 流动比率 = 1.77 看上去也不错。 总体来看，公司负债没有问题。
接下来我们看下现金流：
现金流来看经营现金流为正，投资现金流为负，筹资现金流为负。为奶牛型。
投资活动产生的现金流量净额较上年同期增长46.55%，主要系公司本期取得子公司及其他营业单位支付的现金较去年同期大幅减少所致。
筹资活动产生的现金流量净额较上年同期下降134.62%，主要系上年公司实施第二期股权激励计划收到的现金金额较大所致。
图5
四、估值分析
图6
2017年每股收益0.39元，股价28.38元，市营率 72
巴菲特三好公司原则
净资产收益率 19%， 毛利率 77%， 净利润增长 40% 属于白马股。
彼得林奇 PEG估值
PEG = 70/40 = 1.75 > 1 ,一般小于等于1比较好
那么我们估算2017年合理价格应该在 0.39*40 = 15.6元。
根据预测 2018年底合理价格应该在 0.52*40 = 20.8元。
图7
图8
目前股价明显高估，市场历史市营最低40左右，2017年一直在50以上。
2018年2月7日当时股价最低到19.8，也许那就是2018年的买入机会了。从市营来看，市场给的预期还是比较强烈的（这里可能是因为第一章提到的几个主要事件导致的预期强烈），现在给我们的只有等待回到合理估值区间再买入了。不然即使随着增长股价合理区间会涨到28，但是那个时候估计是2019年底，要等一年多的时间。
网友评论