《聪明的投资者》第2章摘

【第2章 投资者与通货膨胀】

1. 即使是优质股票，也不可能在任何条件下都优于债券。
2. 就像对许多其他金融问题的探讨一样，关于这一问题，我们也必须根据对以往经验的了解，来确定我们对未来策略的看法。
3. 从时间上看，通货膨胀（或通货紧缩）状况与普通股的利润和价格之间并不存在密切联系。
4. 根据历史数据，通货膨胀率的高低对公司每股收益并没有任何直接影响。过去20年道琼斯成分股所有大幅增长的利润，都来自于利润再投资所形成的投资资本的大幅增长。
5. 根据以往经济周期的情况来看，企业的好年景与通货膨胀是同时出现的，而坏年景则与价格的下跌如影随形。人们通常认为，“适度的通货膨胀”对企业利润是有益的。但数据显示，通货膨胀对股本（权益资本）盈利能力的影响并不大；事实上，它甚至不能维持投资原先的利润率。
6. 股票以外的防通货膨胀方法：这不是我们擅长的领域，我们只能对投资者提出以下忠告：“在介入之前，首先要确定自己是熟悉这一领域的。”（格雷厄姆关于贵重金属特别是黄金的看法是否与接下来的事实相悖？）
7. 一种股票并不能够恰当地确保对此类通货膨胀风险的防范，但是它带来的保护程度要大于一种债券。（两害相权取其轻）

【点评】

1. 衡量你是否投资成功的尺度，并不是你挣了多少，而是在扣除通货膨胀的影响后，你还剩下多少。
   • 价格的上涨，可以让山姆大叔以贬值的美元来偿付其债务。彻底根除通货膨胀，
     与任何经常举债的政府的经济自利倾向是背道而驰的。
2. 虽然温和的通货膨胀可以使公司把原材料的新增成本转移给消费者，但恶性通货膨胀则会造成灾难。
3. 两种为投资者普遍采用的通货膨胀保值工具
   1）REITs. 不动产投资信托，指那些拥有商业和住宅房产，并收取租金的公司。
   2）TIPS. 通货膨胀保值国债，是美国政府于1997年首次发行的一种债券，其利率
   会随着通货膨胀率的上升而自动增加。