格雷投资俱乐部

今天是2021年1 月 21 日。转眼，2021年的第一个月已经过去了四分之三，路边的梧桐树已经长出许多新叶，这是一个成长的季节。

在新的一年，我迷上了价值投资。连续阅读了腾腾爸的《生活中的投资学》《投资大白话》，杨天南《一个投资家的 20 年（第 2 版）》，张可兴《买入，持有，富有》，唐朝《价值投资实战手册》。

杨天南说“我们的雪道是中国，我们的雪球是中国的优秀企业，我对此坚信不疑。”——对此，我坚信不疑。

因此，我计划在成立「格雷投资俱乐部」，与志同道合的朋友一起寻找中国最有前景的行业里最顶尖的企业，耐心等待以合理或低估的价格买入，耐心持有。

财务自由

投资真正的目标是——解决问题。过上衣食无忧的日子是绝大多数人的追求，这种境界被称之为“财务自由”（financial freedom）。

多年以来的所见所闻告诉我们：如果人们过得富裕一些，通常他们会更幸福些。查理·芒格说：“有智慧的人可以用金钱获得幸福。”曹仁超说：“85%的幸福可以用金钱获得。”诚哉斯言！

多数人往往因为目标太过遥远而放弃。因此，我们要将大目标分解成小目标，财务自由的初级阶段“财务健康”。杨天南认为一个普通家庭通过 15 年的执行规划，应可以达到财务健康及至财务自由的目标。（可参阅《15 年 1000 万》）

达到财务健康的标准是，一个人或家庭的财产性收入达到或超过其日常工作所得。如果一个人上班每月赚8000元，有朝一日即便不用上班每月也有一万元收入，心里会安稳许多。这种安心的感觉就如同想喝一杯水时，有一整桶水放在旁边；如同要开车出门，看到油箱是满满的一样。杨天南说他至今尚未遇到因为有了财产性收入而虚耗时光的人。相反，就所见而言，没有一个成功的人不勤劳，没有一个成功的人不用心思考。

投资是一个家庭财富升腾的主要因素，同时也是最难、风险最大的部分。普天之下，投资的成功道路只有两条：一是成为像巴菲特那样的人；二是找到像巴菲特那样的人。根据社会分工的原则，绝大多数人并不必亲力亲为。

目标：30 万 15 年 1000 万

杨天南的观点是：普通人用 15 年时间执行正确的财务规划可以达成 1000 万的财务目标。以大中城市的观察为例，30 岁上下的夫妻，在经过 7 年左右的社会工作后，拥有 30 万元金融资产的家庭很多。在这个阶段，人们应该开始考虑资产性收益安排，就是开始用资产替代人力赚钱。

如果未来 20 年，中国成为世界第一大经济体，一定有很多公司发展成为伟大的企业，并为普通人提供众多的投资机会。以五六年一次大周期而言，15 年应该经历 3 个周期。30 万的本金，每个周期若能使资产乘以 3 倍左右的增值，那么 3 个周期下来，大约就有 1000 万元了。

唐朝：投资三板斧

第一斧，你需要保证你的资金是长期资金，越长越好，最低限度要有能力在三到五年时间里无动用需求。

是否以长远眼光和长远准备去考虑投资，对于收益率的影响是相当巨大的。我的建议是投入股市的资金，一定是至少三到五年内可以不动用的资金，否则很有可能会在市值处于合理值之下时被迫离场。

第二斧是企业分析。

企业分析很重要，在唐朝看来企业分析的核心就是三大前提：利润为真否？可持续否？维持当前盈利需要大量资本投入否？ 利润为真，意味着利润表上的净利润数据，不是由应收账款和不可靠的会计手法创造出来的。如果你无法有信心地回答这三个问题，那就证明它没有自己的能力圈内。因此，我们需要不断学习，日拱一卒，逐步让更多的企业纳入能力圈，力争每两三年能让能力圈里多一家企业。

第三斧是估值。

准确估值其实是整个投资体系中最不重要的部分。 估值的要点，是搞懂你所能理解的企业，是否处于明显高估状态，或是否处于明显低估状态。注意三个关键词，第一个是“你所能理解的企业”，第二个“处于明显高估的状态”，第三个“处于明显低估的状态”。
不讲复杂的理论，在唐朝看来，一家符合三大前提的企业，如果处于50倍市盈率附近，就认为是明显高估；处于15倍市盈率附近，就认为是明显低估。处于二者之间，判断难度比较大，需要“付出无比的智慧与无数的精力”。 数值可以微调，不是非常重要。拥有这样一个数值很重要，它有助于帮助你头脑清醒，抗拒恐惧和贪婪，赚到市场最肥美、最显而易见的利润。

欢迎有志于价值投资的朋友加入「格雷投资俱乐部」。