港股上周累积调整近800点后,终于结束连续5天跌势。恒生指数昨日开市后虽一度失守29000点大关,最多下挫超过270点,却见资金趁低吸纳,在股王腾讯控股(00700)等重磅股带领下拗腰V弹,最多倒升近270点,收复所有失地,波幅540点,至尾市升幅收窄,收报29138点,纵使埋单仅涨64点,但总算扭转上周颓势,主板成交较上日少28%,录1086亿元,北水透过「港股通」回流增加。北水回流增加,「港股通(沪)」及「港股通(深)」分别使用了25.6亿元人民币及逾10亿元人民币额度,沪北水成交更是近两周以来最多,主要扫入滙丰控股(00005)、瑞声科技(02018)及腾讯。由于腾讯昨天曾失守380元,低见377.2元,期间有29只腾讯牛证遭强制收回,涉及5.4亿份街货, 发行商相应沽出540万股腾讯正股,加重早段沽压。不过,该股很快重拾升势,最多涨3.3%至397.8元, 全日波幅20.6元,收市报388.4元,升0.88%。
美国30年来最大规模的税改法案通过关键一步,这是经济学上从未有过的一剂猛药,10年前的减息加QE,已是金融政策刺激(Monetary Policy)的重药,现在是新增财政政策刺激(Fiscal Policy),经济周期理论很少用到这两项刺激工具。就上述两项刺激经济工具,教科书通常说只会选择其中一项去执行,两者并用通常是经济极为低迷的衰退期,现在两招并用且在低失业率时期出现,来年全球经济格局将有翻天覆地的变化。是次美国税改的最大影响是美国企业所得税从35%大幅降至20%,总统特朗普随后表示,结果可能是22%,也可能是20%。无论两院如何通过商议作小修小补,20%至22%的税率仍是全球偏低的税制,若非有日落条款,该国随时变成避税天堂,这是以往难以想象的,因为美国一向以高税率著称。比对一下就知道这有多离谱,目前中国企业所得税税率为25%,全球所有征收企业所得税的126个国家及地区中,平均税率为23.7%;除此之外,中国也额外征收增值税,标准增值税率为17%,高于实行增值税国家平均15.7%的税率。美国企业在海外的大量现金,明年将可以优惠税率调回美国,美元也许会变得更强,美国利率亦很大机会快于其他国家上升,美元回流将是2018年金融市场主题。当大量美元回流至美国本土,美元可以泊在哪里?美股及企债肯定是优先选择,可以预期美股、美元债将成为全球资产焦点。
美国国会联合税务委员会预测,税改可为GDP带来额外0.8%的增长;令市场忧心的反而是减税很可能打乱联储局明年加息或缩表的步伐!多方面数据显示,美国目前的经济形势十分不俗,否则联储局不会放心继续加息及缩表。根据亚特兰大联储银行的GDPNow预测模型,今年第四季经济增长可达到3.5%。若然税改方案明年落实执行,或会造成经济过热,促使加息的速度和幅度远高于市场预期!联邦基金利率期货市场显示,联储局本月将再加息一次,明年只会加息两至三次;然而,税改这一变量很可能令加息次数不止于此,势必对2018年的债市、股市,以至美元滙价造成震荡,投资者必须留神。
关智恒 Cyril
青石国际特邀港美股投顾老师,香港证券行执行董事、资深分析员、知名智库顾问。有15年市场实战经验,对全球金融市场有深刻见解。
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