复盘-浪潮信息

一.主营业务

服务器及部件，国内市场占比85%左右。近些年营收快速增长，受益市场需求。

2016年以来营收规模

二.主要上下游

服务器上游：CPU、GPU、内存、硬盘等技术门槛较高的零部件。

下游：云计算，云计算供应商包括三大运营商和第三方独立商。

对于境外上游依赖较大，特别是inter芯片需求。

2019年上下游情况

三.财务数据

经营净现金流一般四季度回正，货币资金+应收基本大于应付+短期借款，近期呈现应付大于应收的变化，考虑到存货有较大规模具有较好变现能力，总体流动性尚好。

销售毛利率11%左右，盈利能力一般，说明行业竞争激烈，面对上下游溢价能力较弱。

小结：

目前市盈率TTM53，芯片等原材料过于依赖美国厂商，目前形势下具有较大不确定。

附注：服务器两大阵营

1.进口CPU服务器

浪潮信息、联想集团、紫光股份，主要采购inter芯片为主，浪潮信息为国内服务器龙头，其JDM模式（联合开发）具有较大差异化优势。

2.国产CPU服务器

以中科曙光为主，中国长城部分。