1、回顾2017——价值投资者的大年

2017，一个在我看来前所未有的特殊年份。“漂亮”50集体爆发，屡创新高；中小创一波三折，整体沦陷；只有“市场先生”一如既往的神秘莫测，变着法儿的惩罚那些投机倒把的“韭菜”们。

上证指数

纵观全年，上证全年收报6%，波动不超过10%，基本上是个平盘。而今年是价投大年，白酒、医药、保险、房产等大蓝筹无不锣鼓喧天鞭炮齐鸣。中国平安年内涨幅高达110%，五粮液112%，美的集团95%，格力电器84%，恒瑞医药83.5%。

就连被各大价投大v们看空的贵州茅台涨幅都高达97%；乃至于稍有回调就有人不怕死的大笔跟进，而我想说的是，那些在250元看空茅台，600元又追进去的人们，应该好好反省反省，早干嘛去了。

至于我所持有的沪深300B不仅是年内表现最好的基金之一，也是最稳健的基金——没有之一。

为什么我敢如此断言？因为真没几个人能像我这样从年初到年末几乎每天“盯盘”，却在面对一根根波浪起伏的阴阳双线时不为所动，只关注企业业绩和短期股价反应的市场情绪。

为期一年的观察，让我更加坚定的得出以下结论：

1、沪深300B是风险厌恶型投资者最好的选择。

沪深300B，我到是目前为止持有时间最长的标的。从16年初跨国“熔断灾”的坎儿之后，沪深300B的内中杠杆就悉数去尽，目前处于逐步恢复的状态。

据观察，今年大盘指数整体比去年要好。全年只有1次为期28天的持续下挫，余下的几次回调为期都不超过半个月，还都是国家队为了把“一碗水端平”而对大蓝筹和中小创所做的意义不大的平衡调整。相比去年年初的“婴儿底2”和连续4次超过个把月的巨量振幅，市场基本已经处于规律性慢牛的状态。

而在此期间，沪深300B基本上处于“大盘不涨它坚挺，大盘上涨它更涨”强势状态。重点是——这种状态一直持续了两年。16~17年，沪指全年累计下跌12.31%，创业板指重挫27.71%，沪深300B累计37.3%；17~18年，沪指全年涨幅6.56%，创业板指数-10.67%，而沪深300B当年涨幅高达43%。

这种表现不仅超过了绝大多数中小创，也足以让很多蓝筹股汗颜。

2、海螺水泥千里挑一的“戴维斯双击”式好股

海螺水泥（600585）亚洲第一大水泥厂商，中国第一，世界第二。连续多年高速增长，市场占有率超过12%，而其他同行基本上都在3%以下。连续多年营收、净利、毛利都稳坐第一把交椅，是当之无愧的行业龙头！

这样的龙头企业只因为是国企的帽子，再加上去年前年些国家产能过剩等周期因素，让海螺水的价格一直处于价值洼地。

但这对于价投者而言却是绝好的建仓机会。于是，2017年7月底，出于资金限制，我在1.648元的价位忍痛卖掉沪深300B，并以23.9元的价格全力杀入海螺水泥。

当时正值海螺刚刚发布为期6个月的减持公告；加上市场对其下半年海外扩张、周期拐点及业绩的可持续性等问题存有较大分歧，所以即便是在中报公布的当天，海螺水泥也依然没出现预期中那样抢眼的表现，甚至在其后的三个月内反复波动，整体走势跑输大盘。

而随着坚持逐步接近尾声，以及三季度“报喜鸟”的到来，市场看空者正在这场“分歧之战”中节节败退。海螺水泥的价格也正在向真实价值靠拢。其厚积薄发的态势以及泥接二连三创下的新高，像一记耳光结结实实的打了众多投机倒把者的脸上。

3、“坐以待币”不仅是最重要的，还是最难做到的。

投资人查理·芒格有段名言是这样说的：

“显然，对于投资而言，最重要的还是你是否具备足够的耐心和洞察力——如缺乏足够的耐心，你就很难确保自己不赔钱；不具备深远的洞见，就很难使你的收益覆盖成本。”

在投资的世界，“坐以待币”不仅是最重要的，还是最难做到的。它反映出内涵是基于“长期”背后的价值。而“长期持有”恰恰是散户们最难做到的。

因为“短视”是亿万年进化留在人身体里的烙印。它决定了人类会本能的被眼前的利益所驱使。它会蒙蔽你的心窍，放大你对未来不确定性的恐惧和幻想，使你在非理性状态下做出不利于长远利益的决策。

不信的话，你可以打开旧版的同花顺，选择任何一支股票，点开“论股”功能。你会惊讶的发现，几乎99%的留言都与哀叹、抱怨、狂喜、得意等非理性有关，依据事实做出冷静分析，并给出合理判断的留言则几乎找不到。

看到这些你就会明白，为什么散户们永远在股市赚不到钱。因为他们分不清“炒股”和“投资”的区别在哪儿甚至没想过这两者有什么差别？

他们更不会明白，任何所谓的价值，本质上都是长期作用下的结果。“罗马帝国不是一天就能建成”，海螺水泥也不是刚上市就成为行业老大。

甭管你买的是贵州茅台还是方大炭素，不满足“长期持股”的投资本质上都是投机。而作为散户，一旦走上“投机倒把”的不归路，就注定要被当做“韭菜”收割。

海螺水泥作为业界翘楚、连续多年业绩增长超过10%，PE一度低于10倍、PB更是只有不到两倍。这样可遇不可求的大牛股你在A股市场打着灯笼都很难找到。居然因为短期市场分歧引发的价值低估就动摇了对于好企业应有的坚持和耐心？要我说，像这种墙头草就应该被市场先生教训，一点都不可惜。

2、展望2018——加息、内房、区域化

目前可进行合理预测的2018 年政策变化和经济变化大概如下：

1、美联储加息或多或少会影响到A股市场。

美联储会加息，这个是肯定的，无风险利率的上升，这也是肯定的。但这些都已经被市场提前消化掉了。而基于中国A股特有的“利好出尽是利空，利空出尽是利好”的投资逻辑，美联储年底宣布的加息消息其实是给A股市场大量一剂预防针。

因此这个消息的影响并不算太大。关键是加息的次数和中国政府的应对手段。

我估计即便特朗普在混蛋也不会在这件事儿上太激进。有了去年喊了一年加息却只在年底加了一次这个先例，我们就不难看出特朗普和美国高层还没有完全丧失理智。还没忘记美国在1929年和2007年经历过的两次金融危机。倘若此次加息动作太大，那么首先受伤的一定是美国本土以及和美国紧密相关的其他西方国家。

而中国作为拥少数有货币主权的国家，肯定早就想好了应对手段，因此，中国政府对此的态度和即将发布的货币政策，才是深刻影响市场投资情绪的关键。

2、中央明确房地产政策，催动制造业升温和传统产能的进一步消化。

话不多说看截图：

显然，释放三、四线及以下城市的产能，支持大户型住房刚需，明年的建筑市场依然是主旋律。

有人说房价现在高的离谱，房地产泡沫太大。这是典型的以偏概全。

你说房地产存在泡沫？你信不信如果房价没这么高，政府没搞限购政策，聚集效应会把北上广深搞到瘫痪？

这还只是超级一线城市，你在看看2、3线以及更加偏远的4、5线城镇，要不是有地价兜底，房子的价格早回到“解放前”了。

你在看看目前A股哪个行业估值最低？出了银行不就是房地产吗？包括万科、绿地、华夏、保利在内的巨头们整体估值比消费类蓝筹都要低。比起那些讲过一轮又一轮跳水的中小创、黑五类，更不知道好多少。

所以你说房地产能没机会？

3、区域化发展推动中国城市化发展。

这个笔者认为是必然的，未来像京津冀、粤港澳大湾区、雄安新区等以区域化发展理念引领的现代新型城区会越来越多。这是解决资源集中，带动中国整体城镇化最好的发展战略。

以前国家试图用各种政策将优质的技术资源、教育资源、医疗资源发散到全国各地。可是这么多政策制度开展下来你会发现收效甚微。原因就是无论什么样的政策都很难突“人以类聚，物以群分”这个重要的发展规律。

你比如说医生这个群体，你以为全都像报纸连篇累牍的那样除了以敛财为第一要务？完全不是。因为医生这是个高度技术化的职业，他们对那些第一流的治病技术、医疗设施的关注程度远远高于眼前那点利益。而且名望越高的医生、专家们，对于自身建设和医疗环境越是看重。

你再比如国家为了扶持3、4线及以下的城市，制定扶持政策和优惠政策，吸引企业投资。可是这些奔着政策补贴而来的企业，要么本身的运营管理较差，结果弄得自己亏损不说，还扰乱市场行情；要么是好不容易骗来一两个有实力的，政府还得把人家当爷爷供着，导致很多工作都难以正常开展。

在这种“不正之风”反复加持下，你会发现各种烂尾工程、债务纠纷、民企矛盾就会搞得民怨四起。

所以你会发现人性这个东西本身是逐利的没错，但它其实更看重可持续性。无论是对于个人还是企业，作为优质资源的一个组成部分，首先考虑的是有利于成长和可持续发展环境的问题。

所以你会发现优质任何物种或资源都有个匹配问题，优质的物种（资源）之间会相互吸引，劣质的物种之间也同样如此。政府想要分散优质资源，进一步挖掘国内市场潜力，带动整体经济文化的进步，就得先建立一个长效的吸引机制。因此，区域化发展可以说势在必行。

最后，公布一下今年的战果：

今年总投资21000元，截至1月11日为止，共收益46.6%；其中沪深300B收益22%，海螺水泥24.6%。总资产：30786元。

由于对汇通启富（交易软件）的不熟悉，有两次操作失误导致目前持仓仅占总仓位的1/3。因此虽然真实收益和雪球虚拟出入不大，但实际上波动并不完全一致。

回顾这2年以来，最大的收获就是发现自己变得比以前更有耐心了。最近读一本叫《原则》的书。作者瑞·达李欧是全世界最顶级的投资家、企业家之一。希望我能在今后的投资之路找到更好的投资原则，也希望这些原则成为我通常财富自由之路的桥梁。

END.